【隨筆】病樹前頭萬木春

　　【隨筆】病樹前頭萬木春

　　原創(chuàng)： 飯卡cms

　　這是一篇隨筆；

　　一

　　差不多有兩個(gè)月沒有更新了，今天想把過去一段時(shí)間的思考和看法做一個(gè)記錄；

　　近一年以來，我們身邊發(fā)生了非常多的事情，按照時(shí)間順序排列，從現(xiàn)象上來看比如有自如甲醛毒房源，貿(mào)易戰(zhàn)，疫苗造價(jià)，佳士科技工人運(yùn)動(dòng)，稅改，消費(fèi)升級(jí)，cdr發(fā)行制度改革，消費(fèi)降級(jí)，a股最大跌幅為27%等等。

　　同時(shí)近幾年，房地產(chǎn)市場(chǎng)改革，醫(yī)療制度改革，金稅三期財(cái)稅改革，資本市場(chǎng)制度改革等一直在進(jìn)行，我相信大部分人憑借個(gè)人的認(rèn)知和能力目前真的無法給出去一個(gè)非常正確的評(píng)價(jià)和判斷，但是站在投資的角度講，我們又必須要有所判斷，如果我們沒有判斷，那么我們就無法下注。

　　對(duì)于任何同一個(gè)消息，不同的人會(huì)有不同的理解，這種理解甚至可能是完全相反的，這種對(duì)同一種事務(wù)的分歧才導(dǎo)致了交易的成交，不然就不會(huì)有成交，因?yàn)槟阒�所以賣出是因?yàn)槟阌X得未來不會(huì)有利可圖，所以賣出，而買家則完全相反，認(rèn)為還有利潤空間，才會(huì)買入。這是很好理解的，從微觀上來講，每一個(gè)交易主體都是無法完全對(duì)未來做非常正確的判斷，因?yàn)槲磥碚嫦嘀挥幸粋�(gè)，如果我們對(duì)未來有非常準(zhǔn)確的判斷的時(shí)候，那么這個(gè)市場(chǎng)就沒有交易了，所以我們面對(duì)的一個(gè)核心問題其實(shí)是如何面對(duì)未知的不確定性，并對(duì)此下注。

　　面對(duì)未來不確定性的時(shí)候，我們總是去尋找潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，然后規(guī)避它，來提高我們下注的勝率，這是交易的最基本邏輯，我們近一年以來似乎一直看到都是負(fù)面的，消息出來以后，大家都是先想到負(fù)面的一側(cè)，就拿最近最熱的話題稅改一個(gè)事情來說吧，從國家公布的相關(guān)政策來看，似乎卻是減少稅收了，然而仔細(xì)一算，之前一些社保繳納基數(shù)和實(shí)際工資不一致的小型的人力資源治理不完善的企業(yè)以及其在職員工減稅越減似乎稅負(fù)越高了，這被完全解讀成了一個(gè)負(fù)面的消息；然而現(xiàn)實(shí)情況呢，那些人力資源管理規(guī)范的企業(yè)，大型企業(yè)，頭部企業(yè)，從來都是按照實(shí)際收入來計(jì)算稅負(fù)的，對(duì)這一部分企業(yè)來講基本沒有影響，甚至從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的格局看，只會(huì)加劇行業(yè)集中度，不見得是利空。所以基于第一種判斷，你會(huì)賣出，而基于第二種判斷你會(huì)等等再看。如果我們站在更高的角度和歷史背景來考慮這個(gè)問題，(m.panasonaic.com)結(jié)論可能會(huì)發(fā)生更大的變化，站在宏觀的角度看，這可以彌補(bǔ)一部分的社保支出，在人口老齡化的大趨勢(shì)下，這并不是一個(gè)壞的選擇。

　　我們從微觀個(gè)人的角度來重新論證一下，如果我們?nèi)フ夜ぷ�，你是�?huì)選擇一家按照實(shí)際薪酬比例繳納社保的公司還是愿意選擇一家按照低于實(shí)際薪酬繳納社保的公司工作，可能我們對(duì)這個(gè)事情的看法就會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　以上是一個(gè)例子來解釋不同的角度看，有不同的判斷，至于他如何影響每個(gè)人的投注，就要因人而異了。

　　以上是對(duì)生活和社會(huì)現(xiàn)象的一種歸納和思考，接下來想談?wù)勗谕顿Y上的選擇。

　　二

　　就目前市場(chǎng)而言，我們從估值和增長兩個(gè)角度看似乎都不太樂觀。

　　技術(shù)上說，從歷史的數(shù)據(jù)來看，目前整個(gè)A股市場(chǎng)的估值相對(duì)歷史對(duì)應(yīng)時(shí)期來說應(yīng)該算是便宜的，基本是一個(gè)買入?yún)^(qū)間，但是我們溝通交流下來大家還是在往下調(diào)估值，一方面利率下行到目前的位置以后，預(yù)期普遍會(huì)有反彈，這基本上會(huì)進(jìn)一步壓制估值的上漲；然而另一方面，由于大家普遍對(duì)改革的理解非常的悲觀，因?yàn)榫唧w觀察來看，我們?cè)谛刨J市場(chǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的一系列政策表現(xiàn)出更多的行政干預(yù)，而非市場(chǎng)調(diào)整，比如不還本的永續(xù)企業(yè)貸款（信用市場(chǎng)出現(xiàn)扭曲）；不準(zhǔn)房子漲價(jià)，行政干預(yù)地產(chǎn)價(jià)格；增速不到20%的項(xiàng)目不能并購等等，導(dǎo)致了很多投資人認(rèn)為目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的地位已經(jīng)名存實(shí)亡，所以再便宜的估值也不愿意買。

　　而增速方面，從宏觀上看，投資，消費(fèi)和外貿(mào)全部熄火，國內(nèi)國外兩個(gè)市場(chǎng)都是一片死水，對(duì)未來的增長預(yù)期特別悲觀，在這樣的預(yù)設(shè)環(huán)境中，即便是現(xiàn)在再便宜，下次財(cái)報(bào)披露出來的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)你還是買貴了，因此大家更加不愿意下注。

　　從技術(shù)上看，似乎整個(gè)市場(chǎng)都沒救了，只有被拋棄的命運(yùn)了。然而事情真的是這樣嗎，或者說事情真的就是這樣演變么？

　　我們翻開歷史的畫卷的時(shí)候，有多少次看起來非常危險(xiǎn)的時(shí)候，其實(shí)就是在孕育機(jī)會(huì)的時(shí)候呢，不管怎么樣，我們有沒有想過所謂歷史趨勢(shì)的問題。事物永遠(yuǎn)都在發(fā)展，在當(dāng)下看起來到處都是危險(xiǎn)的時(shí)候，想想哪些是確定性的機(jī)會(huì)？

　　人口老齡化這是個(gè)危機(jī)，他孕育的機(jī)會(huì)在哪兒呢？

　　目前人口分布的變遷，大量人口回遷城鄉(xiāng)結(jié)合部，對(duì)于城市服務(wù)業(yè)來說有結(jié)構(gòu)性危機(jī)，它孕育的機(jī)會(huì)又在哪兒呢？

　　消費(fèi)會(huì)到底會(huì)升級(jí)還是降級(jí)？

　　各行各業(yè)的管制確實(shí)是一個(gè)危機(jī)，非陽光化交易就會(huì)滋生，這其中會(huì)不會(huì)孕育機(jī)會(huì)呢？

　　中端制造業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，機(jī)會(huì)又在哪里呢？

　　我們所面臨的這些問題，都會(huì)有一個(gè)解決方案，這個(gè)解決方案就是我們所謂的趨勢(shì)，但是這種趨勢(shì)是無法我們從技術(shù)上得到啟示和理解，只有不斷的打破既有的思維格局，不斷的構(gòu)建新的思路才能抓住歷史的機(jī)遇。

　　每一步進(jìn)步，每一輪周期我們似乎都被巨大的阻力所阻礙，被不可攻克的困難所為難，但是所謂天道湯湯，任何力量都是無法阻擋的，所以未來一定是走向更好的結(jié)果，這就是道。就像我們的祖先以為月亮是月神，而我們知道月亮是和其他天體一樣有各種各樣的化學(xué)元素組成的。

　　所以不管怎么樣，歷史總會(huì)是前進(jìn)的，所以有什么好擔(dān)憂的呢，樂觀一點(diǎn)，笑一笑，不好嗎？

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