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專(zhuān)家建言債市建設(shè) 用年度余額控制國(guó)債發(fā)行
在日前召開(kāi)的中國(guó)國(guó)債理論研討會(huì)上，專(zhuān)家提出，有必要提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)把國(guó)債發(fā)行管理由原來(lái)核定年度發(fā)行總額改為用年度余額來(lái)控制，以調(diào)整國(guó)債品種結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造發(fā)行短期國(guó)債的體制條件，改進(jìn)國(guó)債發(fā)行的方法。
專(zhuān)家認(rèn)為，這種做法可使財(cái)政部根據(jù)國(guó)庫(kù)資金的需求靈活地發(fā)行各種期限的國(guó)債，有利于改變財(cái)政政策的滯后性，能夠更好地調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；可以活躍國(guó)債流通市場(chǎng)，有利于長(zhǎng)、中、短期國(guó)債的合理組合；能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)債發(fā)行與國(guó)庫(kù)資金的協(xié)調(diào)配合，避免國(guó)庫(kù)資金沉淀太多；有利于財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。
國(guó)債期貨作為一種金融工具，是一個(gè)發(fā)達(dá)的國(guó)債市場(chǎng)不可缺少的交易方式。會(huì)上，專(zhuān)家們說(shuō)，國(guó)債期貨的推出需要具備一定的條件，過(guò)去國(guó)債期貨市場(chǎng)之所以失敗，是因?yàn)槲覈?guó)利率體系不完善，國(guó)債期貨市場(chǎng)不能夠防范利率的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然還有其他方面的原因。近期我國(guó)不適合推出國(guó)債期貨，否則會(huì)擾亂利率市場(chǎng)化進(jìn)程。目前我們要做的是加強(qiáng)對(duì)這方面的研究，創(chuàng)造條件，適時(shí)推出，如果能在2003年或2004年推出，已經(jīng)是很不容易的事情了。對(duì)中央財(cái)政提出的加強(qiáng)國(guó)庫(kù)庫(kù)底資金運(yùn)作問(wèn)題，專(zhuān)家認(rèn)為，如果國(guó)庫(kù)庫(kù)底資金運(yùn)作的目的是尋求國(guó)庫(kù)資金效益的最大化，為達(dá)到獲利的目的，以國(guó)庫(kù)資金的名義在國(guó)債市場(chǎng)上操作，將成為市場(chǎng)上的最大戶(hù)，勢(shì)必造成國(guó)債市場(chǎng)上來(lái)了只大老虎與民爭(zhēng)利，這是不可取的，會(huì)擾亂市場(chǎng)秩序。國(guó)庫(kù)資金的運(yùn)作應(yīng)該在中央銀行和商業(yè)銀行之間進(jìn)行合理分布，使其成為貨幣政策調(diào)控的一種手段。專(zhuān)家認(rèn)為也不能將庫(kù)底資金作為國(guó)債發(fā)行的目標(biāo)，這樣在操作上有困難，會(huì)增加發(fā)債成本。（記者顧惠忠）
中國(guó)證券報(bào)（2001年10月25日）
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