- 相關(guān)推薦
2003年第四季度國(guó)際金融形勢(shì)分析
2003年，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期。與此同時(shí)，美國(guó)的減稅措施和全球性的寬松貨幣政策環(huán)境，共同造就了2003年國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)了近年來(lái)不多見(jiàn)的普遍牛市大行情，各國(guó)股票指數(shù)、期貨市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、石油市場(chǎng)要么是強(qiáng)勁攀升，要么是挑戰(zhàn)新高。預(yù)計(jì)2004年將延續(xù)這一趨勢(shì)。一、各國(guó)經(jīng)濟(jì)概述
1、美國(guó)
與2003年第三季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)相比，美國(guó)第四季度GDP增長(zhǎng)大幅減緩，折合年增長(zhǎng)率為4.0%，約為第三季度增幅(8.2%)的一半，而2003年全年GDP增長(zhǎng)3.1%，仍呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但低于華爾街預(yù)期。2003年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力來(lái)自個(gè)人消費(fèi)、出口、設(shè)備與軟件支出、庫(kù)存投資及住宅投資。但第四季度的數(shù)據(jù)表明，以上部分指標(biāo)的景氣狀況有所緩和。
從財(cái)政和貨幣等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的影響層面來(lái)看，2003年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇主要得益于布什政府的減稅政策和較為寬松的貨幣政策。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策，在很大程度上保證了金融市場(chǎng)的寬松環(huán)境。未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的走勢(shì)和國(guó)際金融市場(chǎng)前景，除了尚不明確的一些政治、經(jīng)濟(jì)因素以外，市場(chǎng)的注意力仍應(yīng)集中在美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策之上。雖然2004年1月28日美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率于1.00厘的45年低位不變，但未來(lái)美國(guó)貨幣政策環(huán)境仍取決于以下幾個(gè)因素。
通脹方面，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)心的核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)仍然低位徘徊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在通貨膨脹和通貨緊縮兩種可能。美聯(lián)儲(chǔ)局貨幣政策最為關(guān)注的3個(gè)方面:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)及通脹壓力中，只有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是明確支持利率上調(diào)的政策傾向。從大選因素來(lái)看，決定聯(lián)儲(chǔ)加息最重要的因素應(yīng)是勞動(dòng)市場(chǎng)，但數(shù)據(jù)表明，美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)第四季度并不明朗，即使是近幾個(gè)月失業(yè)率有所下降，但四季度末5.7%的失業(yè)率仍然是美國(guó)聯(lián)邦政府無(wú)法接受的。因此，雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息遲早要到來(lái)，但未來(lái)的貨幣政策走向仍主要取決于未來(lái)勞動(dòng)市場(chǎng)的表現(xiàn)。
表1 2003年第三、四季度美國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)簡(jiǎn)要比較
第三季度
第四季度
消費(fèi)支出增長(zhǎng)
6.9%
2.6%
耐用品支出增長(zhǎng)
28%
0.9%
非耐用品支出增長(zhǎng)
7.3%
4.4%
政府支出增長(zhǎng)
1.8%
0.8%
聯(lián)邦政府支出增長(zhǎng)
Na
0.7%
各州和地方政府支出增長(zhǎng)
Na
0.9%
企業(yè)投資
12.8%
6.9%
非住宅投資下降
1.8%
3.0%
設(shè)備和軟件的支出
17.6%
10%
建筑支出下降
Na
2.4%
住房支出增加
21.9%
10.6%
整體個(gè)人投資
14.8%
12.4%
出口
Na
19.1%
進(jìn)口
Na
11.3%
2、歐元區(qū)和歐盟成員國(guó)
總體來(lái)看，2003年由于各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、失業(yè)率居高不下，歐盟在趕超美國(guó)成為全球最有競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)濟(jì)體方面進(jìn)展緩慢。全年各成員國(guó)的失業(yè)率平均高達(dá)8.1%，勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)僅大約為0.5%-1%的水平，2003年末歐盟各國(guó)的人均GDP也只相當(dāng)于美國(guó)的72%。
從歐元區(qū)成員國(guó)2003年第四季度的表現(xiàn)來(lái)看，2003年11月份，歐元區(qū)12國(guó)工業(yè)生產(chǎn)比上月微升0.1%，與上年同期相比增幅為1.2%。11月份工業(yè)生產(chǎn)雖然繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，但增長(zhǎng)幅度如此之低，表明復(fù)蘇力度不如預(yù)計(jì)的那樣強(qiáng)勁。在歐元區(qū)成員國(guó)中，愛(ài)爾蘭和德國(guó)11月份的工業(yè)生產(chǎn)增幅分別為1.4%和1.3%，荷蘭和盧森堡的增幅則相對(duì)較高，分別為2.1%和1.9%，歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體法國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)卻下降了0.4%。在將未加入歐元區(qū)的英國(guó)、丹麥和瑞典計(jì)算在內(nèi)后，歐盟15國(guó)2003年11月份的工業(yè)生產(chǎn)比上月下降了0.1%，但與上年同期相比仍上升了0.9%。通貨膨脹方面，歐元區(qū)2003年12月份的通貨膨脹率預(yù)計(jì)將由11月份的2.2%重新降到2.0%，即降至歐洲中央銀行設(shè)定的通貨膨脹目標(biāo)上限。
2003年全年情況，德國(guó)GDP比前年下降了0.1%，是1993年以來(lái)的首次下滑。財(cái)政赤字總額為860億歐元，占該國(guó)當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的4%，連續(xù)第二年超過(guò)歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的3%的上限。全年勞動(dòng)市場(chǎng)狀況方面，在歐元區(qū)12國(guó)中，西班牙的失業(yè)率最高，為11.2%，盧森堡的失業(yè)率最低，為3.9%。在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)大國(guó)中，德國(guó)和法國(guó)去年12月份的失業(yè)率分別為9.2%和9.5%，均與上月持平。
歐元區(qū)之外的主要?dú)W盟成員國(guó)英國(guó)的2003年四季度數(shù)據(jù)表明， 11月份制造業(yè)產(chǎn)值較上月下降0.7%，這是該數(shù)據(jù)自2002年10月份下降1.5%以來(lái)的最大降幅；同期工業(yè)產(chǎn)值下降1.0%。與2002年同期相比
，2003年11月份制造業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)0.7%，工業(yè)產(chǎn)值下降0.4%。通貨膨脹方面，英國(guó)通脹壓力仍然非常低，短期內(nèi)也不太可能上升到2.0%的目標(biāo)水平。
3、日本
雖然2003年12月份日本工業(yè)產(chǎn)值出現(xiàn)了4個(gè)月來(lái)的首次下降，較11月份減少1.0%，但由于10月份和11月份工業(yè)產(chǎn)值雙雙攀升，第四季度的工業(yè)產(chǎn)值依然大幅提高，較前一季度增長(zhǎng)了3.6%，工業(yè)生產(chǎn)依然處于復(fù)蘇階段。四季度工業(yè)產(chǎn)值推動(dòng)力來(lái)自出口尤其是對(duì)亞洲鄰國(guó)的出口非常強(qiáng)勁，而12月份的下降主要是因?yàn)闄C(jī)械設(shè)備的生產(chǎn)較上月下降了2.7%。2003年，日本全年工業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)3.2%，為2000年來(lái)的首次增長(zhǎng)。2003年日本的年平均失業(yè)率為5.3%，比歷史最高的2002年下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)，第四季度末失業(yè)率為4.9%，為近年來(lái)首次低于5%。日本經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一、工礦業(yè)生產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)。二、企業(yè)收益改善，設(shè)備投資增加。三、企業(yè)倒閉減少，失業(yè)人口下降，家庭消費(fèi)開(kāi)支出現(xiàn)增長(zhǎng)。
盡管日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了令人欣慰的好轉(zhuǎn)，但影響復(fù)蘇的問(wèn)題依然十分嚴(yán)重，主要包括：通貨緊縮還在持續(xù)；金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)居高不下，中小企業(yè)籌資難度未減；個(gè)人消費(fèi)雖然出現(xiàn)回升，但消費(fèi)增長(zhǎng)主要依賴(lài)部分高收入者。另外，日本企業(yè)設(shè)備投資的持續(xù)增長(zhǎng)主要依賴(lài)出口主導(dǎo)型的汽車(chē)、電子機(jī)械類(lèi)大企業(yè)投資的增加，而中小企業(yè)的設(shè)備投資卻在下降。雖然面臨各種各樣的困難，但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、中國(guó)等亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)以及日本政府經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革逐步出現(xiàn)成效，2004年日本經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)呈現(xiàn)緩慢上升態(tài)勢(shì)，逐步進(jìn)入以出口為主導(dǎo)的低速增長(zhǎng)階段。日本政府預(yù)測(cè)，2004國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的名義增長(zhǎng)率將為0.5%，實(shí)際增長(zhǎng)率將為1.8%。
表 2 世界主要國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
08/03
09/03
10/03
11/03
12/03
美國(guó)
非農(nóng)業(yè)職位增長(zhǎng)(萬(wàn))
-4.1
12.5
13.7
4.3
0.1
失業(yè)率(%)
6.1
6.1
6.0
5.9
5.7
工業(yè)生產(chǎn)(較上月± %)
0.0
0.6
0.4
1.0
0.1
零售額(較上月± %)
0.6
1.0
-0.3
0.9
0.5
CPI (較上年同期± %)
2.2
2.3
2.0
1.8
1.9
歐元區(qū)
失業(yè)率(%)
8.8
8.8
8.8
8.8
-
零售額(較上月± %)
-1.1
-0.3
0.0
-
-
工業(yè)生產(chǎn)(較上月± %)
-0.6
-0.4
1.3
0.1
-
CPI(較上年同期± %)
2.1
2.2
2.0
2.2
2.0
M3貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)(年率%)
8.2
7.5
8.1
7.4
7.1
日本
失業(yè)率(%)
5.1
5.1
5.2
5.2
4.9
工業(yè)生產(chǎn)(較上月± %)
0.5
3.0
0.8
0.8
1.0
CPI(較上年同期± %)
-0.3
-0.2
0.0
-0.5
-0.4
M2貨幣供應(yīng)及存款證(較上年同期± %)
2.0
1.8
1.5
1.6
1.5
;
4．亞太和拉美地區(qū)發(fā)展中國(guó)家
受SARS疫情的沖擊，大多數(shù)亞洲國(guó)家的第二季度經(jīng)濟(jì)增速普遍出現(xiàn)放緩；但第三季度，中國(guó)、印度、菲律賓、印尼、新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和臺(tái)灣等地區(qū)的內(nèi)需加速增長(zhǎng)，以及美日經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，大大改善了亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)外環(huán)境。
2003年，菲律賓GDP增長(zhǎng)了4.5%，略高于2002年的4.4%。印度在2003年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到8.4%，連續(xù)7年實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。韓國(guó)由于內(nèi)需不振，GDP增長(zhǎng)率僅為3%。2003年越南國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7.3%，為1996年以來(lái)增長(zhǎng)最高的一年。新加坡全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為0.8%，而在第三和第四季度的增長(zhǎng)幅度分別達(dá)到了1.7%和3.7%，由此可見(jiàn)，在經(jīng)歷了一年的經(jīng)濟(jì)困難之后，新加坡的經(jīng)濟(jì)狀況呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇趨勢(shì)。2004年預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)3-4%。2003年，印尼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.8%，其中國(guó)內(nèi)消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到了80%。2003年，香港經(jīng)濟(jì)第一季度增長(zhǎng)4.5%，第二季度萎縮0.5%，第三季度增長(zhǎng)4%，預(yù)計(jì)第四季度增長(zhǎng)可達(dá)4.2%，全年增長(zhǎng)將達(dá)3.2%，2003年10至12月，香港失業(yè)率為3.3%，綜合消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比下降1.9%，仍沒(méi)有擺脫通貨緊縮的困擾。
對(duì)于東亞國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況，亞洲開(kāi)發(fā)銀行認(rèn)為，2003年?yáng)|亞國(guó)家和地區(qū)的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到6.1%，2004年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為6.6%。尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，已經(jīng)成為東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。
拉美地區(qū)在阿根廷危機(jī)逐漸穩(wěn)定之后，也開(kāi)始走向了復(fù)蘇之路。2003年拉美和加勒比地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.5%，城市失業(yè)人口達(dá)1670萬(wàn)，失業(yè)率達(dá)10.7%。平均通脹率8.5%，工資水平平均下降4.7%。2003年拉美國(guó)家中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最高的國(guó)家是阿根廷，增長(zhǎng)幅度將達(dá)7.3%，哥倫比亞增長(zhǎng)3.4%，厄瓜多爾和墨西哥分別增長(zhǎng)2.0%和1.2%，巴西的增長(zhǎng)率只有0.1%，委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)將下降9.5%。烏拉圭仍處于2002年危機(jī)陰影中，其2003年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為-2.5%。2003年，拉美的外貿(mào)將連續(xù)第二年出現(xiàn)順差（順差額預(yù)計(jì)為370億美元）。2003年，拉美的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)了1%左右，投資率約為18%（按1995年價(jià)格計(jì)算）。拉美的通貨膨脹率將從2002年的11.4%下降到2003年的8.6%。
二、全球股票市場(chǎng)
受美國(guó)等世界主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈的影響，加上美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行寬松貨幣政策環(huán)境，在美國(guó)官方公布了2003年第三季度GDP增長(zhǎng)率高達(dá)8.1%之后，全球股市也迅速做出了反應(yīng)。2003年四季度，股市高歌猛進(jìn),到12月底道瓊斯指數(shù)突破10000點(diǎn)大關(guān),納斯達(dá)克也沖破了2000點(diǎn)。
1、美國(guó)
受美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇和各上市公司三季度財(cái)務(wù)狀況的持續(xù)好轉(zhuǎn)的影響，美國(guó)各主要股票指數(shù)漲幅非常明顯，2003年末，以大型企業(yè)為代表的道瓊斯30種工業(yè)指數(shù)同比上漲了25.3%，重新突破了10000點(diǎn)大關(guān)；而隨著全球IT行業(yè)在下半年的全面復(fù)蘇，以高科技企業(yè)為主的NASDAQ指數(shù)漲幅更是高達(dá)50%，沖破了2000點(diǎn)心理大關(guān)；代表市場(chǎng)整體水平的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也相應(yīng)上漲了26.4%，達(dá)到了1111.92點(diǎn)。
表3 美國(guó)主要股票指數(shù)2003年變動(dòng)情況(收盤(pán))
主要指數(shù)
2003-12-31
2003-6-30
2002-12-31
漲幅
道瓊斯30工業(yè)指數(shù)
10,453.90
8,985.44
8,341.63
25.3%
NASDAQ綜合指數(shù)
2,003.37
1,622.80
1,335.51
50%
標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)
1,111.92
974.51
879.82
26.4%
注：股票指數(shù)漲幅均指相對(duì)去年末的波動(dòng)（下同）。
2、歐洲
2003年，歐洲各主要股指結(jié)束了2000年以來(lái)的持續(xù)跌勢(shì)，出現(xiàn)較全面回升，某些股指上漲的幅度甚至超過(guò)了美國(guó)市場(chǎng)。其中倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)年底較年初上漲了13.6%；巴黎CAC40指數(shù)則上漲了16.1%；法蘭克福DAX指數(shù)漲幅最高，達(dá)到37.1%；意大利 MIBTEL指數(shù)漲幅為13.9%，西班牙馬德里SMSI指數(shù)上漲27.4%。與美國(guó)各股指相比，歐洲某些股票指數(shù)的漲幅仍有不小的差距，原因在于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣狀況仍然不如美國(guó)經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)利率長(zhǎng)期低于歐洲央行利率水平，這也成為歐洲股市表現(xiàn)不如美國(guó)的重要原因。
表4 歐洲主要股票指數(shù)2003年變動(dòng)情況
主要指數(shù)
2003-12-31
2003-6-30
2002-12-30
漲幅
倫敦FTSE 100 指數(shù)
4,476.90
4031.20
3,940.40
13.6%
巴黎CAC 40 指數(shù)
3,557.90
3084.10
3,063.91
16.1%
法蘭克富DAX 指數(shù)
3,965.16
3220.58
2,892.63
37.1%
意大利 MIBTEL指數(shù)
19,922.00
18,360.00
17,485.00
13.9%
馬德里SMSI指數(shù)
807.98
719.87
633.99
27.4%
3、亞洲和日本
表5 亞洲各主要指數(shù)2003年變動(dòng)情況
主要指數(shù)
2003-12-30
2003-6-30
2002-12-31
漲幅
香港恒生指數(shù)
12,575.94
9,577.12
9,321.29
34.9%
日經(jīng)指數(shù)
10,676.64
9,083.11
8,578.95
24.5%
漢城綜合指數(shù)
810.71
669.93
635.17
27.6%
新加坡海峽指數(shù)
1,764.52
1,447.89
1,341.03
31.6%
4、拉美各國(guó)
表6 拉美各國(guó)股票指數(shù)2003年變動(dòng)情況
主要指數(shù)
2003-12-30
2003-6-30
2002-12-31
漲幅
阿根廷 MerVal 指數(shù)
1,071.95
765.61
524.95
104.2%
巴西 Bovespa 指數(shù)
22,236.00
12,973.00
11,268.00
97.3%
墨西哥 IPC 指數(shù)
8,795.28
7,054.99
6,127.09
43.5%
三、外匯市場(chǎng)
1、美元
2003年美元兌世界各主要貨幣的匯率，呈持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，一改前幾年強(qiáng)勢(shì)美元的格局。美元兌各主要貿(mào)易國(guó)一攬子貨幣，自2002年末以來(lái)下跌了10%以上。其中，美元兌日元下跌約13%；兌歐元下跌了約16%；主要原因在于上半年美伊戰(zhàn)爭(zhēng)的影響；以及在下半年，美國(guó)政府為了使經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇而采取的弱勢(shì)美元的政策，加上巨額且不斷增加的貿(mào)易赤字和國(guó)內(nèi)財(cái)政赤字等原因，是美元下半年仍無(wú)法走出下跌陰影的主要原因。
而在第四季度，美元兌日元的匯率更是沖破了1美元兌110日元大關(guān)，繼續(xù)向100日元的心理支撐點(diǎn)方向邁進(jìn)。美元兌歐元的匯率在四季度也突破了1美元兌0.8歐元，達(dá)到了1美元兌換0.78歐元，創(chuàng)歐元誕生以來(lái)的新低。預(yù)計(jì)弱勢(shì)美元的趨勢(shì)在短期內(nèi)不會(huì)有明顯的變化。
2、歐元
2003年歐元兌美元的匯率，歐元一直處于升值的態(tài)勢(shì)。一方面有美國(guó)經(jīng)濟(jì)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)基本面的原因，另一方面則是歐元正逐漸向它的合理購(gòu)買(mǎi)力回歸。但是在2003年第四季度，美元再次連續(xù)貶值，突破了1美元兌0.8美元的合理購(gòu)買(mǎi)力比價(jià)。顯然這對(duì)剛剛出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的歐元經(jīng)濟(jì)是極為不利的，從德國(guó)的出口表現(xiàn)來(lái)看，2003年德國(guó)出口首次出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，法國(guó)首次出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率持續(xù)高居不下等，很大程度上也是由弱勢(shì)美元造成的。 因此，強(qiáng)勢(shì)歐元和弱勢(shì)美元對(duì)歐元經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的負(fù)面影響在2004年仍將有所體現(xiàn)。
2003年歐元兌日元的匯率，可謂是起伏不定，5-8月
一度達(dá)到1歐元兌140日元，但是8月初以來(lái)，逐漸向125-130合理水平回歸。然而在第四季度末，歐元兌日元匯率再次升值到了135日元。同樣，強(qiáng)勢(shì)歐元也會(huì)削弱歐元區(qū)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。
3、日元
2003年，日本全年工業(yè)產(chǎn)值攀升3.2%，為2000年來(lái)的首次增長(zhǎng)。2003年日本的年平均失業(yè)率為5.3%，比歷史最高的2002年下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)。這是日本年均失業(yè)率13年來(lái)首次比上年減少。以上數(shù)據(jù)表明，2003年日本經(jīng)濟(jì)逐步走出長(zhǎng)達(dá)10年的蕭條期。相應(yīng)地，日元也呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)地位， 尤其是兌換美元的匯率，2003年從年初的1美元兌換135日元連續(xù)升值到105日元左右。短期內(nèi)并沒(méi)有任何改變的跡象。但是，正是日元過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，四季度出口逐漸下滑，才造成了2003年四季度日本工業(yè)產(chǎn)值出現(xiàn)了萎縮。這一方面與三季度的合理回調(diào)有關(guān)，但與四季度日元連續(xù)升值也不無(wú)關(guān)系。因此，強(qiáng)勢(shì)日元對(duì)于剛剛走出蕭條期，甚至仍處于通貨緊縮困境中的日本經(jīng)濟(jì)顯然是弊大于利。
四、各國(guó)利率
1、美國(guó)
2003年12月9日，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)利率決定會(huì)議上宣布，維持聯(lián)邦基金利率于1%不變，并重申將“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”維持利率于低檔。但2004年1月28日，雖然美聯(lián)儲(chǔ)決定仍維持1%的聯(lián)邦基金利率不變，但刪除了對(duì)“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”內(nèi)不變承諾。這表明，美聯(lián)儲(chǔ)為了讓市場(chǎng)消化加息的預(yù)期，可謂是用心良苦，同時(shí)也為日后調(diào)高利率做了充分的準(zhǔn)備。但上文談到，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整主要取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度、通脹壓力和勞動(dòng)力市場(chǎng)的狀況。尤其是最后一個(gè)因素，在沒(méi)有明顯起色的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕易修改當(dāng)前的利率水平。
2、英國(guó)
由于房地產(chǎn)價(jià)格的上漲、英鎊匯率的走軟、強(qiáng)勁的消費(fèi)者支出，為了防止通貨膨脹重新抬頭，英國(guó)成為西方第一個(gè)提高利率水平的國(guó)家。主要原因在于即使是在美國(guó)和歐元區(qū)2002年整體蕭條的情況下，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也從未轉(zhuǎn)向負(fù)數(shù)，就業(yè)率也繼續(xù)保持增長(zhǎng)。這意味著英國(guó)的富余生產(chǎn)能力有限。因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇將進(jìn)一步加大提高利率的壓力。2004年2月5日，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)再次調(diào)升利率水平，將附買(mǎi)回利率從3.75%提高到4.00%。
3、歐元區(qū)
2004年1月8日，總部設(shè)在法蘭克福的歐洲央行決定將歐元區(qū)12國(guó)貨幣的主導(dǎo)利率維持在目前的2%的水平，承認(rèn)歐元匯率過(guò)高對(duì)歐洲企業(yè)出口帶來(lái)負(fù)面影響，到目前為止，世界范圍內(nèi)逐漸復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及消費(fèi)需求部分地抵消了歐元升值帶來(lái)的沖擊。當(dāng)然，強(qiáng)勢(shì)歐元也在一定程度上對(duì)歐元區(qū)的物價(jià)穩(wěn)定也起到積極作用，通貨膨脹仍然在2%目標(biāo)之內(nèi)。因此歐洲央行決定維持目前的利率水平。
表7 全球主要國(guó)家及相關(guān)地區(qū)最新指標(biāo)利率一覽表
最新利率水準(zhǔn)
最近一次變動(dòng)
美國(guó)
聯(lián)邦基金利率1.00%
2003年6月25日降25基點(diǎn)
加拿大
隔夜拆款利率2.50%
2004年1月20日降25基點(diǎn)
日本
貼現(xiàn)率0.1%
2001年9月18日降15基點(diǎn)
中國(guó)
金融機(jī)構(gòu)一年期存款利率1.98%
2002年2月20日降27基點(diǎn)
一年期貸款利率5.31%
2002年2月20日降54基點(diǎn)
臺(tái)灣
重貼現(xiàn)率1.375%
2003年6月26日降25基點(diǎn)
擔(dān)保放款融通利率1.750%
2003年6月26日降25基點(diǎn)
香港
最優(yōu)惠利率5.000%
2002年11月7日降12.5基點(diǎn)
隔夜貼現(xiàn)窗利率2.50%
2003年6月26日降25基點(diǎn)
韓國(guó)
隔拆利率目標(biāo)3.75%
2003年7月10日調(diào)降25基點(diǎn)
澳大利亞
指標(biāo)利率5.25%
2003年12月3日調(diào)升25基點(diǎn)
歐元區(qū)
附買(mǎi)回利率2.00%
2003年6月5日降50基點(diǎn)
英國(guó)
附買(mǎi)回利率4.00%
2004年2月5日升25基點(diǎn)
瑞士
利率目標(biāo)0.00-0.75%
2003年3月6日降50基點(diǎn)
&
nbsp;
五、國(guó)際期貨市場(chǎng)
2003年，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐的加快，原材料的價(jià)格都出現(xiàn)了大牛市行情，無(wú)論黃金、原油、鋼材、水泥、銅鋁，還是油籽、植物油以及棉花價(jià)格，都紛紛挑戰(zhàn)新高，不少商品特別是基礎(chǔ)生產(chǎn)資料價(jià)格創(chuàng)下了一年乃至數(shù)年來(lái)的新高，從而推動(dòng)全球商品期貨市場(chǎng)節(jié)節(jié)攀升。在剛剛過(guò)去的2003年，全球期市成交量繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，歐、美、亞三大洲的期市齊頭并進(jìn)，各品種都呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，成交量屢創(chuàng)新高。
在歐洲，世界最大的衍生品交易所Eurex在2003年的交易量首次突破10億手，比上年提高了27%。與此相比，芝加哥的期貨交易所也不甘示弱，作為現(xiàn)代期市發(fā)源地的芝加哥，其3家期貨交易所在2003年均有不俗表現(xiàn)：CME和CBOT的合計(jì)交易量首次突破10億手大關(guān)，并且雙雙刷新了各自的年度交易量記錄；CBOE的成交量也穩(wěn)步增長(zhǎng)，全年成交2.84億手，比上年提高了6個(gè)百分點(diǎn)。作為美國(guó)成交量最大的期貨交易所，CME在2003年的成交量達(dá)到6.40億手，同比提高15%，創(chuàng)下歷史最高水平。由于今年美元匯率持續(xù)下跌，市場(chǎng)對(duì)外匯期貨的交易興趣不斷增長(zhǎng)，表現(xiàn)在外匯期貨的成交量和空盤(pán)量不斷刷新記錄。另外，由于美元匯率前景不確定，多種全球貨幣期貨的空盤(pán)量也創(chuàng)下歷史最高記錄。
作為世界頭號(hào)農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所，CBOT在2003年的期貨和期權(quán)成交量達(dá)到4.54億手，比上年提高了32.1%。除了傳統(tǒng)的強(qiáng)項(xiàng)——農(nóng)產(chǎn)品期貨成交量大踏步前進(jìn)外，CBOT的金融期貨和期權(quán)產(chǎn)品的成交量也表現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，全年達(dá)到3.66億手，比上年增長(zhǎng)了36.5%，其中其龍頭品種10年期國(guó)債期貨以及聯(lián)邦基金期貨均有不俗表現(xiàn)；5年期國(guó)債期貨的全年交易量也達(dá)到7374萬(wàn)手，同比提高46%；兩年期國(guó)債期貨成交量比上年提高106%。股指產(chǎn)品期貨也是迅猛成長(zhǎng)，全年成交量達(dá)到1554萬(wàn)手，同比提高69.6%，其中迷你道指期貨的交易量達(dá)到1086萬(wàn)手，同比提高388%。
對(duì)銅市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，2003年世界銅的消費(fèi)出現(xiàn)了顯著的回升。銅市場(chǎng)出現(xiàn)了久違了的大牛市，NYMEX的COMEX分部也頻傳佳音，截止到11月25日，其銅期貨就打破了16年來(lái)的年成交量記錄，達(dá)到287萬(wàn)手，超過(guò)了2001年的286萬(wàn)手記錄。LME三月銅從年初的1560美元/噸，漲至年底的2350美元/噸，實(shí)現(xiàn)了宏偉的大牛市行情。
六、國(guó)際黃金市場(chǎng)
國(guó)際黃金市場(chǎng)2003年是多頭揚(yáng)眉吐氣、收獲頗豐的好年頭。黃金市場(chǎng)歷來(lái)與匯市聯(lián)系緊密，美元從強(qiáng)勢(shì)貨幣轉(zhuǎn)為弱勢(shì)貨幣。使得黃金市場(chǎng)多頭“好風(fēng)憑借力”，從年初350美元左右水平起步，一路走高到年末的410美元大關(guān)。仔細(xì)分析2003年國(guó)際黃金市場(chǎng)行情變化，可以發(fā)現(xiàn)，黃金價(jià)格的變動(dòng)與國(guó)際外匯市場(chǎng)美元、歐元甚至日元的變動(dòng)有著驚人的密切相關(guān)性。黃金價(jià)格明顯與美元有負(fù)相關(guān)關(guān)系，與歐元、日元有正相關(guān)關(guān)系。也即，當(dāng)美元表現(xiàn)堅(jiān)挺，呈升值趨勢(shì)時(shí)，金價(jià)就疲軟，而當(dāng)美元下滑，歐元、日元走強(qiáng)時(shí)，黃金就跟隨上漲。特別是歐元?jiǎng)酉驅(qū)S金的影響更為顯著，二者之間表現(xiàn)出來(lái)的一致性達(dá)到了相當(dāng)?shù)母叨龋苌俪霈F(xiàn)歐元走強(qiáng)而黃金同時(shí)在下跌的情況。從某種意義上甚可以說(shuō)歐元和美元的匯價(jià)是黃金市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。
展望2004年國(guó)際黃金市場(chǎng)，鑒于2003年國(guó)際黃金市場(chǎng)的春天已經(jīng)來(lái)臨，國(guó)際外匯市場(chǎng)后續(xù)行情發(fā)展趨向有利于黃金，即美元持續(xù)疲軟，短期內(nèi)恢復(fù)元?dú)獾目赡苄圆淮�，歐元朝氣蓬勃，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面向好及高于美元的利率支持，使歐元對(duì)美元在平價(jià)以上的兌換格局輕易不會(huì)被打破。
表8 2003年全年國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格走勢(shì)（美元/盎司）
1.30
3.30
6.30
9.30
10.31
11.30
12.29
國(guó)際黃金價(jià)格
369.2
334.5
346.10
384.55
384.15
397.50
414.10
七、國(guó)際石油市場(chǎng)
2
003年三、四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁使美國(guó)和中國(guó)的石油需求大增。在歐佩克9月份決定反季節(jié)削減供應(yīng)量后，油價(jià)在低庫(kù)存和寒流天氣的刺激下節(jié)節(jié)上揚(yáng)，紐約商品期貨交易所WTI和倫敦布倫特原油現(xiàn)貨于12月18日分別漲到33.71美元和30.80美元。而鑒于近一年多來(lái)美元對(duì)其他主要貨幣貶值，歐佩克不愿采取措施冷卻油市，2003年，歐佩克一攬子油價(jià)平均為28.14美元，是過(guò)去15年來(lái)最高的。WTI也高達(dá)31.02美元，是自1983年以來(lái)的最高水平。另一方面，2003年世界石油需求量達(dá)日均7600萬(wàn)桶，比去年多出120萬(wàn)桶，這也是影響石油價(jià)格的重要原因。
2004年年初，油價(jià)接近美伊開(kāi)戰(zhàn)以來(lái)的最高水平。世界經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇將使石油需求繼續(xù)保持2003年的增長(zhǎng)勢(shì)頭。初步分析，支撐2004年全年油價(jià)高位走勢(shì)的正面因素主要包括：（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與需求。世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)度加快，在石油需求上也將反映出來(lái)。IMF預(yù)測(cè)，2004全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將從2003年的3.2%上升到4.1%。摩根士丹利預(yù)計(jì)2004年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)4.2%。全球經(jīng)濟(jì)利好因素，使得國(guó)際能源署最近兩次調(diào)高對(duì)2004年全球石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)；（2）歐佩克限產(chǎn)。歐佩克以美元疲軟為由認(rèn)為目前的高油價(jià)合情合理。在2003年，在美元對(duì)歐元匯率下跌17%的同時(shí)，WTI上漲了19%。歐佩克打算在2004年2月10日開(kāi)會(huì)討論二季度產(chǎn)量政策，預(yù)計(jì)屆時(shí)該組織將從3月份起削減供應(yīng)量，以防油價(jià)在需求淡季下跌。歐佩克10個(gè)成員國(guó)目前產(chǎn)量配額為2450萬(wàn)桶/日，屆時(shí)該組織可能削減100萬(wàn)桶日產(chǎn)量。
而支撐2004年油價(jià)高位的負(fù)面因素包括：（1）非歐佩克增產(chǎn)。連續(xù)4年超過(guò)25美元的高油價(jià)使一些依賴(lài)高價(jià)格的非歐佩克油田得以生存。由于投資增加和技術(shù)進(jìn)步，前蘇聯(lián)以及西非近海深水油田的產(chǎn)量在上升。初步預(yù)測(cè)，2004年非歐佩克產(chǎn)量將增加150萬(wàn)桶/日，其中俄羅斯占80萬(wàn)桶/日。（2）伊拉克產(chǎn)量恢復(fù)到戰(zhàn)前水平。在中東地區(qū)6,856億桶的石油探明可采儲(chǔ)量當(dāng)中，伊拉克占16%，是僅次于沙特阿拉伯的全球第二儲(chǔ)量大國(guó)。
初步預(yù)測(cè)， 2004年全球石油需求量將增加120萬(wàn)桶，非歐佩克日產(chǎn)量將增加150萬(wàn)桶/日。2004年，供過(guò)于求的威脅將迫使歐佩克從3月份開(kāi)始減產(chǎn)，以防油價(jià)跌到22-28美元目標(biāo)范圍以下。預(yù)計(jì)歐佩克實(shí)際產(chǎn)量仍將超過(guò)官方配額。然而，西方庫(kù)存的增加仍會(huì)因歐佩克減產(chǎn)和需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)而受到限制，油價(jià)在2004年可能還不致出現(xiàn)大幅下降。
【第四季度國(guó)際金融形勢(shì)分析】相關(guān)文章：
治安形勢(shì)分析報(bào)告06-07
縣人才工作形勢(shì)分析08-12
當(dāng)前我國(guó)能源消費(fèi)形勢(shì)分析08-06
中國(guó)快餐發(fā)展形勢(shì)分析報(bào)告08-12
資產(chǎn)投資形勢(shì)分析調(diào)研報(bào)告08-24
市儲(chǔ)蓄存款形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)08-13
經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)議講話(huà)08-15