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國內(nèi)外利率風險管理的研究與發(fā)展的分析
國內(nèi)外利率風險管理的研究與發(fā)展的分析
劉成江
國際銀行利率風險管理模式的發(fā)展創(chuàng)新，與傳統(tǒng)管理模式相比，創(chuàng)新的利率風險管理模式具有以下特點：一是從過去的定性分析轉化為定量分析，從指標化向模型化形式轉化；二是從單個資產(chǎn)或負債的分析轉化為從組合角度進行分析；三是從盯住賬面價值的方法轉向盯住市場價值的方法；四是運用了現(xiàn)代金融理論最新研究成果，如資本資產(chǎn)定價理論，資產(chǎn)組合理論等；五是吸收了相關領域的最新研究成果，如計量經(jīng)濟學方法、最優(yōu)理論及情景模擬等。
1.利率風險的計量技術趨于優(yōu)化
國際銀行界用以進行利率風險計量的方法主要有缺口分析、持續(xù)期分析、模擬分析、VAR 分析等。以上四種方法中，缺口分析偏重短期利差，是最為傳統(tǒng)的計量方法，其將利差收入作為衡量利率風險的一項主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，具有直觀性、可控制性等優(yōu)勢。但是，缺口分析存在若干嚴重缺陷：缺口分析局限于利率變動的短期效應（當期收益），貸款、存款、債券等都以歷史成本記帳，沒有反映一段時間內(nèi)的現(xiàn)金流量變動情況；缺口分析忽略了金融工具（合約）的期權風險和基準風險，也沒有考慮到不同期限的資產(chǎn)負債對利率敏感性的差異，以上不足使得缺口管理難以達到有效防范利率風險的效果。持續(xù)期分析針對缺口分析的缺陷進行了改良，不但考慮了資產(chǎn)或負債的成熟期，而且將現(xiàn)金流的到達時間也計算入內(nèi)，是較為先進的利率風險管理方法。持續(xù)期分析的主要缺陷是，沒有充分考慮基本點和收益率曲線變動的因素，也不能對客戶期權行為（提前還款或提前取款）進行調(diào)整，而且將利率單一假設為固定利率，當利率變化較大時，使用持續(xù)期分析利率風險可能導致重大誤差。模擬分析，是在敏感性和持續(xù)期缺口分析的基礎上，引入了情景假設，兼顧基準利率變化、期權行為、收益率曲線變動，更加全面地描繪出了利率風險的各種可能，風險測量更為精確可靠。而且該種技術依賴于龐大的數(shù)據(jù)信息，計算量大，原理復雜，對數(shù)據(jù)和參數(shù)的分析與判斷需要執(zhí)行者擁有豐富的專業(yè)知識、操作經(jīng)驗。VAR 方法則是通過統(tǒng)計分析技術進一步提高了風險計量的可靠性，但是 VAR 方法未完全涵蓋可以對銀行造成重大損失的未預期事件，所以還需要采用壓力測試等方法進行補充，而且VAR主要適用于計算交易業(yè)務風險。國外銀行業(yè)中，大多銀行都采取缺口、持續(xù)期、模擬分析相結合的方式，國際活躍銀行更是進入了熟練運用VAR方法的階段。
2.利率風險管理手段被極大豐富
利率風險管理既可以在商業(yè)銀行內(nèi)部實現(xiàn)，也可以在市場上來完成；既可以是對原有資產(chǎn)負債的重新組合，也可以借助新的金融工具。商業(yè)銀行一般會首先選擇通過增加（或減少）資產(chǎn)或負債的頭寸，或者調(diào)整資產(chǎn)或負債項目的組成結構來改變利率敏感性程度，利率風險管理的表內(nèi)方法包括投資組合、利率政策、貸款買賣、主動負債等，這是利率風險管理的表內(nèi)方法。利率風險管理的表外工具能夠在不影響銀行資產(chǎn)負債規(guī)模和流動性頭寸的情況下明顯改善某些利率風險的承受狀況。表外工具主要是金融衍生產(chǎn)品。利率風險的表內(nèi)和表外管理方法各有優(yōu)劣，表內(nèi)管理成本低、見效慢，表外管理見效快、成本和專業(yè)化要求高。但是，利率風險管理的表內(nèi)和表外方法并不是孤立和割裂的，綜合運用表內(nèi)和表外方法來管理利率風險能夠收到較好成效。在對管理方案的選擇和組合中，商業(yè)銀行需要全面考慮各種方法對利差收入、利率風險敞口、流動性頭寸、交易成本、收效時間的影響，以及自身的風險偏好和風險管理能力。
國內(nèi)利率風險管理模式的研究情況，1978年以來，我國銀行經(jīng)歷了一系列的經(jīng)營體制改革，但在1993年以前，我國銀行還未完全走出計劃經(jīng)濟體制，利率還處于受管制階段，各種長短期存貸款利率、債券利率、同業(yè)拆借利率都是由中國人民銀行同意制定，各商業(yè)銀行等金融機構知識利率的執(zhí)行者。并且銀行的信貸資產(chǎn)規(guī)模都在人民銀行計劃控制下，存在著貨幣政策的不穩(wěn)定性和利率調(diào)整的不連續(xù)性。這一階段管理當局賦予商業(yè)銀行的經(jīng)營目標主要是貨幣政策的有效執(zhí)行和資金的安全性、流動性，并不要求銀行對利率風險做出有效規(guī)避，甚至對商業(yè)銀行的盈利性都沒有明確的規(guī)定。(m.panasonaic.com)此時，商業(yè)銀行處于被動地位，資產(chǎn)和負債的對應關系處于無法自控狀態(tài)，沒有管理利率風險的自主權，同時也缺乏利率風險管理的能力。所以，這一時期國內(nèi)的研究多集中于利率管制下的商業(yè)銀行利率規(guī)范管理。
1993年，國務院發(fā)布了《關于金融體制改革的決定》以后，一些商業(yè)銀行開始主動進行利率風險管理。比如，中國銀行以進行信用卡大額透支業(yè)務來規(guī)避人民銀行信貸規(guī)模管理，擴大自身資產(chǎn)規(guī)模，增大敏感性正缺口以增加收入。并且隨著我國利率市場化改革的推進，利率風險管理逐漸的受到商業(yè)銀行的重視。國內(nèi)學者對利率風險管理的研究也從利率管制下的管理和策略轉向了利率市場化的管理方法和策略。理論上，注重引進國外先進的利率風險測量方法和管理技術。葛奇在《美國商業(yè)銀行利率風險管理》 一書中系統(tǒng)、詳盡地論述了國外現(xiàn)有的利率風險測量和管理方法，并且對美國利率風險管理情況進行可概述。實踐上，逐步尋求在我國利率市場化條件下將這些先進的技術方法有效應用于商業(yè)銀行利率風險管理的途徑。戴國強在《我國商業(yè)銀行利率風險管理研究》 一書中運用VAR方法、隨機分析方法和期權定價方法，提出我國商業(yè)銀行利率風險基準利率的選擇，利率走勢的預測；研究商業(yè)銀行利率風險衡量方法的應用，為我國銀行有效控制利率風險，提高自身國際競爭力提供了具有實踐價值的模型和方法。
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