- 相關(guān)推薦
B股獲得新生尚待時(shí)日
B股獲得新生尚待時(shí)日專家預(yù)測，B股問題的解決將在A股股權(quán)分置解決之后提上議事日程B股，如果說曾因其特殊的身份而備受寵愛，如今卻就像一個(gè)被冷落的孩子，站在中國資本市場的角落。目前資本市場最熱的改革與其無關(guān)，股改文件已經(jīng)明確不補(bǔ)償B股流通股股東，而股改至今，尚未出現(xiàn)含有B股的A股公司。這無形中預(yù)示著B股的地位更加尷尬。如果一個(gè)市場已經(jīng)沒有了融資功能，交易量極小，這個(gè)市場是否還有存在的必要？是否還有投資價(jià)值？關(guān)于B股市場的出路問題一直是業(yè)界和投資者關(guān)心的問題。在中國資本市場正在進(jìn)行最重要的改革的時(shí)刻，本報(bào)記者就此進(jìn)行了新一輪采訪。
尷尬的地位“B股現(xiàn)在地位很尷尬”，經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生如此評價(jià)。他認(rèn)為，主要原因是B股市場的定位不明確，長期得不到發(fā)展，對境內(nèi)投資者不開放。
我國B股市場的產(chǎn)生、發(fā)展是完全由政府主導(dǎo)型的強(qiáng)制性制度變遷的產(chǎn)物，這就決定了B股市場在目前轉(zhuǎn)型時(shí)期角色定位的模糊和各項(xiàng)制度缺陷存在的必然性。尷尬的地位必然造成尷尬的“結(jié)局”。
目前滬深兩市B股總數(shù)為109只，而A股卻達(dá)到了1398只。在市值方面，A股市值達(dá)到3.4萬億，B股市值才有可憐的700多億。
B股的融資功能也幾乎喪失殆盡。有最新統(tǒng)計(jì)顯示，1991年至今B股總計(jì)籌資50.02億美元。從近兩年的實(shí)際情況看，自2000年10月B股市場最后一次擴(kuò)容后，B股市場的擴(kuò)容一直處于停滯狀態(tài)。
B股與A股更致命的差距是在市場的質(zhì)量方面。以市場流動(dòng)性為例，2005年9月14日當(dāng)天，A股成交量為37.45億股，而B股成交量則只有0.59億股，相差近64倍。與A股相比，B股市場的流動(dòng)性可以說相當(dāng)惡劣。
新加坡經(jīng)驗(yàn)值得借鑒B股非中國資本市場的獨(dú)有現(xiàn)象，韓國、瑞士、新加坡都曾出現(xiàn)過境內(nèi)外資股，其后實(shí)施了與主板的合并。中證資訊的徐輝分析了新加坡的案例認(rèn)為，從我國B股未來的趨勢看，即使合并也不會(huì)一蹴而就。
新加坡的經(jīng)驗(yàn)號稱全球最透明資本市場的新加坡在上世紀(jì)八九十年代就有過外資股內(nèi)資股分立掛牌交易的歷史。新加坡政府為保持對關(guān)乎國計(jì)民生的部分行業(yè)和公司的控股權(quán)，對外資在這些領(lǐng)域的持股做了比例限制而出現(xiàn)了外資股。新加坡航空公司在1985年11月上市后，外資持股不斷突破最高限額。新加坡交易所在1988年5月同意該公司兩種股份分開掛牌。隨后有另外16家上市公司也效仿此法。
由于外資股盤小，交易活躍，外資股股價(jià)平均高出內(nèi)資股30％。新加坡交易所在1990年10月宣布允許國內(nèi)居民購買外資股，但外資股的抽資影響了內(nèi)資股的交投，內(nèi)、外資股原本約30％的價(jià)差再升至約60％。更重要的是，在相同折扣的配股原則下，配股價(jià)也不相同。從這個(gè)意義上講，造成了部分上市資源的浪費(fèi)。
為此，新交所于1995年12月在轄下刊物“證券月刊”刊文討論內(nèi)資股和外資股問題，同時(shí)也宣布不會(huì)直接干預(yù)，而把內(nèi)、外資股合并問題交由上市公司自己決定。1997年8月，新加坡科技集團(tuán)宣布將旗下5家上市公司的內(nèi)資股和外資股進(jìn)行合并并統(tǒng)一掛牌，其余11家公司緊隨其后，分開掛牌從此消失。新加坡的外資股、內(nèi)資股分開掛牌交易有兩年時(shí)間，其后市場花了7年時(shí)間磨合兩種股份，最終合并成一種股份。
對我國的啟示徐輝分析，我國B股的種類、規(guī)模以及交易時(shí)間，與新加坡的外資股存在較大區(qū)別，但最關(guān)鍵的三大要素——投資主體關(guān)系、合并的方式以及最終合股的目標(biāo)是相同的。
他認(rèn)為，由于新加坡實(shí)行的自由匯率和較完善的證券市場機(jī)制，其內(nèi)、外資股合并只需考慮證券市場本身的要求。而我國A、B股合并較其有更大的難度。A、B股的合并，并非簡單地將兩個(gè)市場合二為一。我國A、B股分別在上海、深圳兩個(gè)交易所，用三種貨幣進(jìn)行交易。首先只有解決了人民幣的兌換問題，才能將三種貨幣統(tǒng)一成人民幣作為未來合并后股票的交易貨幣。
此外，從新加坡的經(jīng)驗(yàn)來看，在合并問題上管理層沒有直接干預(yù)，而是通過輿論進(jìn)行引導(dǎo)，最終由上市公司自決進(jìn)退，從上市公司宣布合并到具體合并日期一般都會(huì)給出一段時(shí)間讓市場消化，如新加坡報(bào)業(yè)控股就給出了三個(gè)月的時(shí)間，期間人們買入低價(jià)內(nèi)資股，拋出外資股，從而縮小了兩者的價(jià)差。這對于減少市場波動(dòng)，平穩(wěn)過渡，意義非常重大。
徐輝認(rèn)為，由于A、B股的合并涉及到外資的引入、證券市場的建設(shè)和對我國資本市場的沖擊等敏感問題，所以實(shí)際操作起來可能出現(xiàn)相當(dāng)?shù)淖償?shù)，每個(gè)問題的解決不可能一蹴而就。
“東風(fēng)”為何遲遲不至其實(shí)，目前市場各種解決方案還是很多的，為何B股問題一直懸而未決？人大金融研究所副所長趙錫軍指出，目前解決B股問題的時(shí)機(jī)尚未成熟。
他分析，解決B股問題主要受到兩方面的制約。首先，要看法律基礎(chǔ)。解決問題的操作手段是否得到《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律規(guī)定的許可。如果現(xiàn)在的許可不是很多，可能要修改相關(guān)法律。其次，要看市場，看市場能夠提供哪些解決問題的手段。
趙錫軍認(rèn)為，目前從法律基礎(chǔ)上看，相關(guān)法律還不夠完善，對合并、回購等方面的相關(guān)規(guī)定還不是很明確。其次，從政策環(huán)境上看，對于國有資產(chǎn)評估怎么做，國有資產(chǎn)流失怎么辦等涉及國有資產(chǎn)處置的問題，也沒有具體的說法。此外，從市場操作手段而言，如涉及特別的回購、轉(zhuǎn)讓等問題，市場還不具備操作手段，有待創(chuàng)新。
“目前解決B股問題的法律基礎(chǔ)不夠穩(wěn)固、手段比較少、路徑比較窄”，趙錫軍說。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生認(rèn)為，解決B股問題面臨兩大障礙。最大的障礙是A股存在股權(quán)分置。只有這個(gè)問題解決了，B股的問題才能隨之解決。其次，和A股合并的主要障礙是外匯交易，相關(guān)交易、結(jié)算方式需要調(diào)整。
B股并未喪失投資價(jià)值盡管B股在股改中“不補(bǔ)償”基本已成定局，但業(yè)內(nèi)人士表示，不補(bǔ)償并不意味著將加速B股市場的邊緣化。B股市場并不會(huì)因此變成“一潭死水”，喪失了投資價(jià)值。
人大金融研究所副所長趙錫軍認(rèn)為，就目前而言，B股并沒有喪失投資價(jià)值。如果企業(yè)做好了，每年有分紅，投資者還有能夠獲得一定的收益。
趙錫軍提醒投資者，并非B股問題解決了，就能使部分B股投資者解套或賺錢。任何投資都存在風(fēng)險(xiǎn)，投資者必須自己作出判斷。
江蘇天鼎秦洪對此表示認(rèn)同。他分析，B股市場目前還是具有一定投資機(jī)會(huì)。無論B股問題如何解決，B股所代表的企業(yè)股權(quán)性質(zhì)沒有發(fā)生根本性的變化。因此，看B股是否有價(jià)值，千萬別把希望寄托在未來的解決路徑，而是看B股代表股權(quán)背后的企業(yè)價(jià)值如何。在目前B股上市公司中存在著一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如招商局B、粵華B、伊煤B、魯泰B、張?jiān)等，其分紅派現(xiàn)的收益率就足夠支撐它們的投資價(jià)值。
來源：深圳商報(bào)
【B股獲得新生尚待時(shí)日】相關(guān)文章：
倒計(jì)時(shí)日記01-13
獲得啟示的作文06-23
到失業(yè)股、就業(yè)股學(xué)習(xí)鍛煉的三點(diǎn)體會(huì)08-16
嬉 說 股 票08-12
《春》（ 方案B）08-16
《b p 及音節(jié)》08-15
b、p說課稿06-10
在習(xí)作中獲得樂趣08-14
吃虧就是獲得作文05-05