非美國公司如何在紐約證券交易所上市

通過向范圍極其廣泛的個人和機(jī)構(gòu)投資者介紹公司的股票，可以為上市公司提供更多的在美國發(fā)展股東群的機(jī)會，同時，所掛牌的證券還可用作購并貨幣，從而促進(jìn)公司在美國的購并活動，通過紐約證券交易所，具有跨國經(jīng)營雄心的公司通過利用紐約證券交易所，可以有效地提高其證券的市場能力。

非美國公司如何在紐約證券交易所上市

(美)Heyl Royster Voelker & allen律師事務(wù)所  鄭永平

    隨著證券交易國際化趨勢的日益增強(qiáng)，越來越多的非美國公司對在美國境內(nèi)通過發(fā)行股票等方式籌措資金，擴(kuò)大股東群體，提高公司的知名度產(chǎn)生了濃厚的興趣和強(qiáng)烈的要求。久負(fù)盛名的紐約證券交易所很自然地成為各國公司進(jìn)軍美國資本市場的首選目標(biāo)。
    紐約證券交易所自1792年開業(yè)以來，歷經(jīng)滄桑二百余年，已發(fā)展成為全球最重要的證券市場。紐約證券交易所的股票交易量超過1770億股，每天的平均交易額多達(dá)220億美元。全世界共有2900多家知名的大公司是紐約證券交易所的客戶，其中十分之一是非美國公司，總部分別設(shè)在42個國家。
    中國公司(在美國或在中國境外的其他國家和地區(qū)注冊成立的中資公司不計(jì)在內(nèi))在紐約證券交易所上市的共有8家(截止到1997年7月30日)即北京燕化石化有限公司、東方航空有限公司、南方航空有限公司、廣深鐵路有限公司、華能電力國際有限公司、吉林化學(xué)工業(yè)有限公司、山東華能電力發(fā)展集團(tuán)、上海石化有限公司。隨著中國以更加積極的姿態(tài)走向世界，國內(nèi)大型企業(yè)對于更好地利用國內(nèi)國外兩個市場、兩種資源的主動意識的加深，在可以預(yù)見的將來，會有更多的大型中國企業(yè)在紐約證券交易所掛牌上市。這些企業(yè)迫切希望了解紐約證券交易所對非美國公司股票上市的要求、申辦程度、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以及相關(guān)的法律問題。筆者在美國法學(xué)院學(xué)習(xí)和律師事務(wù)所工作期間，有機(jī)會研習(xí)和利用美國證券交易委員會和紐約證券交易所關(guān)于公司上市的一系列法和標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)擬將非美國公司股票在紐約證券交易所上市的主要標(biāo)準(zhǔn)、申辦程序、申辦周期和上市費(fèi)用等幾個主要問題作一介紹，力求簡明、扼要，注重實(shí)用。鑒于我國的證券市場還不成熟，規(guī)范化程度還不高，吸收和借鑒象紐約證券交易所這樣的市場規(guī)范化程度較高的證券交易機(jī)構(gòu)的管理經(jīng)驗(yàn)，對于我國創(chuàng)造良好的證券市場環(huán)境，提高投資素質(zhì)，防范市場風(fēng)險(xiǎn)，推動我國證券市場的規(guī)范化建設(shè)，也是有積極意義的。
一、資格審查
    凡申請?jiān)诩~約證券交易所上市的公司，都必須首先接受該交易所的資格審查，這是整個上市過程的首要環(huán)節(jié)。申請上市的公司只有在通過資格審查之后，才可在報(bào)刊、年度報(bào)告和招股說明書等材料中披露正式提出上市申請的意圖。
    資格審查在申請上市的公司提出要求時保密地進(jìn)行，不收取審查費(fèi)，也不要求通過審查的公司承擔(dān)必須上市的義務(wù)。對于那些通過資格審查的公司，紐約證券交易所將給予一個正式的上市等級，并且逐項(xiàng)列出需要達(dá)到的上市條件。
    申請上市的公司需將以下資料遞交給紐約證券交易所，以便接受資格審查：
    1.經(jīng)過公證的公司章程和強(qiáng)則(需交英文翻譯件)。
    2.已在或?qū)⒃诿绹�市場上交易的證書樣本。
    3.如有存托協(xié)議，需提交存托協(xié)議的副本。
    4.最近三年分發(fā)給股東的年度報(bào)告的英文文本，其中最近一年的年度報(bào)告兩份。如果年度報(bào)告為非英文文本，應(yīng)提供最近三年的每年年度報(bào)告的英文譯本。
    5.最近一份根據(jù)1933年證券法案所列證券銷售的招股說明書以及最近遞交給證券交易委員會的申請書。
    6.分發(fā)給股東的關(guān)于最近一次年度(全體)會議的代理須知或相等材料的需英文翻譯件。
    7.在世界各地和美國的股票分配計(jì)劃。
    8.補(bǔ)充資料：
    (1)10個最大股東的姓名。
    (2)公司證券目前正在其中交易的證券交易所或其他市場名單，以及這些證券在最近一年內(nèi)的價格范圍和交易量。
    (3)公司董事、公司官員及其直系親屬擁有或控制的股票數(shù)目。
    (4)擁有10%或以上股份的其他股東擁有或控制的股票數(shù)目。
    (5)與公司股份的所有權(quán)、投票權(quán)和過戶等有關(guān)的任何限制性規(guī)定。
    (6)非公司官員的公司雇員擁有股票數(shù)目估計(jì)。
    (7)由利潤分享計(jì)劃、儲蓄計(jì)劃、退休金計(jì)劃或類似的公司雇員福利計(jì)劃所持有的股票。
    9.公司如果有任何部分擁有子公司，則應(yīng)詳細(xì)列出所有權(quán)(公開上市公司或私人公司)或剩余產(chǎn)權(quán)(以及任何董事或公司官員在其中的所有權(quán))。
    10.公司主要銀行名單以及擁有該公司5%以上股份的銀行提供的持股證明。11.管制該公司或其任何經(jīng)營活動的管制機(jī)構(gòu)的名稱。闡述此類管制對公司的納稅、財(cái)會和外匯控制的影響程度。
    12.公司董事和主要官員的姓名、職稱和主要職責(zé)。
    13.雇員總數(shù)和勞資關(guān)系一般狀況。
    14.目前尚未結(jié)案的主要訴訟及其在法律上對公司經(jīng)營活動可能產(chǎn)生的影響。
    通常，紐約證券交易所在兩周年會完成資格審查，但應(yīng)申請公司的請求，也可加速資格審查過程。一旦完成資格審查，紐約證券交易所將把審查結(jié)果以口頭和書面形式通知申請公司。
二、正式上市申請
    申請公司自收到正式的資格審查通過通知之日起6個月內(nèi)任何時間均可向紐約證券交易所遞交正式上市申請。
    凡申請?jiān)诩~約證券交易所上市的公司都必須自主選擇采用某種上市標(biāo)準(zhǔn)，只有達(dá)到選定標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的所有要求，才有資格上市。非美國公司在申請上市時可在兩類標(biāo)準(zhǔn)中選擇，一類是紐約證券交易所為美國

國內(nèi)公司制訂的上市標(biāo)準(zhǔn)，另一類是為非美國公司制訂的代用上市標(biāo)準(zhǔn)。
    (一)美國國內(nèi)公司上市標(biāo)準(zhǔn)
    采用美國國內(nèi)公司上市標(biāo)準(zhǔn)上市，需要在美國境內(nèi)發(fā)行最低要求數(shù)量的股票。股票發(fā)行可以采用多種方式實(shí)現(xiàn)，比如在美國公開發(fā)售股票，或在美國購并公司，等等。
    (二)代用上市標(biāo)準(zhǔn)
    代用上市標(biāo)準(zhǔn)是為大型非美國公司制訂的，其主要要求是上市公司的股票不僅在美國，而且在全世界各地發(fā)行，并且在其原發(fā)行國有廣闊的流動市場。
    代用上市標(biāo)準(zhǔn)的幾項(xiàng)重要指標(biāo)如下：
    1.股東數(shù)目
    整份股持有人在美國境內(nèi)需達(dá)到2000個；或在美國的股東總數(shù)達(dá)到2200個，在美國每月平均交易量(最近6個月)達(dá)到10萬股；或在美國的股東總數(shù)達(dá)到500個，在美國最近12個月內(nèi)每月平均交易量達(dá)到100萬股。
    2.公開股的數(shù)目
    在美國發(fā)行的公開股數(shù)目要達(dá)到110萬股。在首次公開發(fā)售時，由承銷商遞交保證書，保證股票的發(fā)售將達(dá)到或超過這一標(biāo)準(zhǔn)。
    3.公開股的市場價值
    在美國發(fā)行的公開股的市場價值要達(dá)到4000萬美元。這一指標(biāo)每兩年調(diào)整一次，其依據(jù)是紐約證券交易所的復(fù)合指數(shù)與作為基準(zhǔn)的1971年指數(shù)的相對比較價值。調(diào)整的幅度不超過50%扣減，以2000萬美元為限。
    4.有形資產(chǎn)凈值
    上市公司的有形資產(chǎn)凈值要達(dá)到4000美元。
    5.三年顯示收益能力
    最近一年稅前收入要達(dá)到250萬美元并且前兩年每年稅前收入達(dá)到200美元，或三年總計(jì)稅前收入達(dá)到650萬美元，并且最近一年的最低收入達(dá)到450萬美元，且所有三年都必須盈利，或最近一個財(cái)政年度的股票資本市值至少為5億美元，收入至少為2億美元，最近三個財(cái)政年度(每年必須申報(bào)盈利)的凈收入，經(jīng)過調(diào)整，已扣除用于現(xiàn)金流動投資或籌資的所有款項(xiàng)達(dá)到2500萬美元。
    三年總計(jì)稅前收入達(dá)到1億美元，三年中任何一年的最低收入達(dá)到2500萬美元。
三、注冊
    非美國公司除了必須達(dá)到紐約證券交易所的標(biāo)準(zhǔn)之外，還必須按照《1934年證券交易法案》的規(guī)定進(jìn)行注冊，注冊獲準(zhǔn)生效之后才能在紐約交易所掛牌上市。首次上市日可以是注冊生效后的任何一天。
四、美國存股證
    非美國公司可與美國一家存托機(jī)構(gòu)達(dá)到協(xié)議，保薦美國存股證，不必向持有人收取費(fèi)用就可以提供各種服務(wù)，如現(xiàn)金股息和股票股息支付、所有權(quán)過戶、公司財(cái)務(wù)報(bào)表、通知和股東會議材料分發(fā)等。公司如果希望將美國存股證上市，紐約證券交易所要求有保薦人。
五、對上市公司的監(jiān)管
    紐約證券交易所制訂了適用于上市公司的公司管理權(quán)的監(jiān)管政策，涉及公司內(nèi)部各種管理制度，例如公司董事會應(yīng)包含非執(zhí)行董事的名額、投票權(quán)、法定決議票數(shù)等。一般來說，即使非美國公司的管理制度不符合紐約證券交易所的要求，但只要不違背該公司本國的法律，紐約證券交易所仍可以接受。
    但對于公司財(cái)務(wù)報(bào)告的要求則相對要嚴(yán)格一些。所有上市公司都必須公布期中和年度收益報(bào)表，向股東分發(fā)符合通用會計(jì)準(zhǔn)則的年度報(bào)告。期中收益的報(bào)告次數(shù)可根據(jù)公司所在國的慣例決定，但是不得少于每半年報(bào)告一次。每個財(cái)政年度結(jié)束之后，最遲不超過6個月，非美國公司必須將其年度報(bào)告遞交給股東。
    非美國公司可以按照其本國通行的會計(jì)準(zhǔn)則編制并公布財(cái)務(wù)報(bào)表。如果按照基本國會計(jì)準(zhǔn)則編制的報(bào)表上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)明顯地不同于按照美國通用會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的結(jié)果，則公司必須在分發(fā)給股東的年度報(bào)告里說明這些差別，并指出它們對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響。
六、紐約證券交易所上市申請周期
    一般來說，資格審查需要兩周時間。遞交首次上市申請的時間在資格審查通過之后6個月內(nèi)，由申請公司自行決定。在收到申請之后的第一個星期五，紐約證券交易所會在每周簡報(bào)上刊登申請收到的消息。在兩周之內(nèi)紐約證券交易所將完成批準(zhǔn)上市程序，并向聯(lián)邦證券交易委員會遞交批準(zhǔn)證明書。此后3周之內(nèi)公司的證券將獲準(zhǔn)交易。當(dāng)然，某些異常事件可能會
    導(dǎo)致申請周期延長。
七、首次上市費(fèi)用表
    在紐約證券交易所上市的公司，必須繳納首次上市費(fèi)和每年延續(xù)年費(fèi)。
    首次上市費(fèi)用包含首次上市費(fèi)和基于發(fā)行的股票或美國存股證數(shù)目的收費(fèi)。最低收費(fèi)為10萬美元。具體如下：
    首次上市費(fèi)36800美元，加上發(fā)行的股票或美國存股證(或類似證券)每百萬份：第1和第2個百萬為14750美元；第3和第4個百萬為7400美元；第5個百萬至3億為3500美元；3億以上的部分為1900美元；最低費(fèi)用10美元。上市時還需要支付第一年的年度延續(xù)費(fèi)，其計(jì)算基礎(chǔ)是在美國發(fā)行的美國存股證或股票數(shù)目，并根據(jù)該日歷年剩余的天數(shù)按比例核算。具體如下：
    年度延續(xù)費(fèi)用：
    股票或美國存股證(或類似證券)費(fèi)每百萬份：第1和第2個百萬為1650美元；超過第2個百萬的部分為830美元。
    發(fā)行的股票或美國存股證(或類似證券)的最低收費(fèi)：
    1千萬份以下為16170美元；1千萬至2千萬份為24260美元；2千萬至5千萬份為32340美元；5千萬至1億份為48410美元；1億份至2億份為64580美元；2億份以上為80440美元。
    支付上述款項(xiàng)之后，每年1月1日還須支付當(dāng)年的年費(fèi)，其計(jì)算基礎(chǔ)是在美國發(fā)行的美國存股證或股票數(shù)目，并以股票或美國存股證(或類似證券)費(fèi)用計(jì)算結(jié)果和其最低收費(fèi)這兩個數(shù)額中較大者為準(zhǔn)，最高年費(fèi)不超過50萬美元。
    獲得資本

是公司發(fā)展的極其關(guān)鍵的因素，在當(dāng)今世界，越來越多的資本形成是在國際范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)的。由于紐約證券交易所在證券交易市場中舉足輕重的地位，它可幫助各公司既有效又經(jīng)濟(jì)地在美國籌資。通過向范圍極其廣泛的個人和機(jī)構(gòu)投資者介紹公司股票，它可以為上市公司提供更多的在美國發(fā)展股東群的機(jī)會。它可以將紐約證券交易所掛牌的證券用作購并貨幣，從而促進(jìn)公司在美國的合并和購并活動。具有跨國經(jīng)營雄心的公司通過利用紐約證券交易所，可以有效地提高其證券的市場能力。

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