`董少鵬:歷史地對(duì)待上市公司不良資產(chǎn)

 
    無(wú)論是"6·24"行情,還是"1·14"行情,在大盤(pán)權(quán)重股輪番表現(xiàn)的同時(shí),不少的虧損股和有著退市之虞的T類(lèi)股也往往十分搶眼。而事實(shí)上,如ST中燕、ST吉發(fā)等公司的資產(chǎn)重組動(dòng)作也確實(shí)令人振奮。 

    在2000年有關(guān)退市政策即將推出之時(shí),我曾經(jīng)提出,沒(méi)有一個(gè)比較完善的企業(yè)破產(chǎn)制度,也就難以形成比較完善的上市公司退市制度；退市制度不應(yīng)承擔(dān)本應(yīng)由破產(chǎn)制度承擔(dān)的功能。在各方面努力下,由券商代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)承擔(dān)起了退市公司股份交易的功能,這是很好的解決問(wèn)題的辦法,比較好地保護(hù)了股票持有人的利益。 

    在進(jìn)一步穩(wěn)定發(fā)展證券市場(chǎng)的新的歷史階段,如何看待和如何處置上市公司的不良資產(chǎn)問(wèn)題,仍然是一個(gè)緊要的問(wèn)題。 

    眾所周知,在鄭百文、ST猴王等公司資產(chǎn)重組進(jìn)程中,一直伴隨著要它們退市、破產(chǎn)的"正義聲音"。而涉案造假的中科創(chuàng)業(yè)、銀廣夏等公司更有千夫所指之嫌。在各方尋求對(duì)這些公司的遺留資產(chǎn)進(jìn)行有效處置,尋求其股票繼續(xù)交易的道路上,為突破一些觀念上和既有制度上的障礙,可謂困難頗多。 

    我以為,這些公司形成困難的局面,或者涉入造假旋渦,并不是一個(gè)十分簡(jiǎn)單的話題。其中既有主動(dòng)造假問(wèn)題,也有被動(dòng)跟隨問(wèn)題；既有不法機(jī)構(gòu)與上市公司合謀的問(wèn)題,也有創(chuàng)新過(guò)程中疏于風(fēng)險(xiǎn)防范的問(wèn)題；既有對(duì)股市認(rèn)識(shí)的階段性缺陷問(wèn)題,也有因市場(chǎng)機(jī)制不完善導(dǎo)致的在實(shí)際操作上出現(xiàn)扭曲的問(wèn)題。所以,對(duì)待所有上市公司的不良資產(chǎn),對(duì)待一些上市公司的違法違規(guī)行為,要用歷史的、發(fā)展的眼光來(lái)看,堅(jiān)持歷史地、現(xiàn)實(shí)地解決問(wèn)題。 

    其實(shí),即使在高度規(guī)范化的國(guó)際市場(chǎng)上,破產(chǎn)或者退市也不是虧損公司的首要選擇。公司的股東、債券人經(jīng)過(guò)談判,選擇和解的辦法,往往是解決問(wèn)題的首要選擇。在我們這個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)中,高揚(yáng)規(guī)范的大旗當(dāng)然是正確的,但是在實(shí)踐中,也要遵照更為廣泛的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則和游戲規(guī)則,遵循法治原則。一些行為屬于法規(guī)制度還沒(méi)有予以規(guī)范的,應(yīng)當(dāng)允許創(chuàng)新,在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上完善規(guī)則。 


                                           (證券日?qǐng)?bào) 董少鵬 ) 

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