社保基金如何保值增值？

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和人均收入水平的提高以及社會(huì)保障制度覆蓋面的不斷擴(kuò)大，社�；�金的規(guī)模也在迅速擴(kuò)張，收入和支出都呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。從1996年到2000年間，包括養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療、工傷和生育保險(xiǎn)在內(nèi)的社保金收入從每年1252億元增加到2644億元，支出也從1082億元增加到2384億元(據(jù)勞動(dòng)和社會(huì)保障部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù))�？傮w上看社保金的收支狀況似乎不錯(cuò)，但是實(shí)際情況并非如此樂(lè)觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1997年全國(guó)有5個(gè)地區(qū)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金出現(xiàn)了收支赤字，1998年和1999年出現(xiàn)收支赤字的地區(qū)分別擴(kuò)大到21個(gè)和25個(gè)，2000年進(jìn)一步擴(kuò)大到27個(gè)，當(dāng)年拖欠的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)也達(dá)到385億元。此外，個(gè)人帳戶的空帳規(guī)模目前估計(jì)已經(jīng)突破2000億元。 
造成目前社保基金的收支赤字現(xiàn)象，除了社保基金籌集的困難外，如何對(duì)社�；�金進(jìn)行營(yíng)運(yùn)，以保證社保基金的保值增值，也是社�；�金目前以及將來(lái)都會(huì)存在的一個(gè)大問(wèn)題。 
　　目前我國(guó)的社�；�金主要的投資方向都是存入商業(yè)銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，政策也允許一部分社�；�金進(jìn)入證券市場(chǎng)。由于我國(guó)的存款利率自1996年以來(lái)一直下調(diào)，目前僅為2.1%，而國(guó)債利率僅比存款利率高0.5厘，同期我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為7%，在此種環(huán)境下，僅靠存入商業(yè)銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，很難達(dá)到社�；�金增值保值的目的，據(jù)有關(guān)部門(mén)測(cè)算，全國(guó)養(yǎng)老基金平均回報(bào)率扣除通貨膨脹后，實(shí)際收益率為負(fù)數(shù)。鑒于目前的情況，如何使社�；�金做到保值、增值已經(jīng)是非常緊迫的問(wèn)題。 
　　美國(guó)的社�；�金運(yùn)作模式是：將社保金投入共同基金，共同基金將社保金聚集在一起，以取得最高投資收益為目標(biāo)，由投資專家操作共同基金的營(yíng)運(yùn)，將資金分散投資于債券、股票等各種渠道，使基金獲得了較高收益。加拿大為保證社保基金的保值增值，也成立專門(mén)投資機(jī)構(gòu)，配備投資專家來(lái)專門(mén)從事基金投資。為降低風(fēng)險(xiǎn)，基金的50%委托政府投資或購(gòu)買(mǎi)政府債券，另外50%分別投資股票和企業(yè)債券等，并把銀行存款視為沒(méi)有辦法的辦法。而英國(guó)則將一部分社�；�金按國(guó)家規(guī)定用于公共設(shè)施建設(shè)投資，購(gòu)買(mǎi)政府發(fā)行的債券，另一部分用于短期信貸，特別是借給政府作短期用款。世界銀行最近發(fā)表的公報(bào)表明，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示：以上各國(guó)的養(yǎng)老基金回報(bào)率分別達(dá)到美國(guó)：9.5%；加拿大：8.3%；英國(guó)：11.5%。 
　　從以上的資料來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家的社�；�金與證券市場(chǎng)的關(guān)系是非常密切的。國(guó)內(nèi)一直在爭(zhēng)論是否應(yīng)讓社�；�金入市，從理論上來(lái)說(shuō)，社保金和資本市場(chǎng)應(yīng)是一種相輔相成的關(guān)系，社保金可以成為證券市場(chǎng)穩(wěn)定的主要資金來(lái)源，而社保金的發(fā)展也可以促使資本市場(chǎng)的進(jìn)一步完善發(fā)展。但在實(shí)際操作中，由于社保基金管理機(jī)構(gòu)管理水平低下，中國(guó)的證券市場(chǎng)體制及監(jiān)管都未成熟，致使社保基金直接投入證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)非常大。對(duì)此國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界有一種呼聲，希望把社�；�金交付給基金管理公司，利用基金管理公司的資源和優(yōu)勢(shì)去管理社保金，以達(dá)到提高收益和降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。 
　　筆者認(rèn)為在社會(huì)保基金運(yùn)作方面，應(yīng)從三個(gè)方面去考慮： 
　　——在基金管理公司方面，在歐美的經(jīng)濟(jì)體系中社�；�金是證券市場(chǎng)的重要支撐，尤其是開(kāi)放式基金，其資金的60%-70%由社�；�金充實(shí)。這一點(diǎn)很值得我國(guó)在進(jìn)一步深化社會(huì)保障金改革中予以借鑒。而且開(kāi)放式基金在我國(guó)已開(kāi)始發(fā)展的情況下，提及由社�；�金充實(shí)證券市場(chǎng)即有必要性又有可能性。而且，開(kāi)放式基金的規(guī)模不固定，投資者可以隨時(shí)追加或收回資金，這既可以滿足社保基金流動(dòng)性的要求，同時(shí)又可以適應(yīng)社�；�金結(jié)余額下不斷變動(dòng)的需要。同時(shí)開(kāi)放式基金管理公司人員素質(zhì)高，資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)豐富，是銀行、社保管理公司等所不能比擬的。 
　　——社保基金入市投資品種的選擇。在社�；�金既定入市比例下，選擇什么樣的股票品種投資也是非常重要的，這是確保社保資金保值增值的最直接關(guān)口。我國(guó)上市公司股票良莠不齊，社�；�金對(duì)其投資時(shí)更應(yīng)精心挑選。挑選的基本標(biāo)準(zhǔn)是績(jī)優(yōu)而有成長(zhǎng)性的公司。要判斷某只股票是否績(jī)優(yōu)而富成長(zhǎng)性，一個(gè)重要的判斷依據(jù)是國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)、產(chǎn)品、和技術(shù)，同時(shí)還要認(rèn)真研究上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，在當(dāng)前財(cái)務(wù)資料還不夠充分透明的情況下，還應(yīng)多方面搜集該公司的資料，到上市公司實(shí)地考察，這些都有助于充分了解上市公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況。而基金管理公司的專業(yè)人才和資源都可以給予大力的幫助。 
　　社�；�金的入市比例。社�；�金入市并不是說(shuō)所有的投資都投到股票市場(chǎng)，它只能是部分社保資金進(jìn)入股市，而在國(guó)外一般都采取投資組合方式，投資于政府債券、企業(yè)債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)、國(guó)外資產(chǎn)等方面，而且投資比例根據(jù)各國(guó)的具體情況而定。在我國(guó)，由于投資渠道狹窄，過(guò)去大部分投資于銀行、國(guó)債，現(xiàn)在會(huì)逐步增加股票資本市場(chǎng)的投入，將來(lái)在法制、信用、人民幣自由兌換等制度的逐步完善，還應(yīng)增加企業(yè)債券，不動(dòng)產(chǎn)、國(guó)外資產(chǎn)的投入，從而形成多元化的投資，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。 
　　從2001年起，新增發(fā)行彩票公益金的80%上繳社�；�金；社�；�金的投資范圍包括銀行存款、國(guó)債、證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。其中銀行存款和國(guó)債投資的比例不低于50%，企業(yè)債、金融債不高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不高于40%，風(fēng)險(xiǎn)小的投資由社�；�金理事會(huì)直接運(yùn)作，風(fēng)險(xiǎn)高的投資則委托專業(yè)性的投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作。 
　　總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)的社保資金投資運(yùn)作的基本原則有四點(diǎn)：首先是嚴(yán)格按照國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)規(guī)范運(yùn)作；其次是穩(wěn)健運(yùn)作，安全至上，不盲目追求高收益，在安全的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)社�；�金的增值；第三是堅(jiān)持專業(yè)化運(yùn)作，委托專業(yè)性資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)委托投資管理人和托管人的監(jiān)管工作；第四是進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作。社保基金作為一個(gè)新型的機(jī)構(gòu)投資者，將會(huì)倡導(dǎo)理性投資的理念，以獲得穩(wěn)定的長(zhǎng)期的收益為目的，特別注重投資的安全性、流動(dòng)性和長(zhǎng)期性，多與國(guó)外社保基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通和學(xué)習(xí)，采取多種形式的合作，并利用中國(guó)資本市場(chǎng)蘊(yùn)藏的巨大機(jī)會(huì)和發(fā)展?jié)摿�，逐步發(fā)展和完善中國(guó)的社�；�金運(yùn)作體制。 

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