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加入WTO對中國期貨市場的影響與對策
編者按：
經(jīng)過十年艱難曲折的發(fā)展歷程，我國期貨市場終于迎來規(guī)范發(fā)展的新紀(jì)元。國家“十五”計劃綱要明確提出了“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”的方針，這說明，我國政府充分重視期貨市場對社會經(jīng)濟發(fā)展的作用。作為發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風(fēng)險的重要金融工具，期貨市場是現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系中不可缺少的組成部分，其作用是無可替代的。當(dāng)前，在我國加入WTO、融入國際經(jīng)濟大家庭之際，中國經(jīng)濟的發(fā)展將更需要期貨市場功能的有效發(fā)揮。因此，客觀分析WTO對中國期貨市場的機遇與影響，并在此基礎(chǔ)上制定我國期貨行業(yè)的應(yīng)對措施與發(fā)展策略，應(yīng)是一個具有重大理論和實際意義的課題。
市場經(jīng)濟不能沒有期貨市場
期貨市場是經(jīng)濟發(fā)展到一定歷史階段的產(chǎn)物，是現(xiàn)貨市場不斷進行外延擴張和內(nèi)涵深化的結(jié)果。在現(xiàn)貨市場上依據(jù)現(xiàn)行價格信號進行的市場調(diào)節(jié)，由于存在著價格調(diào)節(jié)滯后的問題，導(dǎo)致市場供求和價格的劇烈波動�，F(xiàn)貨市場的這種內(nèi)在缺陷只能通過其他機制來加以彌補，而期貨市場所特有的回避風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)價格、減緩價格波動的功能正好能夠滿足這一要求。期貨市場對現(xiàn)貨市場最直接的作用，是所形成的超前價格可以使商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者做出更為科學(xué)的生產(chǎn)經(jīng)營決策，減少盲目投資和生產(chǎn)，有利于整個社會經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。同時，通過期貨市場的套期保值交易，將生產(chǎn)者和經(jīng)營者所面臨的現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險分解、轉(zhuǎn)移出去。由此可見，在市場經(jīng)濟體系中，現(xiàn)貨市場體現(xiàn)的是現(xiàn)貨交易（供求）關(guān)系，期貨市場體現(xiàn)的是遠期交易（供求）關(guān)系，兩者相互補充、相互促進。缺少了期貨市場，市場體系就不完善，市場機制就很難充分發(fā)揮作用。正如美國著名經(jīng)濟學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者米勒教授所說：“沒有期貨市場的經(jīng)濟體系稱不上是市場經(jīng)濟�！�
世界經(jīng)濟發(fā)展的歷史證明，沒有發(fā)達、完善的期貨市場，一個國家或地區(qū)就難以成為世界性經(jīng)濟與金融中心。在工業(yè)化時期，期貨市場應(yīng)工業(yè)化的客觀要求而產(chǎn)生，并且推動了工業(yè)化的發(fā)展進程。倫敦金屬交易所是歐洲工業(yè)革命的產(chǎn)物，又為歐洲的工業(yè)發(fā)展做出了貢獻，推進了歐洲工業(yè)化進程。美國農(nóng)業(yè)的商品化推動了芝加哥期貨交易所的產(chǎn)生與發(fā)展，芝加哥期貨交易所的成長又進一步促進了美國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程，更帶動了芝加哥從一個小村莊轉(zhuǎn)變?yōu)閲H金融中心的經(jīng)濟步伐。20世紀(jì)70年代，世界經(jīng)濟的自由化和一體化進一步推動了金融期貨的成長與發(fā)展，從而使期貨市場進入快速發(fā)展的時期，期貨市場的高速發(fā)展又進一步推動了世界性金融中心的形成。美國的紐約和芝加哥、英國的倫敦、日本的東京、中國的香港及新加坡等世界性金融中心的形成與發(fā)展，期貨市場功不可沒�？梢钥闯�，期貨市場已經(jīng)成為國際金融市場體系中不可缺少的組成部分和制高點。
改革開放以來，我國企業(yè)向國際化方向的發(fā)展以及與世界經(jīng)濟不斷融合的過程，也是我們的企業(yè)和國家暴露在風(fēng)險之中的過程。如何使中國的經(jīng)濟不被其他國際經(jīng)濟力量所控制，中國期貨市場是應(yīng)該而且也是能夠有所作為的。我國是發(fā)展中的經(jīng)濟大國，具有巨大的經(jīng)濟總量和市場總量，很多產(chǎn)品無論是生產(chǎn)量還是進出口量，都在國際市場上占舉足輕重的地位。這種市場地位足以影響國際市場的價格變化，但這種優(yōu)勢往往不被重視，以至于許多有優(yōu)勢的重要商品價格被國際上其他有影響的期貨交易所左右或者主導(dǎo)，使我國的某些商品價格在國際貿(mào)易中處于被動地位，甚至造成重大損失。建立發(fā)達的期貨市場，有利于為我國經(jīng)濟建立一道安全屏障。
入世后中國更需要期貨市場
期貨市場有助于減緩入世的不利沖擊在經(jīng)濟全球化背景下，入世后中國的對外貿(mào)易依存度將會進一步上升。我國具有比較優(yōu)勢的勞動密集型產(chǎn)品將大規(guī)模出口，而石油、糧食、工業(yè)原材料和高新技術(shù)設(shè)備等戰(zhàn)略物資與產(chǎn)品將更多地依賴國際市場的進口。國際市場相關(guān)產(chǎn)品價格的大幅度波動將對我國企業(yè)的經(jīng)營績效和人民的經(jīng)濟生活產(chǎn)生巨大的不利影響。
入世后，我國企業(yè)和金融機構(gòu)的跨國經(jīng)營將得到迅速的發(fā)展，它們的國際經(jīng)濟活動如國際貿(mào)易、外部融資和對外投資將更多地受到國際金融市場上的利率、匯率和金融資產(chǎn)價格變動的不利影響。例如，東南亞金融危機期間，我國某家航空公司曾因日元對美元匯率的大幅度貶值發(fā)生近十億元的損失。
近期，國內(nèi)股市近30％下跌使得為數(shù)眾多的資產(chǎn)管理公司和某些證券公司陷入困境。這從反面證明了金融期貨等衍生產(chǎn)品市場在分散風(fēng)險、平衡現(xiàn)貨供求、避免股市產(chǎn)生過度泡沫方面的重要作用。入世后，經(jīng)過一定過渡期，允許國際短期資本這類不穩(wěn)定力量進入國內(nèi)市場將是必然趨勢，金融市場的大幅度波動也將不可避免。因此，建立并健全股指期貨等金融衍生產(chǎn)品市場不僅是我國資本市場健康發(fā)展的內(nèi)在需要，也是入世后減緩和避免國際資本流動沖擊的戰(zhàn)略性舉措。
眾所周知，期貨市場一個重要功能是低成本地實現(xiàn)風(fēng)險的分散和轉(zhuǎn)移。作為廣義資本市場的核心---期貨市場還具有促進資本和稀缺資源有效配置的功能。格林斯潘曾指出：“金融衍生工具具有一種與生俱來化解各種風(fēng)險的能力，并將這些風(fēng)險分配給那些最有能力且又最愿意承擔(dān)風(fēng)險的投資者。這種化解和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的過程改善了市場形成各種金融產(chǎn)品價格和資產(chǎn)價格的機制，……。合理的、非扭曲的金融產(chǎn)品和資產(chǎn)價格信號將有利于促進企業(yè)家更合理地分配實物資產(chǎn)資源，從而創(chuàng)造出在消費者看來最有價值的產(chǎn)品和服務(wù)。毫無疑問，這一過程提高了生產(chǎn)力，改善了人民生活水平。金融衍生市場本身的附加值來自于提升財富創(chuàng)造過程的能力�！�
入世是中國經(jīng)濟的全方位開放，是將國民經(jīng)濟納入全球一體化的市場經(jīng)濟體系中去。這將使中國經(jīng)濟生活的不確定性進一步上升。南北關(guān)系的不對稱性、國家綜合國力的差異、市場控制和影響力的差異、以及體制和經(jīng)濟當(dāng)事人素質(zhì)的差異，都可能導(dǎo)致入世后國民經(jīng)濟系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險的上升。因此，風(fēng)險管理無論是對企業(yè)和金融機構(gòu)，還是對政府和監(jiān)管者，都將被提升到戰(zhàn)略高度來考慮。而期貨市場無疑是將風(fēng)險管理戰(zhàn)略落到實處的有效手段和市場基礎(chǔ)。
期市發(fā)展有利于提升我國綜合國際競爭力期貨交易不僅成為企業(yè)套期保值降低經(jīng)營風(fēng)險的重要手段，而且成為降低融資和倉儲等生產(chǎn)成本的有效手段。實踐證明，期貨市場通過價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能使參與其間的企業(yè)增強了駕馭市場、規(guī)避風(fēng)險的能力，指導(dǎo)了企業(yè)的生產(chǎn)與銷售規(guī)劃，提高了企業(yè)經(jīng)營者素質(zhì)和決策水平，加快了與國際接軌的進程，在提高企業(yè)綜合競爭力方面發(fā)揮了積極的作用。
從金融業(yè)發(fā)展角度看，入世后我國金融機構(gòu)和金融市場發(fā)展面臨巨大威脅和競爭壓力，期貨市場的發(fā)展對于提升我國金融業(yè)的國際競爭力體現(xiàn)出以下作用：第一，期貨市場及工具是現(xiàn)代金融業(yè)的重要組成部分。
美國作為發(fā)達國家，其期貨市場在促進經(jīng)濟發(fā)展、聚集資本和資本輸出方面的作用功不可沒。美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）和芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）為國債和股市投資者提供了避險的工具，促進債市和股市的平穩(wěn)運行。2000年3月17日，美國財政部長倫斯·H·薩默斯在一次講話中指出：“期貨業(yè)對美國經(jīng)濟的發(fā)展作出了重大貢獻”。而且期貨市場的“后發(fā)效應(yīng)”效果明顯。如，英國在20年前就認(rèn)識到自己的金融中心地位如果沒有金融衍生品交易中心來支撐，將會發(fā)生動搖。在不足20年的時間里，國家采取一系列措施，從立法到政府推動，使英國國際金融期
貨期權(quán)交易所（LIFFE）成為能與美國抗衡的金融期貨市場之一。又如新加坡繼日經(jīng)指數(shù)期貨推出后，又推出恒生指數(shù)期貨和臺灣指數(shù)期貨，在搶占金融市場制高點上具有深遠影響。
第二，我國期貨市場的發(fā)展與否直接關(guān)系到金融業(yè)的國際競爭力。入世后，國民經(jīng)濟風(fēng)險管理的內(nèi)在需要將派生巨大的衍生產(chǎn)品交易需求和風(fēng)險管理服務(wù)需求，如果我國期市發(fā)展滯后于市場需求的發(fā)展，那么，最活躍、最具成長性和盈利性的期貨市場和金融衍生品服務(wù)領(lǐng)域就將為外國金融機構(gòu)占領(lǐng)或侵吞。
第三，金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展可通過提高金融機構(gòu)的風(fēng)險管理能力來增強其國際競爭力。首先、金融衍生產(chǎn)品市場為投資基金和保險基金等機構(gòu)投資者提供了組合投資的空間，有助于實現(xiàn)組合投資的風(fēng)險分散要求；其次、可為各類金融機構(gòu)提供金融風(fēng)險管理的有效工具；再次，為金融機構(gòu)開拓金融風(fēng)險管理業(yè)務(wù)提供了市場工具和條件；從而在投資領(lǐng)域、業(yè)務(wù)范圍和管理手段等方面為金融機構(gòu)提高綜合競爭能力創(chuàng)造了條件。
從國際貿(mào)易關(guān)系來看，商品期貨市場的發(fā)展將通過減緩國內(nèi)供求關(guān)系的周期性波動、增強對國際市場價格形成過程的影響力，改變我國在大宗商品貿(mào)易中的“賤賣貴買“的不利地位。
國內(nèi)成熟品種期貨市場的發(fā)展充分證明了發(fā)展期貨市場的必要性經(jīng)過幾年的發(fā)展，上海期貨交易所已經(jīng)成為亞洲最大，世界第二的銅期貨交易中心。上海的銅期貨交易從1992年5月開始交易，當(dāng)年的成交額為327億，到2000年已達到5035億，在8年內(nèi)增長了14倍，年平均增長125％。上海期貨市場已形成相當(dāng)規(guī)模，提高了在國際銅期貨市場中的競爭力。大量的實證研究表明，上海期貨交易所銅期貨的價格與銅現(xiàn)貨價格的相關(guān)系數(shù)達到了0.97，很好地預(yù)示了銅現(xiàn)貨價格的供求關(guān)系，而且與國際銅期貨權(quán)威的價格---倫敦LME銅期貨價格的相關(guān)系數(shù)也達到了0.94。這說明，上海期貨交易所銅期貨交易的價格發(fā)現(xiàn)功能得到了充分的發(fā)揮，其價格能夠準(zhǔn)確地反映國內(nèi)外銅市場價格的變化趨勢。許多企業(yè)通過期貨市場的套期保值，回避了現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險，從而保證了生產(chǎn)、經(jīng)營的正常進行。一些企業(yè)在發(fā)揮期貨市場套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能的基礎(chǔ)上，已經(jīng)提升到充分利用期貨市場，進行資產(chǎn)整體運作，全面提高企業(yè)的市場競爭力的高度上來了。
由上可見，經(jīng)過國內(nèi)期貨市場的實踐鍛煉，企業(yè)已完全能夠適應(yīng)國際市場的變化。因此，入世對有色金屬行業(yè)已經(jīng)幾乎沒有多大的沖擊和影響了，這也再一次證明期貨市場對我國經(jīng)濟發(fā)展的積極作用。
大連商品交易所的大豆期貨品種的交易額在2000年達到了1萬多億，已經(jīng)成為亞洲第一，世界第二的大豆期貨交易中心，成交量僅次于美國的CBOT。
大連商品交易所的大豆期貨價格較好地預(yù)示了現(xiàn)貨的供求關(guān)系，在指導(dǎo)生產(chǎn)規(guī)劃方面起到有效的作用。我國最大的糧食企業(yè)黑龍江農(nóng)墾局就充分利用期貨價格很好地調(diào)整了種植結(jié)構(gòu)。由于1999年農(nóng)民種玉米、水稻、小麥都賠錢，2000年春播期間，黑龍江農(nóng)墾局系統(tǒng)有1000萬畝土地?zé)o人承包，面臨擱荒的危險。但當(dāng)時大連商品交易所和CBOT的遠期大豆價格均比較高，其中大連商品交易所價格在2300元/噸以上。黑龍江農(nóng)墾局抓住機遇，在期貨市場大量進行保值，為向農(nóng)民以較高價格收購創(chuàng)造了條件；同時組織下屬單位到大連召開落實播種面積與合同訂購會議，讓下屬單位領(lǐng)導(dǎo)了解期貨，感受市場經(jīng)濟。會議結(jié)束后，立即層層簽訂收購合同，由于價格合理，有利可圖，充分調(diào)動了農(nóng)民生產(chǎn)的積極性。這樣，從2000年3月份起，人們才開始承包土地。據(jù)黑龍江農(nóng)墾局統(tǒng)計，農(nóng)民不但承包了1000萬畝播種大豆，而且多種了大約300萬畝“黑地”，合計播種面積1300萬畝，這1300萬畝土地資源由閑置變?yōu)橛行Ю�，為國家�(guī)砹司揞~財富，同時也增加了農(nóng)民的經(jīng)濟收入，國家節(jié)約了進口大豆所需的外匯資金。
在市場經(jīng)濟中，市場競爭在某種程度上就是價格競爭。大連商品交易所的大豆期貨價格與國際期貨市場價格具有很強的相關(guān)性。國內(nèi)的進口商就可以利用大豆期貨價格，為他們進行國際貿(mào)易的價格參照系。中糧總公司是一家大型糧食進出口商，1997年7月，中糧總公司準(zhǔn)備出口一批大豆，當(dāng)時9月份的大豆期貨價格在2900－3000元/噸之間，根據(jù)這個價格折算成貨源成本是有利可圖的。為防止公司在現(xiàn)貨市場采購大豆時出現(xiàn)價格暴漲，公司在2900元左右的價位買進相應(yīng)數(shù)量的期貨合約。不久，大豆現(xiàn)貨價格和期貨價格果然上漲，現(xiàn)貨價格的上漲加大了公司采購成本，但由于期貨市場多頭部分的盈余彌補了成本上漲的損失，公司利用期貨市場成功地達到了保值的目的。
上述兩個國內(nèi)成熟期貨品種市場的實證分析表明，期貨市場發(fā)展了，成熟了，就可以與現(xiàn)貨市場一起，組成一個完整的市場體系，來促進國民經(jīng)濟的發(fā)展。
入世后中國期市將怎樣應(yīng)對？
加入WTO后，面對嚴(yán)酷的市場競爭和變幻莫測的市場風(fēng)險，中國企業(yè)特別是大中型國有企業(yè)只有加速改制，利用入世后短暫的5年過渡期，抓緊時機來熟悉和掌握市場競爭規(guī)則，熟練運用國際市場通用的避險工具---期貨交易來回避市場風(fēng)險，有效地保護自己的正常收益，才能更有效地展開市場競爭。另一方面，加入WTO后，開放我國期貨市場的外在壓力也將越來越強。雖然，在我國加入WTO的談判中，并沒有涉及期貨市場的具體條款，但它卻是表明一個國家在價格形成方面的顯示器，也是衡量一個國家對其他成員國企業(yè)進入本國市場時市場風(fēng)險大小的主要標(biāo)志。加入WTO后，所有涉及原材料、產(chǎn)成品等進出口的行業(yè)，都面臨著國際性市場風(fēng)險沖擊。因此，對期貨市場的要求將隨著進入WTO進程的深入而更加迫切。同時，銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)及相關(guān)專業(yè)服務(wù)業(yè)的開放承諾，外資的逐步介入和國際同行的競爭壓力都將對我國金融期貨市場提出迫切的發(fā)展要求。期貨交易特別是金融期貨交易作為金融衍生工具，是金融市場的有機組成部分，隨著我國金融市場的對外開放，期貨市場的對外開放也是議題之中的早晚之事。
然而，從許多方面來看，我國期貨市場運作未達到成熟、規(guī)范，面對WTO，我們還有大量的工作要去完成。
�。ㄒ唬┘涌炱谪浭袌龅姆ㄒ�(guī)建設(shè)，完善期貨市場監(jiān)管體制。
1、盡快促進修改《期貨交易管理暫行條例》，加快《期貨法》立法步伐�！稐l例》為我國期貨市場發(fā)展起到過重要的歷史作用，但《條例》是針對當(dāng)時的客觀環(huán)境制訂的，其部分內(nèi)容與加入WTO后市場經(jīng)濟對期貨交易的需求、與全球化的新形勢不相適應(yīng)，急需盡快修訂和完善。修改的重點應(yīng)該是交易所、期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的組織形式和經(jīng)營范圍；期貨品種推出的批準(zhǔn)程序；取消對期貨市場參與者的行政限制；投資者利益的保護及監(jiān)管架構(gòu)。圍繞條例的修改，現(xiàn)有的4個管理辦法及交易所章程和規(guī)則也應(yīng)做相應(yīng)的修改，以逐步形成完善的法規(guī)體系，以利于期貨市場的穩(wěn)步發(fā)展。同時要組織力量對歷經(jīng)數(shù)稿的《期貨法》（草案）進行再次修改和完善，并爭取早日出臺，使之成為統(tǒng)領(lǐng)我國期貨業(yè)的根本大法。
2、完善期貨市場監(jiān)管體系。建立一個以切實保護投資者利益和維護市場秩序為目標(biāo)的監(jiān)管體系，在監(jiān)管中要體現(xiàn)出對期貨行業(yè)機構(gòu)和人員并重、外部監(jiān)管和內(nèi)部行業(yè)自律并重的原則。充分發(fā)揮期貨交易所的一線監(jiān)管和期貨行業(yè)協(xié)會的自律管理的作用，通過分層次的監(jiān)管體系使期貨監(jiān)管工作走向規(guī)范化、法
制化、市場化的軌道上來。
3、堅決取締非法期貨交易，促進持牌機構(gòu)的發(fā)展。
（二）、盡快推出股指期貨、石油期貨等迫切需要的期貨品種，配合在加入WTO后相關(guān)市場的改革，降低現(xiàn)貨市場風(fēng)險。
1、建立科學(xué)的期貨品種上市決策制度。按《條例》規(guī)定，期貨品種的上市由中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。但目前實際運作決策程序復(fù)雜，過程冗長。為使期貨品種上市決策科學(xué)化，建議由中國證監(jiān)會牽頭組成“期貨品種上市審核委員會”，該委員會可由國務(wù)院有關(guān)部門代表和期貨專家組成，實行“備案審核制”。
2、精心設(shè)計合約，確保大宗商品期貨品種順利上市。期貨合約是期貨交易的對象，合約設(shè)計是該品種能否上市及上市后能否成功的關(guān)鍵。因此，國內(nèi)各交易所應(yīng)根據(jù)入世后市場的需求及交易所自身的特點和定位，相應(yīng)做好石油、玉米、大米、白砂糖、棉花、線材等商品期貨合約的設(shè)計工作。
3、充分認(rèn)識金融期貨的重要性，適時推出金融期貨品種。金融期貨已成為目前世界期貨交易的主流。加入WTO后，銀行業(yè)、保險業(yè)及證券業(yè)將逐步開放，由于國外銀行業(yè)、證券公司都實行混合經(jīng)營，而保險基金更是金融投資領(lǐng)域中的重要力量。由此，進入中國金融市場后，他們必然會利用包括金融期貨在內(nèi)的一切金融工具與我國金融企業(yè)展開競爭，如果我國金融業(yè)仍受分業(yè)經(jīng)營體制的束縛，又無適當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ咦鳛楦偁幨侄�，那么，入世后對我國金融業(yè)的影響將是巨大的。
為促進我國證券市場的穩(wěn)定發(fā)展，包括保險基金、養(yǎng)老基金在內(nèi)的基金入市是必須的。但如果沒有股指期貨作為入市的避險工具，是不利于這些基金大規(guī)模進入證券市場的。因此證券市場迫切需要開設(shè)股指期貨。另外，新加坡等國準(zhǔn)備開設(shè)中國指數(shù)期貨的舉措，更加深了我們的緊迫感。
加入WTO后，我國居民投資渠道將進一步增加，投資更趨分散。在此情況下，為確保國債的順利發(fā)行，有必要早日恢復(fù)國債期貨交易。同樣，當(dāng)人民幣成為硬通貨時，開展外匯期貨交易也將具有鞏固我國經(jīng)濟地位的劃時代的意義。
4、推出石油期貨迫在眉睫。目前，我國國內(nèi)油價完全受制于國際市場油價。1999———2000年國際油價的飆升，至少使我們清醒地認(rèn)識到兩點：一是作為石油消費大國的中國，必須建立自己的戰(zhàn)略石油儲備；二是必須建立國內(nèi)的石油期貨市場。在國內(nèi)開展石油期貨交易，就能使我國取得國際石油定價參與權(quán)、影響權(quán)和主動權(quán)。而國內(nèi)開展石油期貨交易，勢必要在境內(nèi)建立容量巨大的石油交割倉庫，對穩(wěn)定國內(nèi)石油供應(yīng)也是一個有力的保證。同樣，對于其他的大宗實物商品及金融期貨也應(yīng)該有我們自己的期貨交易市場。
5、加強期權(quán)研究，完善期貨市場品種結(jié)構(gòu)。期權(quán)是當(dāng)今期貨市場的重要組成部分，期權(quán)推出的本意是分散期貨市場的風(fēng)險。期權(quán)交易產(chǎn)生后，增添了期貨市場的活力，也使期貨市場避險功能的實現(xiàn)增加了靈活性和多樣性。因此，在研究石油等價格容易波動的期貨品種上市的同時，可考慮同時進行相關(guān)品種的期權(quán)交易的開發(fā)。
�。ㄈ┩七M期貨交易所的體制創(chuàng)新和機制創(chuàng)新，增強國際競爭力。
在國際競爭形勢和市場壓力下，我國交易所在兩個方面急待改進：一是我國期
貨交易所的地位和作用急需提高，同時加強一線監(jiān)管能力。
二是交易所需要體制創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，1、交易所體制改革。較為穩(wěn)妥的方式是，首先建立真正的會員制。然后在條件成熟時，選擇有一定條件的期貨交易所進行股份公司改制的試點，并允許在證券交易所上市交易。
2、交易所在運行機制、交易方式、結(jié)算方式、風(fēng)險管理方式方面的國際接軌。
3、探索與國外交易所聯(lián)網(wǎng)交易，根據(jù)政府監(jiān)管機構(gòu)的授權(quán)，交易所要做好選擇加入國際交易所聯(lián)盟的基礎(chǔ)工作，通過逐步實現(xiàn)共享交易品種、共享會員、共享交易平臺等方式實現(xiàn)24小時不間斷交易。要和國際接軌，實現(xiàn)交易電子化。
�。ㄋ模⿵男袠I(yè)建設(shè)角度改造期貨經(jīng)濟公司，把期貨公司定位于金融服務(wù)業(yè)。加入WTO后市場對期貨交易多層次、全方位的需求。因此，必須將期貨經(jīng)紀(jì)作為一個行業(yè)，從行業(yè)建設(shè)的角度進行改造。要形成一個以大型綜合類期貨公司為龍頭，期貨傭金代理商和期貨投資咨詢公司為側(cè)翼，一般性期貨公司為基干，期貨營業(yè)部為基礎(chǔ)，能夠覆蓋全國的、既有分工又有競爭的分層次和專業(yè)化期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)。
應(yīng)按照國際慣例和我國現(xiàn)實情況，將期貨公司定位于金融服務(wù)業(yè)。只有明確此點，才能從法律地位和政策角度奠定期貨公司從事金融期貨代理的基礎(chǔ)；才能允許金融機構(gòu)參股，改善期貨公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，增強抵御的能力和市場競爭能力；也才能采取與證券公司相類似的政策措施，來大力扶植大型綜合類期貨公司。
1、盡快實行分類管理，形成結(jié)構(gòu)合理，功能突出的期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)體系。中國證監(jiān)會可通過修訂《期貨公司管理辦法》，對期貨公司明確實行四種類型分類管理，即：①綜合類期貨公司；②代理類期貨經(jīng)紀(jì)公司；③綜合類期貨公司設(shè)立的投資類期貨基金管理公司子公司；④期貨公司設(shè)立的咨詢類投資顧問子公司。
2、扶持大型期貨公司，培育期貨市場可持續(xù)發(fā)展的主力軍。
3、改善股東構(gòu)成，允許金融機構(gòu)和外國機構(gòu)參股期貨公司，完善法人治理結(jié)構(gòu)。順應(yīng)金融期貨逐步開放的發(fā)展趨勢，應(yīng)逐步改變現(xiàn)有期貨經(jīng)紀(jì)公司的股東構(gòu)成不合理的狀況。為此，要放寬期貨公司股東限制條件。第一，允許和支持國內(nèi)證券公司、信托投資公司、財務(wù)公司等非銀行金融機構(gòu)和上市公司、國有控股大型企業(yè)集團控股和參股期貨公司。第二，在制定相應(yīng)管理辦法后，允許國外期貨公司、證券公司、投資銀行和基金管理公司參股國內(nèi)期貨公司。第三，完善期貨經(jīng)紀(jì)公司的法人治理結(jié)構(gòu)，改變“一股獨大”和董事長或總經(jīng)理高度集權(quán)的現(xiàn)象，真正使股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營層四個環(huán)節(jié)層面按現(xiàn)代企業(yè)制度運轉(zhuǎn)，并試行聘請金融證券類和法律類專家、教授和企業(yè)家作為期貨公司的獨立董
事，理順經(jīng)營管理和各種關(guān)系。
4、順應(yīng)期貨市場逐步開放的趨勢，恢復(fù)經(jīng)紀(jì)公司的境外期貨代理業(yè)務(wù)。
5、完善職業(yè)經(jīng)紀(jì)人制度，倡導(dǎo)服務(wù)創(chuàng)新，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和盈利能力。提高經(jīng)紀(jì)人的專業(yè)服務(wù)水平，逐步試行“全權(quán)委托代理”。
6、探索“銀期”和“證期”合作，通過金融創(chuàng)新提高核心競爭能力。
�。ㄎ澹⒋罅﹂_拓和培育期貨市場投資群體1
、轉(zhuǎn)變觀念，從單純現(xiàn)貨市場、盲目參與期貨轉(zhuǎn)為善于利用、充分利用期貨市場。加入WTO，使國內(nèi)和國外兩個市場的界限日趨模糊，而國際市場頻繁的價格波動勢必會加劇國內(nèi)市場的波動，企業(yè)面臨的市場風(fēng)險也將增大。企業(yè)要在激烈的市場競爭中求生存，求發(fā)展，就必須要敢于、善于利用期貨市場的避險功能回避現(xiàn)貨市場風(fēng)險。否則，將會使企業(yè)陷入更大的經(jīng)營風(fēng)險。99年下半年2000年上半年，國際石油價格強勁反彈，國內(nèi)航空公司只能上調(diào)機票價格來應(yīng)對原材料價格的上漲。而同時，國外許多航空公司由于在期貨市場進行了燃料油的套期保值而回避了此次石油漲價的沖擊，非但機票沒有上漲，反而為了吸引客源還不斷地降低票價。事后中國航空業(yè)界有人撰文提出，國內(nèi)航空業(yè)應(yīng)增加燃油儲備來抵御原油漲價的風(fēng)險。殊不知，從企業(yè)角度來分析，原材料庫存的增加不但占用了企業(yè)大量的資金，而且還會面臨原材料價格下跌的巨大風(fēng)險。這說明，在全球經(jīng)濟一體化的今
天，企業(yè)如果仍應(yīng)循守舊，不轉(zhuǎn)變觀念，不掌握，不主動利用現(xiàn)代市場經(jīng)濟通用的套期保值手段，就會處于劣勢，甚至?xí)惶蕴?br /> 加入WTO后，我國家庭經(jīng)營式的農(nóng)業(yè)將承受最直接的沖擊。面對大量進口農(nóng)產(chǎn)品的價格競爭，除了通過轉(zhuǎn)讓土地承包經(jīng)營權(quán)，以此來實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營，提高農(nóng)業(yè)經(jīng)營收益外，當(dāng)前一個最有效的辦法就是，通過組織農(nóng)產(chǎn)品銷售公司等形式將千萬戶農(nóng)民引入期貨市場進行套期保值，使期貨市場成為減緩入世最初沖擊力度的避風(fēng)港灣。
2、允許信貸資金參與套期保值業(yè)務(wù)�，F(xiàn)代企業(yè)的流動資金絕大部分都是信貸資金。但是我國現(xiàn)行政策規(guī)定信貸資金不能用于套期保值業(yè)務(wù)。而在國外卻是相反。因此有必要按照國際慣例，修改相關(guān)政策，允許企業(yè)利用信貸資金開展套期保值業(yè)務(wù)，鼓勵銀行將資金貸給進行套期保值業(yè)務(wù)的企業(yè)。
3、改革財務(wù)會計制度，綜合平衡現(xiàn)貨期貨損益。企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的目的不是追求期貨交易收益，而是為了實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和取得確定利潤。因此，套期保值業(yè)務(wù)的結(jié)果不是期貨盈現(xiàn)貨虧，就是現(xiàn)貨盈期貨虧。但現(xiàn)行的企業(yè)財務(wù)管理制度不配套，期貨交易和現(xiàn)貨交易產(chǎn)生的盈虧是分開核算，而未統(tǒng)一平衡。因而在對企業(yè)經(jīng)營進行考核時，往往只看到期貨帳面上的虧損，看不到現(xiàn)貨交易上的盈利，從而挫傷了企業(yè)進行套期保值的積極性。
總之，加入WTO應(yīng)成為中國期貨市場的分水嶺。如果說期貨市場在此以前是經(jīng)過試點取得經(jīng)驗的話，那么從現(xiàn)在開始，就必須真正考慮如何運用這個市場。我們必須清醒地認(rèn)識到，我國目前期貨市場的現(xiàn)狀，不僅落后于經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需求，更落后于加入WTO以后的現(xiàn)實需求。經(jīng)過十年的規(guī)范和整頓，期貨市場已經(jīng)走上了健康發(fā)展的道路，已經(jīng)具備了堅實發(fā)展的基礎(chǔ)，在中國經(jīng)濟日益市場化、國際化的大環(huán)境下，期貨市場理應(yīng)有一個大的發(fā)展。
（中國證券報,"入世對中國期市的影響與對策"課題組,彭俊衡 朱國華 李強 褚�！∨擞Ⅺ悾�
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