網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢
編者按：近一個(gè)時(shí)期，關(guān)于新經(jīng)濟(jì)與網(wǎng)絡(luò)股神話破滅的鴰噪聲不絕于耳。美國納斯達(dá)克市場網(wǎng)絡(luò)股與高科技股的大幅調(diào)整及國內(nèi)高科技股的下跌，終于使信奉傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的人們有了揚(yáng)眉吐氣的機(jī)會(huì)，有了大肆攻擊的依據(jù)與理由。但是，就美國而言，GDP增長的比例與構(gòu)成已經(jīng)并將繼續(xù)證明，新經(jīng)濟(jì)模式主導(dǎo)下的TMT（高科技、傳媒、電信）及與之相關(guān)的“新經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)”產(chǎn)業(yè)和公司股票，依然是市場未來的最佳選擇。高科技、網(wǎng)絡(luò)股的調(diào)整可以看成是階段性的必然，但就新經(jīng)濟(jì)而言，懷疑它，或許只能證明我們自己對時(shí)代的無知和麻木。無論如何，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是大勢所趨�！』诋a(chǎn)業(yè)調(diào)整與發(fā)展的基本面，未來的市場一定會(huì)在融入現(xiàn)實(shí)的網(wǎng)絡(luò)股與信息產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的高科技股帶領(lǐng)下，走向前途光明的未來。不過，網(wǎng)絡(luò)股的大起大落，引起的反思又明確地告訴人們，網(wǎng)絡(luò)公司作為一個(gè)商業(yè)活動(dòng)的實(shí)體，重要的不僅僅是創(chuàng)造概念，而是必須尋找到盈利模式。
進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，因特網(wǎng)在全球迅猛發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)股逐漸成為美國股市的新貴。網(wǎng)絡(luò)股創(chuàng)造一夜暴富的奇跡始于1995年。這一年，開發(fā)因特網(wǎng)瀏覽器軟件的網(wǎng)景公司上市。這家投資17000萬美元、成立16個(gè)月未盈利一分錢的公司，一夜之間變成市場價(jià)值20億美元的巨人，創(chuàng)造了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的第一個(gè)神話。緊接著綜合門戶網(wǎng)站美國在線和搜索引擎網(wǎng)站雅虎先后掀起熱潮。雅虎股票在上市一年多后開始狂漲，股票價(jià)格一度達(dá)到450美元。
網(wǎng)絡(luò)股突然間成了點(diǎn)石成金的魔杖。1997年5月，網(wǎng)上書店亞馬遜公司上市。1998年電子商務(wù)熱瘋一時(shí)，人們突然發(fā)現(xiàn)亞馬遜的模式就是虛擬市場戰(zhàn)勝現(xiàn)實(shí)市場的最佳范例。到1998年11月30日，亞馬遜股票漲了23倍，三個(gè)月后再漲4倍，規(guī)模達(dá)到400億美元。同樣，1995年美國在線想與網(wǎng)景合作，當(dāng)時(shí)美國在線的市場價(jià)值僅為網(wǎng)景的1/10，然而1998年底，美國在線在購并其他公司后的價(jià)值已是網(wǎng)景的10倍。新世紀(jì)伊始，美國在線并購時(shí)代華納，再一次向人們展現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)的無限擴(kuò)張力和美好前景。
網(wǎng)絡(luò)股的持續(xù)走紅啟動(dòng)了美國的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常把網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)看作是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)側(cè)面、一種表象。美國得克薩斯大學(xué)的一項(xiàng)研究報(bào)告指出，1999年因特網(wǎng)給美國經(jīng)濟(jì)增加了5070億美元的產(chǎn)值，增加了230萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)超過了電信（3000億美元）和民航（3550億美元）等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模，并在追趕出版業(yè)（7500億美元）和保健產(chǎn)業(yè)（1萬億美元）。更重要的是，它還在以68%的年增長率飛速發(fā)展。
網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)無疑是一種最具傳奇色彩的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。這一方面得益于它興起的速度，另一方面是它極大地縮短了通往百萬富翁乃至億萬富翁的路程。
網(wǎng)絡(luò)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)就像一個(gè)神話，不斷以令人咋舌的速度推出一個(gè)個(gè)像比爾·蓋茨、楊致遠(yuǎn)、戴爾這樣的億萬富翁。如果說福特（汽車）、洛克菲勒（石油）堪稱昨日美國財(cái)富與繁榮的象征，那么微軟、雅虎、思科似乎就代表了全球財(cái)富潮流的新方向。連美國總統(tǒng)克林頓也在感嘆：互聯(lián)網(wǎng)是獲取財(cái)富的關(guān)鍵！
那么，網(wǎng)絡(luò)股崛起的內(nèi)在邏輯是什么？網(wǎng)絡(luò)股的崛起究竟是經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流在資本市場的生動(dòng)體現(xiàn)還是潮流中的泡沫呢？
事實(shí)上推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展特別是網(wǎng)絡(luò)概念股持續(xù)倍增的內(nèi)在動(dòng)力，是信息技術(shù)快速發(fā)展，以及它所導(dǎo)致的生產(chǎn)與服務(wù)成本的下降和產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)向服務(wù)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。信息技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性影響，可以通過“摩爾定律”、“梅特卡夫法則”和“雅虎法則”進(jìn)行描述，人們稱之為網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的新規(guī)則。
20世紀(jì)60年代以后，半導(dǎo)體的集成度每18個(gè)月翻一番，與些同時(shí)，半導(dǎo)體的價(jià)格卻以6次級數(shù)在下降；半導(dǎo)體性能每18個(gè)月翻一番的局面已經(jīng)持續(xù)30多年，估計(jì)還將持續(xù)20年。這就是著名的摩爾定律。摩爾定律揭示了半導(dǎo)體和計(jì)算機(jī)工業(yè)作為信息產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的發(fā)動(dòng)機(jī)，以指數(shù)形式實(shí)現(xiàn)持續(xù)變革的作用。
與之驚人相似的是，90年代以來，互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)不僅呈現(xiàn)了這種超乎尋常的指數(shù)增長趨勢，而且爆炸性地向經(jīng)濟(jì)和社會(huì)各個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行廣泛的滲透和擴(kuò)張。計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的數(shù)目越多，它對經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的影響就越大。換句話說就是，計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值等于其結(jié)點(diǎn)數(shù)目的平方。這就是著名的梅特卡夫法則。梅特卡夫法則揭示了互聯(lián)網(wǎng)的價(jià)值隨著用戶數(shù)量的增長而呈算術(shù)級數(shù)增長或二次方程式的增長的規(guī)則。
摩爾定律為實(shí)踐所證明，梅特卡夫法則有精確的理論證明。繼摩爾定律、梅特卡夫法則之后，新經(jīng)濟(jì)中又冒出了“雅虎法則”�！把呕⒎▌t”是指：“只要雅虎繼續(xù)控制著挑戰(zhàn)所有歷史先例和邏輯的價(jià)格/收入比，互聯(lián)網(wǎng)將繼續(xù)是投放金錢的巨大場所�！毖呕⒎▌t提示了金錢（財(cái)富流量）與信息名義價(jià)格和貨幣收入之比之間的內(nèi)在關(guān)系。
一連串的數(shù)字讓人感到internet的爆炸性增長：截止目前，全球互聯(lián)網(wǎng)用戶已達(dá)2億，而據(jù)預(yù)測，未來5年內(nèi)，這個(gè)數(shù)字會(huì)一路攀升，突破10億大關(guān)；1999年，在線交易已達(dá)312億美元，而有人預(yù)測2001年這個(gè)數(shù)字會(huì)狂漲到3000億美元，呈現(xiàn)近乎10倍的增長。
互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)這種瘋狂般的增長震驚了世界，以至于許多專家斷言人類新的文明時(shí)代已經(jīng)到來。盡管還不能夠像半導(dǎo)體技術(shù)一樣，大致估計(jì)出互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的倍增極限和倍增周期。但是，無論是工業(yè)、流通業(yè)、金融業(yè)還是媒體傳播業(yè)，無論是政府、企業(yè)還是事業(yè)機(jī)構(gòu)，所有的目光都投向了這場圍繞半導(dǎo)體和互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)所發(fā)生的變革。第三次浪潮掀起的信息化革命，有力地支撐了網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的高速增長。
對于信息技術(shù)的進(jìn)步及其對經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)，是否會(huì)以現(xiàn)在的增長勢頭一如既往地保持下去，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，美國朗訊科技公司貝爾實(shí)驗(yàn)室作出了精確的分析和預(yù)測：15年以后半導(dǎo)體和光通信的應(yīng)用最終成為現(xiàn)實(shí)，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展將達(dá)到高峰期，人類真正進(jìn)入信息化社會(huì)。在這種背景下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中的比重將大大下降，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)壓倒一切傳統(tǒng)工業(yè)而成為21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長的主要貢獻(xiàn)和就業(yè)的主要機(jī)會(huì)來源于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。
對于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)特別是網(wǎng)絡(luò)概念股是否有泡沫成分，雅虎法則提出的“價(jià)格/收入比”無疑是一個(gè)現(xiàn)成的分析框架。從傳統(tǒng)的工業(yè)貨幣價(jià)值觀看，收入是指物質(zhì)資產(chǎn)的實(shí)際收益，而股票價(jià)格應(yīng)是前者的名義形式，但它代表的不是“物質(zhì)資產(chǎn)”，而是“物質(zhì)資產(chǎn)+信息資產(chǎn)”，信息資產(chǎn)包括品牌、預(yù)期市場占有率、用戶信息與規(guī)模、未來市場需求控制等無形資產(chǎn)。事實(shí)上，后者更加起著決定性的作用。在工業(yè)文明向信息文明過渡的進(jìn)程中，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的新規(guī)則是：財(cái)富貨幣轉(zhuǎn)移方向，將是在信息資產(chǎn)支配物質(zhì)資產(chǎn)中形成的名義價(jià)格對傳統(tǒng)財(cái)務(wù)收入保持較高比率的地方。
利用這樣一個(gè)新規(guī)則，我們可以解釋為什么互聯(lián)網(wǎng)股票會(huì)在增長過程中幾倍地超過其財(cái)務(wù)收入。在互聯(lián)網(wǎng)股票價(jià)格中，不僅包含了工業(yè)財(cái)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)衡量的物質(zhì)資產(chǎn)的作用，更包含著信息資產(chǎn)的貢獻(xiàn)。顯然，這里的財(cái)務(wù)收入，只是一個(gè)工業(yè)價(jià)值的概念，是工業(yè)性質(zhì)的財(cái)富，它并不能對應(yīng)整個(gè)財(cái)富。這一點(diǎn)從雅虎的市場能力與收入之
間高達(dá)40倍數(shù)比就可以看出來。人們看好雅虎股票，不光是看好它的工業(yè)市場能力，更是在肯定它的信息市場能力，這種能力已通過1.15億/日的頁面訪問率得到證明。許多人都不能確知靠信息力量到底怎么能實(shí)現(xiàn)財(cái)富的轉(zhuǎn)移，雅虎的案例提供了證據(jù)。
另外，從巴菲特與蓋茨這兩個(gè)代表工業(yè)經(jīng)濟(jì)與網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的人物中也可以證實(shí)這一結(jié)論。巴菲特先生是世界股票大王，但是聲稱從不關(guān)心股票的蓋茨憑微軟股票，輕松摘走巴菲特多年世界首富的桂冠，令一生兢兢業(yè)業(yè)研究股票的巴菲特黯然失色�？梢哉J(rèn)為，巴菲特和蓋茨實(shí)際上代表了目前世界上正在轉(zhuǎn)型之中的兩種經(jīng)濟(jì)規(guī)則。一個(gè)代表汽車、鋼鐵的傳統(tǒng)工業(yè)股，遵循貨幣法則。另一個(gè)代表互聯(lián)網(wǎng)高科技股，遵循信息法則。今天，互聯(lián)網(wǎng)公司股票攪亂了整個(gè)華爾街的傳統(tǒng)秩序，也就是說信息法則正在取代貨幣法則。結(jié)果，經(jīng)過一百多年工業(yè)社會(huì)財(cái)富積累的資本家，正在不知不覺中將自己的財(cái)富轉(zhuǎn)移給信息社會(huì)的新寵兒們。工業(yè)資本家驚恐這個(gè)無法控制的財(cái)富轉(zhuǎn)移，但是對新規(guī)則的認(rèn)識(shí)尚未取得一致意見。
對于雅虎等網(wǎng)絡(luò)股高于財(cái)務(wù)收入的部分，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這是“虛火上升”，有泡沫經(jīng)濟(jì)成分，這部分價(jià)值不應(yīng)歸于他們，而且早晚要掉下來；而新經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)則認(rèn)為，雅虎等網(wǎng)絡(luò)股高于財(cái)務(wù)收入的部分，是信息價(jià)值創(chuàng)造的收入，這部分價(jià)值應(yīng)穩(wěn)定地歸于他們，而且還會(huì)越來越大。這正是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與新經(jīng)濟(jì)的根本分歧與分水嶺。當(dāng)新經(jīng)濟(jì)取代舊經(jīng)濟(jì)時(shí)，傳統(tǒng)觀點(diǎn)總認(rèn)為新經(jīng)濟(jì)只是在分配舊經(jīng)濟(jì)的財(cái)富，而不是在創(chuàng)造新的財(cái)富。事實(shí)上，對于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是潮流還是泡沫的爭論，是對人類社會(huì)是否將從工業(yè)文明進(jìn)入信息文明，從而對現(xiàn)實(shí)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、體制進(jìn)行變革和重組的爭論。
時(shí)至今日，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是潮流本身還是潮流中浮出的泡沫，應(yīng)該說，答案已經(jīng)不言自明。在走向信息化的變革中，世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在由傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)向現(xiàn)代信息經(jīng)濟(jì)、由物質(zhì)性經(jīng)濟(jì)向服務(wù)性經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。與此相對應(yīng)的是，資本與財(cái)富由工業(yè)資本家向信息資本家轉(zhuǎn)移。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)貨幣和財(cái)富的減少，正在變成網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)貨幣和財(cái)富的增加。這意味著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)特別是網(wǎng)絡(luò)概念股，已經(jīng)獲得了實(shí)物經(jīng)濟(jì)的支持。歷史將證明，互聯(lián)網(wǎng)股市上發(fā)生的財(cái)富轉(zhuǎn)移，從短期看不排除“虛火”和“泡沫”的成分，但從長期的發(fā)展過程看，由于信息資產(chǎn)日益加深對貨幣資產(chǎn)的支配，信息資產(chǎn)將按照自己的邏輯，形成自己的市場，創(chuàng)造自己的財(cái)富，貨幣資本將不可避免地交出自己的財(cái)富，因此，從世界經(jīng)濟(jì)的長期和總體發(fā)展趨勢來看，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢增長已經(jīng)成為不可阻擋的歷史潮流。
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