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海外證券信息電子化披露系統(tǒng)的發(fā)展及借鑒
[摘要] 證券信息電子化披露系統(tǒng)不是學(xué)術(shù)用語，而是一個實際工程的代稱，因此并沒有嚴(yán)格的定義。在美國稱之為電子化數(shù)據(jù)收集、分析及檢索系統(tǒng)(Electronic Data Gathering，Analysis，and Retrieval System，簡稱EDGAR)；在加拿大稱之為電子化文件分析及檢索系統(tǒng)(SySrem for Electronic Document AnalysisandRetrieval，簡稱SEDAR)；而我國臺灣以“電子申報系統(tǒng)”為其命名。
證券信息電子化披露系統(tǒng)的概念，構(gòu)成及一般運行過程
證券信息電子化披露系統(tǒng)不是學(xué)術(shù)用語，而是一個實際工程的代稱，因此并沒有嚴(yán)格的定義。在美國稱之為電子化數(shù)據(jù)收集、分析及檢索系統(tǒng)(Electronic Data Gathering，Analysis，and Retrieval System，簡稱EDGAR)；在加拿大稱之為電子化文件分析及檢索系統(tǒng)(SySrem for Electronic Document AnalysisandRetrieval，簡稱SEDAR)；而我國臺灣以“電子申報系統(tǒng)”為其命名。
雖然各國(或地區(qū))對該系統(tǒng)的稱謂不一，但其基本功能是大致相同的，都是以電子化方式(主要是通過互聯(lián)網(wǎng))提交、傳遞、接收、審核、接受、加工存儲和分發(fā)證券信息。本文將具有上述功能的計算機(jī)系統(tǒng)，統(tǒng)稱為證券信息電子化披露系統(tǒng)。
在構(gòu)成上，證券信息電子化披露系統(tǒng)與一般的管理信息系統(tǒng)或計算機(jī)業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)基本相同，也是主要由輸入端口、處理系統(tǒng)及輸出端口三部分構(gòu)成(見圖1)。輸入端口即系統(tǒng)的入檔人，主要分為兩種類型：一種稱為報告義務(wù)入檔人，是指按有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定須披露公開信息的公司及個人。另一種是入檔代理人。美國和加拿大的證券信息電子化披露系統(tǒng)為報告義務(wù)入檔人提供了一個可以委托他人代理其進(jìn)行檔案提交工作的便利，此時的受托人即為入檔代理人。報告義務(wù)入檔人委托代理人須支付代理費。處理系統(tǒng)是證券信息電子化披露系統(tǒng)的核心部分，其主要功能是進(jìn)行電子化檔案的提交、傳遞、接收、審核、接受、存儲、加工和分發(fā)工作。輸出端口即系統(tǒng)的信息用戶。按信息的使用是否采取有償形式，可將系統(tǒng)的信息用戶分為兩大類：一類是免費用戶，這是信息用戶的主體，多為一般投資者；另一類是付費用戶，占信息用戶的較小比例，多為信息發(fā)布商或銷售商。免費用戶獲得的信息通常都是未經(jīng)加工過的，通過其自行訪問網(wǎng)站來查閱檢索，而付費用戶獲得的信息多通過一定的傳輸協(xié)議以批量方式進(jìn)行。
證券信息電子化披露系統(tǒng)的一般工作流程(見圖2)，主要包括入檔人登錄、準(zhǔn)備檔案、提交檔案及系統(tǒng)接收檔案、審核檔案、接受或拒絕接受檔案、加工處理檔案和檔案數(shù)據(jù)分發(fā)等八個環(huán)節(jié)。通過上述環(huán)節(jié)，系統(tǒng)完成從入檔人提交檔案到檔案信息向社會開放的全過程。
建立證券信息電子化披露系統(tǒng)對證券市場的作用與影響
建立證券信息電子化披露系統(tǒng)，實行信息披露電子化，對證券市場的影響和作用是多方面的，總的來說可概括為兩條：一是降低成本；二是提高效率。以下分別從四個市場主體的角度作進(jìn)一步具體闡明。
1．對上市公司的影響。對上市公司而言，實行電子化信息披露以后，從短期來看，由于其要購置必要的硬件設(shè)備和軟件，同時還要支付入檔費用，和(或)入檔代理費(在其委托入檔代理人時)及進(jìn)行相關(guān)人員培訓(xùn)等，因而會增加一定的費用支出。但從長期來看，其成本是降低的。一是實行電子化信息披露以后，由于股東或潛在投資人能夠更方便地獲得信息，因此索取紙質(zhì)文件的數(shù)量將大大減少，上市公司的紙質(zhì)文件制作及管理費用降低；二是在有關(guān)公開信息得到充分披露和傳播后，上市公司的籌資成本自然會大大降低；三是以電子化方式提交檔案，提高了上市公司信息披露的能力和水平，其相應(yīng)的工作效率會顯著提高。
2.對投資者的影響。對投資者來說，實行電子化信息披露為其增加了一條獲得證券市場信息的渠道，而且這一渠道比傳統(tǒng)渠道在許多方面效果更佳：一方面投資者獲取信息更為及時，另一方面對信息的查詢檢索也更為快速便捷，特別是對于證券歷史信息。
3.對監(jiān)管機(jī)構(gòu)的影響。實行電子化信息披露對監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用是顯而易見的。就美國SEC實施的EDGAR系統(tǒng)而言，其初衷并非為公眾獲取信息提供便利，而是以提供信息申報的便利性作為宗旨。當(dāng)SEC接受公開發(fā)行公司的申報材料后，可以將電子文檔傳至對其負(fù)責(zé)的內(nèi)部或外部的審查人員，并可將資料傳送至交易所、全國證券商協(xié)會，或經(jīng)由北美證券管理者公會傳至各州證券主管機(jī)構(gòu)�？紤]到美國地域之廣、資本市場之大，從申報工作量來看，EDGAR大大減少了證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的成本，顯著地提高了其工作效率。
4.對證券信息服務(wù)行業(yè)的影響。證券市場是一個信息化市場，市場信息的收集、加工、整理、分析、使用對于證券市場運作、市場發(fā)展、市場監(jiān)管和投資者決策均具有極為重要的意義。正因如此，以證券市場信息為開發(fā)目標(biāo)的證券信息服務(wù)業(yè)也不斷發(fā)展起來。但作為這樣一個行業(yè)，其健康發(fā)展至少需具備兩個條件：一是必須保證其所提供的信息的準(zhǔn)確性、完整性、及時性和權(quán)威性；二是市場中能夠形成合理的分工，使資源得到有效配置。證券信息電子化披露系統(tǒng)的建立和實施恰好滿足了證券信息服務(wù)業(yè)發(fā)展的兩個需要。以嚴(yán)格立法強(qiáng)制實行電子化入檔一方面保證了信息的準(zhǔn)確性、完整性、及時性和權(quán)威性，另一方面又形成了一個基礎(chǔ)性的數(shù)據(jù)平臺，有利于該行業(yè)資源的優(yōu)化配置。
海外證券信息電子化披露系統(tǒng)的建立及實施概況
證券信息電子化披露系統(tǒng)首先建立于美國。早在1983年美國SEC就開始了該方面的研究和開發(fā)工作，并于次年秋季開發(fā)出第一代系統(tǒng)提供給信息披露義務(wù)人志愿使用。1993年初，SEC開始要求信息披露義務(wù)人志愿通過 EDGAR系統(tǒng)進(jìn)行電子化入檔。1996年，美國SEC規(guī)定所有的信息披露義務(wù)人都必須進(jìn)行電子化入檔。SEC官方網(wǎng)站對EDGAR的介紹中明確提出，建立EDGAR系統(tǒng)的目的是為電子化入檔人提供便利，提高美國證監(jiān)會信息處理的速度和效率，使投資者、金融機(jī)構(gòu)和其他人士能夠及時獲得市場信息；并且指出，信息傳播的電子化，促進(jìn)了投資者的更廣泛參與，也推動了證券市場的進(jìn)一步發(fā)展。
EDGAR系統(tǒng)的實施可分為三個階段：志愿期、過渡期和正式實施期。志愿期時間較長，從1983年開始至 1993年結(jié)束。1993年2月23日至1996年 5月6日是入檔人試用EDAGR系統(tǒng)的過渡期。之后EDGAR系統(tǒng)進(jìn)入正式實施期。在此期間，EDGAR系統(tǒng)進(jìn)行多次改版，特別是1998年SEC為適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展及更有效地利用互聯(lián)網(wǎng)資源，決定進(jìn)行EDGAR系統(tǒng)的升級工作，并于2000年
發(fā)布了一系列公告，對與該系統(tǒng)升級有關(guān)的監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行修訂。目前入檔人可以提交HTML檔案，可以在HTML檔案中提供超級鏈接，可以使用互聯(lián)網(wǎng)向EDGAR直接提交檔案。
EDGAR系統(tǒng)的功能主要表現(xiàn)在三方面：EDGAR指定入檔網(wǎng)站的功能、EDGAR系統(tǒng)軟件的功能和EDGAR數(shù)據(jù)的分發(fā)功能。自2000年4月起，SEC開始通過互聯(lián)網(wǎng)接受檔案入檔廣SEC規(guī)定WWW．edgarfiling,sec．gov為入檔人指定入檔網(wǎng)站，該網(wǎng)站為入檔人提交檔案及進(jìn)行有關(guān)入檔工作的管理提供了大量便利。通過該網(wǎng)站，入檔人可以下載用戶端軟件，進(jìn)行在線信息查詢、進(jìn)行入檔費用管理、直接提交入檔檔案。EDGAR系統(tǒng)軟件主要是指供入檔人進(jìn)行檔案編輯準(zhǔn)備工作的 EDGARLink升級軟件。該軟件的主要功能包括五個方面：一是準(zhǔn)備入檔檔案；二是使用XFDL語言對入檔檔案信息進(jìn)行格式化；二是檢查入檔檔案及入檔文件中的格式錯誤；三是對入檔人修改入檔檔案中的錯誤提供技術(shù)支持；四是自動對入檔檔案進(jìn)行壓縮處理，以節(jié)約檔案存儲空間和傳輸時間，EDGAR系統(tǒng)對外提供多種數(shù)據(jù)分發(fā)及檢索方式。一是由EDGAR數(shù)據(jù)分發(fā)系統(tǒng)采取有償收費方式對外出售數(shù)據(jù)；二是由投資者或其他人士直接訪問美國SEC的官方網(wǎng)站，其中設(shè)立了一個“檔案和格式”(Filings and Forms)欄目，用戶可從中獲取公開檔案，但該網(wǎng)站上的公開檔案在檔案入檔日期后的24小時后才能被瀏覽檢索；三是投資者或其他人士訪問EDGAR分發(fā)系統(tǒng)用戶的網(wǎng)站來獲取公開? 蛋感畔ⅲ?部上蚱湟愿斗遜絞蕉┲菩畔ⅰ?BR>
從管理上來看，可用下列表達(dá)式來表示EDGAR的管理模式：“SEC主管+外包工程+私有化”。所謂SEC主管是指EDGAR系統(tǒng)由美國SEC建立并由其負(fù)責(zé)，具體表現(xiàn)在該系統(tǒng)的主要立法規(guī)范均由SEC作出并監(jiān)管執(zhí)行，系統(tǒng)的規(guī)劃設(shè)計由其進(jìn)行，建設(shè)的主要費用由其承擔(dān)，通過系統(tǒng)入檔的檔案由其審核，對入檔人的日常管理也由其負(fù)責(zé)。所謂外包工程是指EDGAR系統(tǒng)的具體開發(fā)和日常維護(hù)工作由 SEC對外招標(biāo)專業(yè)公司進(jìn)行，在系統(tǒng)的開發(fā)過程中，其僅負(fù)責(zé)規(guī)劃和設(shè)計工作。所謂私有化是指EDGAR系統(tǒng)的一部分由外部公司進(jìn)行開發(fā)、維護(hù)，開發(fā)、維護(hù)費用由外部公司承擔(dān)，外部公司通過出售系統(tǒng)數(shù)據(jù)彌補其投資和日常運營。EDGAR系統(tǒng)共分三部分，分別是數(shù)據(jù)收集系統(tǒng)、數(shù)據(jù)分析審核系統(tǒng)和數(shù)據(jù)分發(fā)系統(tǒng)。前兩部分的建設(shè)資金都來自政府拔款。私有化部分指的是EDGAR系統(tǒng)的第三部分，即數(shù)據(jù)分發(fā)系統(tǒng)，該系統(tǒng)的開發(fā)維護(hù)資金由系統(tǒng)的合約人提供。
為確保EDGAR系統(tǒng)的建立及順利實施，美國SEC制定了一系列制度規(guī)范，包括《條例S-T》和((EDGAR入檔人手冊)等，為系統(tǒng)的運行提供制度保障�！稐l例S-T》是EDGAR系統(tǒng)得以建立和實施的基石。該條例獨立地規(guī)定入檔人要以電子化方式提交檔案，取消了一些在SEC規(guī)則和格式規(guī)定中的具體要求，還對有關(guān)的規(guī)則和格式規(guī)定作了必要的修訂，為入檔人履行電子化入檔義務(wù)提供依據(jù)。但并不是所有的個人或公司都需通過 EDGAR系統(tǒng)提交檔案，即便是必須以電子化方式提交檔案的入檔人在某些情況下也可申請豁免而提交紙質(zhì)文件，而且對于某些文件，條例規(guī)定必須以紙質(zhì)方式提交。
《EDGAR入檔人手冊》是規(guī)范入檔人使用EDGAR系統(tǒng)進(jìn)行電子化入檔的基本標(biāo)準(zhǔn)、程序和指南，該手冊已并入聯(lián)邦條例準(zhǔn)則，對所有的入檔人均有法定約束力。入檔人必須按照 ((EDGAR入檔人手冊)中規(guī)定的有關(guān)電子入檔技術(shù)要求準(zhǔn)備電子化檔案。自1997年以來，《EDGAR入檔人手冊》已改版了8次，每一次改版或是為 EDGAR增加了新的功能，或是為了便利入檔人，或是為了便利信息使用者，目前為7．50版。此外，美國SEC還經(jīng)常以發(fā)布公告的形式，對EDGAR系統(tǒng)的制度規(guī)范進(jìn)行修訂。除此之外，美國證券交易法對EDGAR系統(tǒng)的建立及管理也作出了一些明確規(guī)定，如 EDGAR系統(tǒng)的最早法源依據(jù)便是1934年《證券交易法》第35條第(b)項，該項現(xiàn)已刪除，另現(xiàn)存的第35條第(a)對EDGAR的各項建制要求作了若干規(guī)定，如預(yù)算分配和國會監(jiān)督等。美國1996年的《全國證券市場促進(jìn)法》在其107款中，對EDGAR系統(tǒng)的私有化問題作了明確規(guī)定。
EDGAR系統(tǒng)自建立以來，獲得了較大的成功。目前，該系統(tǒng)已基本上取代了入檔人傳統(tǒng)的書面檔案上報工作，極大地提高了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作效率，強(qiáng)化了入檔人信息披露的規(guī)范程度，為投資者獲取證券市場信息提供了更多便利，同時促進(jìn)了證券信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。EDGAR數(shù)據(jù)資料庫已成為美國證券市場最重要、使用最廣泛、影響最大的數(shù)據(jù)中心，被認(rèn)為是美國政府承擔(dān)建設(shè)的最成功的技術(shù)創(chuàng)新工程之一。
其他一些國家和地區(qū)也仿照美國，建立了類似系統(tǒng)。加拿大于1997年初由各省的證券主管機(jī)構(gòu)聯(lián)合建立了一個與EDGAR系統(tǒng)功能相類似的 SEDAR系統(tǒng)。加拿大政府為該系統(tǒng)的實施專門頒布了一個全國性文件，規(guī)定電子化信息披露的內(nèi)容與程序，要求各省的證管部門執(zhí)行。加拿大證券監(jiān)管局制定了SEDAR入檔人手冊，作為入檔人準(zhǔn)備及提交電子化檔案的具體標(biāo)準(zhǔn)、程序和指引，并已參考并入SEAGR系統(tǒng)全國文件中，對所有電子化入檔人具有法定約束力。關(guān)于該系統(tǒng)建立的初衷，SEDAR網(wǎng)站上的有關(guān)文件作了說明和解釋：SEDAR系統(tǒng)為證券市場提供了一個創(chuàng)造性的連接方式，實現(xiàn)以電子化方式提交檔案和交納入檔費，節(jié)約時間和金錢，也為信息使用者提供及時、高效獲得信息的途徑，同時在發(fā)行人、入檔人和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間搭建一個重要的聯(lián)系信道。至于SEDAR系統(tǒng)的建設(shè)和管理，則是由加拿大證券保管公司的子公司 CDS公司承擔(dān)的。加拿大證券監(jiān)管局指定CDS公司作為SEDAR系統(tǒng)的入檔業(yè)務(wù)合約人，CDS公司管理和運行該系統(tǒng)，為入檔人提供支持，同時與監(jiān)管機(jī)構(gòu)和入檔人一道規(guī)劃系統(tǒng)的未來發(fā)展。
總的來說，SEDAR系統(tǒng)的功能與 EDGAR大體一樣。在目前階段除豁免的申報發(fā)行人外，全部的發(fā)行人都要經(jīng)SEDAR系統(tǒng)披露公開信息。根據(jù) SEDAR系統(tǒng)的開發(fā)規(guī)劃，在最后階段所有的豁免發(fā)行包括外國發(fā)行人)與注冊申請、第三方入檔(如公司內(nèi)部人的持股情況申報)都要經(jīng)過該系統(tǒng)進(jìn)行。
臺灣于1998年開始實施公開信息電子檔案網(wǎng)絡(luò)申報系統(tǒng)，簡稱電子申報系統(tǒng)。系統(tǒng)建立的目的在其電子申報作業(yè)說明書中以下列字句給予了明確闡明：“臺灣證期會為配合實施電子化政府的政策及貫徹信息充分揭露原則，積極推動“公開信息電子檔案網(wǎng)絡(luò)申報”，期望證券市場各項公開信息得以完整、快速地透過互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)提供給投資人，以建立一個信息透明與公平的證券市場。”該系統(tǒng)由證期會主管，證期會委托財團(tuán)法人證基會負(fù)責(zé)系統(tǒng)的建設(shè)及日常運營，證基會再委托臺灣安際網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行系統(tǒng)的具體開發(fā)工作。臺灣開發(fā)電子化申報系統(tǒng)僅用了三個多月的時間，建設(shè)資金僅1000萬臺幣。就其數(shù)據(jù)庫而言，目前只能起到一個電子化資料室的作用，還很不完善。他們正在討論該系統(tǒng)的改進(jìn)
升級工作。據(jù)負(fù)責(zé)該項工作的有關(guān)人員介紹，其最終目標(biāo)是建立一個“臺灣的EDGAR”。
海外建立實施證券信息電子化披露系統(tǒng)的主要經(jīng)驗
美國SEC建立的EDGAR系統(tǒng)是海外證券信息電子化披露系統(tǒng)的代表，也是各國和地區(qū)效仿學(xué)習(xí)的對象。因此，這里我們集中總結(jié)EDGAR系統(tǒng)的建立和實施經(jīng)驗，主要包括：
1.以嚴(yán)格立法提供保障。如前文所述，對EDGAR系統(tǒng)，美國SEC制定了一系列條例、公告、手冊等規(guī)范，同時美國的部分法律中也對EDGAR的有關(guān)管理作了立法規(guī)定。嚴(yán)格的立法使得EDGAR的建立和實施有了充分的法律依據(jù)，也使得EDGAR公開數(shù)據(jù)資料庫的及時性、準(zhǔn)確性、完整性和權(quán)威性得到了保證。
2.靈活管理。EDGAR系統(tǒng)得以成功實施，是與美國SEC對其的靈活管理分不開的。這主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是提供過渡期。EDGAR系統(tǒng)最早是提供給入檔人志愿使用的，之后SEC在強(qiáng)制所有入檔人以電子化入檔時為其提供了過渡時間表，保證了電子化入檔工作的順利進(jìn)行，此外提供過渡期這一理念還體現(xiàn)在EDGAR軟件版本的更新過程中。通常EDGAR在更新軟件版本時都會給入檔人一段適應(yīng)調(diào)整時間，這對入檔人順利進(jìn)行入檔是十分有利的。二是電子化方式與紙質(zhì)形式相結(jié)合。美國SEC在強(qiáng)制實行電子化入檔中并沒有完全取消紙質(zhì)文件提交方式，其原因之一是考慮部分機(jī)密文件的安全需要，另一方面也 是考慮到上網(wǎng)并未為所有社會公眾所習(xí)慣，同時上網(wǎng)并非所有投資者都能辦到。三是隨環(huán)境的變化不斷修訂規(guī)則。自EDGAR建立以來，其規(guī)則已作了多次修訂，這些修訂或者是為了適應(yīng)入檔人的需求，或者是為提高系統(tǒng)效率、降低入檔人成本，或者為方便公眾使用，或者為充分運用新技術(shù)。最突出的一次就是2000年4月24日美國SEC發(fā)布有關(guān)公告，使得互聯(lián)網(wǎng)成為入檔人提交檔案的新手段，四是充分利用社會資源。SEC建立實施EDGAR系統(tǒng)的所有工作并不是由其自身獨自承擔(dān)的，而是廣泛借助了社會資源，甚至將系統(tǒng)的一部分進(jìn)行私有化。五是注重為入檔人和投資者服務(wù)。美國 SEC及其EDGAR系統(tǒng)建設(shè)合約人在為入檔人和投資者服務(wù)方面作了許多細(xì)微的工作，包括開設(shè)熱線電話、建立網(wǎng)上幫助和常見問題回答欄目等，尤為引人注意的是SEC在制定或修訂有關(guān)規(guī)則時，十分重視入檔人和有關(guān)方面代表的意見，同時進(jìn)行成本費用分析，較好地體現(xiàn)了其為入檔人和投資者服務(wù)的理念。
3．政府支持。美國政府對EDGAR系統(tǒng)的建設(shè)是十分支持的，主要表現(xiàn)為兩點：一是立法支持；二是資金支持。從前者來看，對于一個計算機(jī)業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)，美國有兩部證券業(yè)的基本法律對其有關(guān)管理進(jìn)行立法規(guī)定，并為之制定特別的條例，可見其重視程度；從后者來看，1998年6月30日，美國SEC與TRW公司簽訂了為期3年的EDGAR升級合約，估計系統(tǒng)升級的3年總費用約為2240萬美元，到2001年6月估計包括系統(tǒng)升級以及日常維護(hù)費用總開支將達(dá)4900萬美元。此外，在3年合約期滿以后，SEC計劃與TRW公司再續(xù)簽新的合約，合約期可能為5年，在5年期滿以后，8年的總費用將達(dá)1億美元。如此大額建設(shè)資金都是由政府拔款，說明了美國政府對EDGAR系統(tǒng)的建設(shè)非常重視。
4．以充足的人力資源做后盾。美國證監(jiān)會為了EDGAR系統(tǒng)的建立和實施，在社會上廣招人才，向EDGAR輸送了大量計算機(jī)技術(shù)人員、財務(wù)會計和信息編輯等各類專業(yè)人士。目前在EDGAR，單單提供技術(shù)支持的就有40—50位工程技術(shù)人員，專門從事上市公司信息接收、分類、審查、分析、存檔入庫和上網(wǎng)分發(fā)的達(dá)300多人。這也是EDGAR系統(tǒng)成功的一個重要原因。
最后，應(yīng)該指出的是，技術(shù)進(jìn)步特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展和廣為使用，為EDGAR系統(tǒng)的升級和完善提供了重要的物質(zhì)技術(shù)支持及有利的社會環(huán)境。這是EDGAR系統(tǒng)成功的一個重要外部因素。
對我國建立證券信息電子化披露系統(tǒng)的思考與建議
從我國來看，目前信息披露還主要采取傳統(tǒng)的方式，尚未實行電子化。我們認(rèn)為，我國有必要借鑒海外證券信息電子化披露系統(tǒng)的建立實施經(jīng)驗，建設(shè)該類系統(tǒng)，推助證券市場的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展。建立證券信息電子化披露系統(tǒng)，將對我國證券市場的建設(shè)和發(fā)展產(chǎn)生以下方面的積極深遠(yuǎn)影響。
1.提高信息披露水平，增強(qiáng)證券市場效率。實行電子化信息披露，將使我國證券市場多了一條公開信息的披露渠道，而且由于電子化信息披露主要是通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行，使得信息披露更加及時、快速。由于證券信息電子化披露系統(tǒng)能夠提供完整的、格式化的資料和數(shù)據(jù)庫，因而資料檢索將更為便捷，數(shù)據(jù)資料也更利于投資者分析使用。其結(jié)果必將是大大促進(jìn)公開信息的高效充分運用，提高證券市場信息的透明度、公開與公平性。
2．降低監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率。信息披露監(jiān)管是證券市場監(jiān)管的核心。實行電子化信息披露，借助于最新信息技術(shù)手段，能有效地減少信息披露監(jiān)管工作人員的工作量，并顯著地提高其工作效率，同時監(jiān)管機(jī)構(gòu)能通過對信息披露內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化管理，控制信息的質(zhì)量和流向渠道，獲得更好的監(jiān)管效果。
3．強(qiáng)化上市公司治理結(jié)構(gòu)。由于證券信息電子化披露系統(tǒng)要求上市公司履行特定的操作程序，對披露內(nèi)容和形式也將作出嚴(yán)格的規(guī)定，因此將大大提高上市公司信息披露的水平，間接地強(qiáng)化其公司治理結(jié)構(gòu)。
4.有效整合市場各方資源，促進(jìn)我國證券信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前，我國有多個部門或單位進(jìn)行有關(guān)證券市場信息的收集、整理、分析和分發(fā)工作，包括證監(jiān)會、深滬證交所、部分證券公司，還有一些專業(yè)的數(shù)據(jù)開發(fā)商。但尚未有一個權(quán)威、統(tǒng)一、完整的數(shù)據(jù)資料庫，因而不可避免地存在重復(fù)建設(shè)。資源浪費等問題，也限制了證券信息開發(fā)使用的深度和廣度。建立證券信息電子化披露系統(tǒng)，將形成一個標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)據(jù)平臺，擺脫目前“各自為政”的局面，從而有效地整合各方資源，促進(jìn)證券信息產(chǎn)業(yè)的形成和長遠(yuǎn)發(fā)展。
5．適應(yīng)我國證券市場與國際證券市場接軌的需要。我國證券市場信息系統(tǒng)建設(shè)與國外有較大差距，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)薄弱是主要問題之一，而數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)是衡量信息系統(tǒng)發(fā)展水平的一個重要標(biāo)志．建立電子化信息系統(tǒng)將有效解決這一問題，同時隨著我國證券市場不斷走向國際化，基于證券信息電子化披露系統(tǒng)的統(tǒng)一數(shù)據(jù)庫將成為吸引海外投資者的不可或缺的重要手段之一。
綜合各方面的情況，我們認(rèn)為，目前在我國建立證券信息電子化披露系統(tǒng)是可行的。一是從技術(shù)上看，信息技術(shù)的發(fā)展為我國證券信息電子化披露系統(tǒng)的建設(shè)和實施提供了充分支持．縱觀海外相關(guān)系統(tǒng)的建設(shè)情況，其運用的主要技術(shù)是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，目前我國完全有能力自行設(shè)計和開發(fā)該系統(tǒng)(注：臺灣開發(fā)電子申報系統(tǒng)僅用了3個月的時間)。二是從管理上看，我國證監(jiān)會和深滬證交所都有開發(fā)和管理大型數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)的成功實踐。相信通過科學(xué)規(guī)劃和合理設(shè)計，我們有能力管理好這樣一個系統(tǒng)。三是從法律上看，雖然我國證券法中并未規(guī)定信息披露義務(wù)人以電子化方式披露信息的義務(wù)，但在信息化技術(shù)已取得廣泛應(yīng)用的新環(huán)境下，證監(jiān)會可以
采取發(fā)布條例、公告等辦法制定相應(yīng)的規(guī)范，因此將不存在法律障礙。四是海外已有先例可循，他們在系統(tǒng)建設(shè)和管理中的經(jīng)驗可資我們參考和借鑒。
作為我國證券市場建設(shè)的一項基礎(chǔ)工程，證券信息電子化披露系統(tǒng)的開發(fā)要遵循“統(tǒng)一規(guī)劃、分步實施”的原則。“統(tǒng)一規(guī)劃”是指由證監(jiān)會以制定條例、發(fā)布公告或入檔人手冊等形式統(tǒng)一檔案格式及內(nèi)容要求、統(tǒng)一技術(shù)平臺包括硬件配置及軟件接口。“分步實施”是指在系統(tǒng)建設(shè)中把遠(yuǎn)期目標(biāo)和近期目標(biāo)相結(jié)合，分階段開發(fā)。系統(tǒng)建設(shè)的遠(yuǎn)期目標(biāo)是實現(xiàn)以互聯(lián)網(wǎng)為主要傳輸媒介，進(jìn)行所有信息披露義務(wù)人(包括上市公司及第三方)公開信息的電子化提交、傳輸、接受、審核、存儲、分發(fā)及開發(fā)利用，形成一個統(tǒng)一、完整、權(quán)威的證券數(shù)據(jù)資料庫供不同層次的市場信息需求者使用，并最終與證監(jiān)會的其他業(yè)務(wù)系統(tǒng)相連接。系統(tǒng)的近期目標(biāo)可分為三個階段：第一階段實現(xiàn)部分文件的電子化入檔，傳輸媒介可采取磁盤文件、磁帶文件等多種方式，并提供過渡期讓入檔人志愿使用該系統(tǒng)；第二階段是傳輸媒介全部采用互聯(lián)網(wǎng)方式，強(qiáng)制性要求所有信息披露義務(wù)人均需通過該系統(tǒng)進(jìn)行所有公開信息的披露；第三階段是補充自證券市場建立以來的歷史檔案資料，形成完整的數(shù)據(jù)資料庫，并將該系統(tǒng)與證監(jiān)會其他業(yè)務(wù)系統(tǒng)相連接。當(dāng)然，在系統(tǒng)設(shè)計及建設(shè)中，要根據(jù)實際情況對上述總體規(guī)劃進(jìn)行合理調(diào)整。
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