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切斷“抽血”管道——《上市公司治理準(zhǔn)則》評(píng)論二
中國財(cái)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1999年上市公司控股股東與關(guān)聯(lián)方占用上市公司的資金接近1100個(gè)億，平均每家上市公司的資金被占用了1個(gè)多億；到2000年底，被占用的資金下降到640億元左右，平均每家上市公司被占用了5000萬左右。占用資金的數(shù)量被壓下去一半，其重要原因就是監(jiān)管部門加強(qiáng)了監(jiān)管。隨著我國第一個(gè)全面、系統(tǒng)規(guī)范上市公司行為準(zhǔn)則的《上市公司治理準(zhǔn)則》在日前頒布實(shí)施，控股股東及關(guān)聯(lián)方利用關(guān)聯(lián)交易向上市公司大肆“抽血”的現(xiàn)象將進(jìn)一步得到遏制。
《準(zhǔn)則》在對(duì)關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范中明確指出，上市公司與關(guān)聯(lián)人之間的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)簽訂書面協(xié)議，協(xié)議的簽訂應(yīng)當(dāng)遵循“平等、自愿、等價(jià)、有償”的原則。這個(gè)原則將成為我國上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的基本準(zhǔn)則，它意味著關(guān)聯(lián)交易終于有章可循，關(guān)聯(lián)方行為將因此得到進(jìn)一步規(guī)范。
長期以來，關(guān)聯(lián)交易在我國證券市場發(fā)生的頻率非常高。值得重視的是，一些關(guān)聯(lián)交易價(jià)格與市場價(jià)格大相徑庭，導(dǎo)致部分上市公司成了控股股東的“取款機(jī)”。由于一股獨(dú)大、上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理，控股股東從上市公司“抽血”的現(xiàn)象愈演愈烈，ST猴王、ST幸福、ST棱光等一批上市公司，最終都被大股東過度“抽血”而奄奄一息。針對(duì)目前控股股東從上市公司“提款”中最突出的三個(gè)問題，《準(zhǔn)則》分別作出限制性規(guī)定。
首先，第十三條規(guī)定，關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格原則上應(yīng)不偏離市場獨(dú)立第三方的價(jià)格或收費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)，定價(jià)依據(jù)應(yīng)充分披露。這制止了大股東普遍存在的直接“抽血”。長期以來，向上市公司高價(jià)出售劣質(zhì)資產(chǎn)、變賣品牌與商標(biāo)使用權(quán)等成了控股股東“抽血”最常用的方法。由于我國市場經(jīng)濟(jì)尚不成熟，這類交易往往具有相當(dāng)?shù)碾[蔽性。因此，對(duì)此類關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行規(guī)范任重而道遠(yuǎn)。
其次，第十四條明確規(guī)定，上市公司應(yīng)采取有效措施防止股東及其關(guān)聯(lián)方以各種形式占用或轉(zhuǎn)移公司資金、資產(chǎn)及其他資源。這是對(duì)控股股東無償占用資產(chǎn)的限制。由于不少大股東掌握了上市公司經(jīng)營決策權(quán)，無償占用上市公司的資金易如反掌。在2001年末掀起的大股東還債熱潮中，長期巨額資金被占用成了最主要的原因。
最后，《準(zhǔn)則》還規(guī)定，上市公司不得為股東及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保。這是制止大股東對(duì)上市公司的間接“抽血”。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，深市上市公司中存在為大股東擔(dān)保的上市公司有155家，占總數(shù)的30.1％。顯然，擔(dān)保已成為威脅上市公司安全的“地雷”。因此，排除龐大的擔(dān)保潛在風(fēng)險(xiǎn)已成當(dāng)務(wù)之急。
另外，《準(zhǔn)則》還強(qiáng)調(diào)了對(duì)控股股東行為的規(guī)范，這樣，上市公司的關(guān)聯(lián)交易將得到全面、有效的規(guī)范，從而有利于保護(hù)廣大中小投資者的利益。我們相信，隨著《準(zhǔn)則》的全面落實(shí)，大股東“抽血”現(xiàn)象將得到根本遏制。
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