證券市場(chǎng)呼喚民事賠償機(jī)制

 
　最高人民法院前不久向全國(guó)法院發(fā)布了暫時(shí)不予受理涉及證券民事賠償案件的通知，引起了廣大投資者的關(guān)注。高法的有關(guān)負(fù)責(zé)人同時(shí)指出，暫不受理并非永不受理，有關(guān)司法解釋已經(jīng)在起草當(dāng)中。這里我們請(qǐng)?jiān)�接受銀廣夏投資者訴訟委托的深圳孫羅雷律師事務(wù)所、南京高的律師事務(wù)所的相關(guān)經(jīng)辦律師和廣大投資者交流一下看法。
　完善法制是關(guān)鍵
　由銀廣夏證券案引發(fā)的民事賠償訴訟，受到社會(huì)各方關(guān)注。日前，最高人民法院通知：暫不受理涉證券民事賠償案件。如此一來(lái)，使得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的涉證券賠償問(wèn)題更加撲朔迷離；使得廣大涉案股民不知所謂。由此詢知許多問(wèn)題，本所擇其主要回答一二。
　第一、“暫不受理”與“不受理”和“駁回起訴”有什么關(guān)系？裁定不受理和駁回起訴是人民法院對(duì)于不符合起訴條件的民事糾紛案件的兩種處理方式。裁定不受理發(fā)生在起訴與受理階段，裁定駁回起訴發(fā)生在人民法院受理案件以后。由于這兩種裁定對(duì)當(dāng)事人原告訴權(quán)的否定直接影響了實(shí)體權(quán)益，因而，《民事訴訟法》將此列為可以上訴的裁判范圍。而“暫不受理”是人民法院內(nèi)部管理行為，對(duì)于涉證券民事賠償案件當(dāng)事人而言，“暫不受理”無(wú)疑使其訴權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)無(wú)法行使。
　第二、因“暫不受理”是否會(huì)導(dǎo)致超“訴訟時(shí)效”問(wèn)題。超“訴訟時(shí)效”對(duì)當(dāng)事人來(lái)說(shuō)，意味著失去通過(guò)訴訟途徑獲得勝訴的手段。但是，如果因?yàn)椴豢煽沽Φ氖掠蓜t可發(fā)生訴訟時(shí)效中止的情況。如果因?yàn)樽罡呷嗣穹ㄔ骸皶翰皇芾怼钡耐ㄖ�而無(wú)法行使訴權(quán)，則應(yīng)中止訴訟時(shí)效，將來(lái)一旦規(guī)定可以起訴，人民法院不能因此拒不受理。
　第三、證券民事賠償訴訟究竟以何種民事賠償機(jī)制進(jìn)行裁判，才能既有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，同時(shí)又能確保證券市場(chǎng)安全和健康發(fā)展？對(duì)此，必須考慮兩種因素：一是證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)；二是證券市場(chǎng)行為合法性。就風(fēng)險(xiǎn)性而言，股民獲取賠償?shù)臋?quán)利不可能完全適用《民法通則》有關(guān)規(guī)定。按證券市場(chǎng)合法性要求違法違規(guī)的證券行為主體，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)民事賠償責(zé)任。取信于民，合法運(yùn)作，才是證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的根本之路。
(廣東孫羅雷律師事務(wù)所)

　賠償機(jī)制尚待完善
　前不久最高人民法院發(fā)布了暫時(shí)不受理涉及證券民事賠償案件的通知，盡管不少法律界人士一直認(rèn)為目前我國(guó)進(jìn)行民事賠償?shù)姆�律依�?jù)是相當(dāng)充分的，但不能否認(rèn)我國(guó)目前的相關(guān)法律規(guī)定還有以下待完善之處：
　一、集團(tuán)訴訟程序
　目前法院暫不受理的證券糾紛案，主要是涉及到眾多中小投資者的證券糾紛案件，因?yàn)檫@些案件往往涉及到眾多的被告與原告，是典型的集團(tuán)訴訟案（也稱代表人訴訟）。該類集團(tuán)訴訟案在訴訟管轄、當(dāng)事人的確定、法院判決的擴(kuò)張力等問(wèn)題上，與一般意義上的集團(tuán)訴訟有著不同的特色。并且從實(shí)踐中來(lái)講，目前我國(guó)法院還尚未審理過(guò)證券糾紛方面的集團(tuán)訴訟案。
　二、舉證責(zé)任的分配須明確
　從目前的司法實(shí)踐來(lái)看，受到損害的中小股民若對(duì)不實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告的上市公司提出民事訴訟，他們面臨的最大障礙將是缺乏證據(jù)。如果采用一般侵權(quán)行為學(xué)說(shuō)，要求“誰(shuí)主張，誰(shuí)舉證”的話，投資者要實(shí)現(xiàn)民事賠償將困難重重。投資者借助證監(jiān)會(huì)的處罰文件及投資者買(mǎi)賣股票的交易清單，來(lái)證明被告有欺詐行為且原告受到了損失應(yīng)不是難事。但侵權(quán)人的行為與損害事實(shí)之間因果關(guān)系的舉證責(zé)任，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)實(shí)是個(gè)難事。
　三、損害期間如何界定和計(jì)算
　起點(diǎn)容易確定，凡在不實(shí)信息披露日之后買(mǎi)入或者賣出股票出現(xiàn)損失的，均有原告資格。但不實(shí)信息披露后如何界定合理期間，特別是那些在提起訴訟時(shí)仍持有股票的投資者受損害的時(shí)間期限如何界定？另外由于證券的實(shí)際價(jià)值不好確定，哪些損失是違規(guī)行為造成的，哪些損失是其他因素造成的，也無(wú)法準(zhǔn)確區(qū)分。
　四、誰(shuí)是訴訟當(dāng)事人
　誰(shuí)有權(quán)作為原告，誰(shuí)來(lái)做承擔(dān)責(zé)任的被告？我國(guó)對(duì)此規(guī)定得并不明確。上市公司因披露虛假信息而使股民遭受損失的，原告既可以以投資者的身份提出訴訟，也可以在征集一定的股東意見(jiàn)后，以股東代表的身份提出訴訟，而被告既可以是上市公司，也可以是造假的直接責(zé)任人，如上市公司的高管人員或中介機(jī)構(gòu)。投資者如果直接狀告上市公司的話，即使打贏了官司，其賠償是由上市公司支付的，這樣股東即使獲得了賠償，但公司的總體利益受到了損失，最后還是要全體股東一起來(lái)承擔(dān)。同理，如果部分股東以全體股東代表的身份狀告上市公司的話，其因訴訟成功后的收益是歸公司，而不是直接歸于投資者本人的。這樣的話股東損失仍然得不到應(yīng)有的賠償，同時(shí)也不利于對(duì)造假的直接責(zé)任人起到懲戒作用。
　(國(guó)浩律師集團(tuán)（杭州）事務(wù)所　章曉洪 律師)

 　呼喚民事訴訟機(jī)制
　證券市場(chǎng)的民事訴訟機(jī)制是指通過(guò)民事訴訟方式，依法保護(hù)受內(nèi)幕交易、欺詐、操縱市場(chǎng)等行為侵害的廣大投資者的合法權(quán)益，從而有效遏制內(nèi)幕交易、欺詐、操縱市場(chǎng)等行為的一種制度性功能。證券市場(chǎng)的規(guī)范，必須依賴于行政監(jiān)管、刑事懲罰、民事賠償三種手段共同發(fā)揮作用。但對(duì)內(nèi)幕交易、欺詐、操縱市場(chǎng)等行為而言，民事賠償手段的遏制效果更為突出，因?yàn)椋�民事訴訟往往是人數(shù)多、索賠額巨大的集團(tuán)訴訟，會(huì)導(dǎo)致內(nèi)幕交易、欺詐、操縱市場(chǎng)等行為的行為者破產(chǎn)。
　據(jù)有關(guān)人士解釋，暫不受理涉及證券民事賠償案件的原因有二：一是立法方面，有關(guān)證券民事責(zé)任的規(guī)定過(guò)于粗疏；二是司法方面，法院人員素質(zhì)不夠�！　」P者認(rèn)為，上述觀點(diǎn)值得商榷。首先，立法方面，證券法63條的規(guī)定是很粗疏，但因內(nèi)幕交易、欺詐、操縱市場(chǎng)等行為引起的民事賠償案件基本上都是侵權(quán)糾紛，關(guān)于侵權(quán)行為的民事責(zé)任，民法通則等相關(guān)法律法規(guī)早就有規(guī)定。證券侵權(quán)糾紛審理中涉及的較復(fù)雜的問(wèn)題如集團(tuán)訴訟、地域管轄等在民事訴訟法中也已有詳細(xì)規(guī)定。至于審理中法律適用的難點(diǎn)如歸責(zé)原則、因果關(guān)系、損害確定等則完全可先通過(guò)個(gè)案處理，再逐步完善相關(guān)法律法規(guī)，這方面應(yīng)當(dāng)借鑒專利侵權(quán)糾紛審理做法。有一點(diǎn)需要指出的是，歸責(zé)原則、因果關(guān)系、損害確定等問(wèn)題是實(shí)體問(wèn)題，最高法院的司法解釋不能對(duì)這些問(wèn)題創(chuàng)設(shè)新的法律法規(guī)，因而，證券侵權(quán)糾紛不必非得等待有關(guān)司法解釋出臺(tái)才可審理。其次，司法方面，審判人員的素質(zhì)問(wèn)題是相對(duì)的。證券侵權(quán)糾紛是比較復(fù)雜，但應(yīng)該相信中級(jí)人民法院以上的審判人員是具備審理證券案件的基本素質(zhì)的，這一點(diǎn)可以從我國(guó)期貨糾紛、知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛等審判實(shí)踐中看出。　　筆者認(rèn)為，因內(nèi)幕交易、欺詐、操縱市場(chǎng)等行為引起的民事賠償糾紛審理的主要難點(diǎn)不是立法問(wèn)題，也不是司法問(wèn)題，而是因原告人數(shù)巨多及因判決難以執(zhí)行而引發(fā)的廣泛的社會(huì)影響問(wèn)題。但社會(huì)影響問(wèn)題終究是無(wú)法回避的，惟有盡快受理，個(gè)案指導(dǎo)，才是上策。
　　　(江蘇高的律師事務(wù)所　　黃洪扣 律師)


 
證券時(shí)報(bào)（2001年10月17日） 

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