境內外同時上市公司呼喚法規(guī)統(tǒng)一

   《到境外上市公司章程必備條款》(以下簡稱"必備條款")頒布已經近十年,在這十年里,國內和國外的資本市場的監(jiān)管理念和措施不斷發(fā)展,制定必備條款的市場環(huán)境也發(fā)生了很大的變化。因此,有必要對必備條款作出系統(tǒng)的修改,以適應市場需要和監(jiān)管需要。具體而言,必備條款至少應從以下幾個方面作出及時的修改: 必備條款應修改為章程示范文本或指引,供上市公司在制定章程時參考。公司章程本質屬于股東之間、股東與公司之間依法所簽訂的合同,是公司的自律性規(guī)范。因此,章程中任意性規(guī)范應占主導地位,監(jiān)管機關不宜對上市公司章程的內容如何作出過多的強制性規(guī)定。為了兼顧章程的法定性因素,對于絕對必要記載事項,監(jiān)管機關可以規(guī)章或規(guī)則來約束。同時,作為鼓勵和促進上市公司建立完善的治理機構,從而保護投資者的利益,監(jiān)管機關可以將必備條款修改為示范文本或指引,供上市公司在制定章程時參考。 
    境外上市公司章程和境內上市公司章程的內容應一體考慮,盡量避免沖突。我國境外上市公司和境內上市公司在制定章程時,要遵循不同的文件或規(guī)定,即境外上市公司遵循《到境外上市公司章程必備條款》的要求,境內上市公司遵循《上市公司章程指引》(以下簡稱"章程指引")的要求,對于境內外兩地上市的公司,雖然監(jiān)管機關也有優(yōu)先適用必備條款的規(guī)定,但章程指引名為指引,實際中也被賦予了嚴格遵守性質。因此,境內或境外兩地上市的公司實際上必須同時遵守這兩個文件,這樣,境內外同時上市的公司往往在修改章程時無所適從,最終公布的章程很多內容也不倫不類。隨著到境外上市的A股公司和回內地上市的H股公司的增多,協(xié)調兩個章程文件內容的必要性顯得日益突出。 
    因此,此次修改必備條款可考慮如下思路,一是將《到境外上市公司章程必備條款》和《上市公司章程指引》合并為一個文件,用統(tǒng)一的條款規(guī)定共同適用的內容,專門適用于境外或境內上市公司的內容特別標明；二是將《到境外上市公司章程必備條款》和《上市公司章程指引》中相同的內容用相同的語言作以規(guī)定,同時對分別適用于境外或境內上市公司的內容如何適用作出明確。 
    對過去頒布的證券法律、法規(guī)以及證監(jiān)會、交易所頒布的監(jiān)管規(guī)則進行系統(tǒng)的整理,將適用于上市公司的規(guī)定,特別是適用于境外上市公司的規(guī)定有所選擇地納入章程條款中。近年來,證監(jiān)會針對不斷變化的市場環(huán)境,頒布了《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》、《上市公司治理準則》、《上市公司收購管理辦法》等規(guī)定或者規(guī)則,規(guī)定了獨立董事、控股股東行為、股東大會、董事會、監(jiān)事會等人員和公司機關應遵循的制度或規(guī)則,這些規(guī)定或規(guī)則基本和國際接軌,對境外上市公司有規(guī)范和指導意義。對此,應進行系統(tǒng)整理,有所選擇的納入公司章程的內容里。這些內容中應重點規(guī)定和完善股東權利、控股股東與上市公司的關系、獨立董事、董事的義務、董事的任職資格及選舉制度(如引入累積投票制度)、同業(yè)競爭問題、中小股東和利益相關者的保護、股東訴訟以及強化監(jiān)事會的職權等內容,使公司、股東、董事和監(jiān)事之間的權力劃分和制衡達到相對最優(yōu)。同時,為和境外監(jiān)管規(guī)則銜接,應將目前國內法律沒有規(guī)定的內容,但是適合我國上市公司且國外監(jiān)管法律法規(guī)有要求的內容增加到必備條款中來,如審計師的輪替制度、高管人員的道德準則、高管人員的保證制度等。 對公司法作出補充,完善監(jiān)事會制度,保證監(jiān)事會有權、有能力、有渠道監(jiān)督。我們應在必備條款中對公司法作出補充,完善監(jiān)事會的監(jiān)督制度,使其能有效地履行職責。 
    第一,完善監(jiān)事會的職權:
    (1)擴大檢查公司財務的權力。監(jiān)事會可以隨時檢查或調查公司業(yè)務及財務狀況,查核帳簿文件,并可以要求董事會、經理提出報告。
    (2)賦予通知糾正權。對于董事、經理執(zhí)行職務違反法律、法規(guī)或公司章程的行為,或者其行為損害公司利益時監(jiān)事會和監(jiān)事有權制止,并要求予以改正。監(jiān)事會有義務向董事會、股東會作出書面情況說明。
    (3)賦予監(jiān)事會的股東大會特別召集權。監(jiān)事會有權提議召開股東大會,董事必須立即召開,不得延遲。董事會怠于召開時,監(jiān)事會可以行使特別召集權,并由監(jiān)事會主席(召集人)擔任會議主席。
    (4)賦予監(jiān)事會核對權。監(jiān)事會對董事會提交給股東的各種表冊,應進行核對,并將調查情況向股東大會報告。
    (5)增加監(jiān)事會設置下設委員會的權力。監(jiān)事會可以根據監(jiān)督情況設置委員會,如審計委員會、調查委員會或其他專門委員會。
    (6)賦予公司代表權。上市公司原應由董事長對外代表公司,但在特定情況下,監(jiān)事會亦應有權代表公司,如公司與董事間的訴訟,除股東大會有權另選公司訴訟代表人或法律另有規(guī)定外,可由監(jiān)事會代表公司起訴或應訴。 
    第二,吸收獨立董事制度的思想,確立獨立監(jiān)事制度。獨立監(jiān)事的資格、選任可參考對獨立董事的規(guī)定。獨立監(jiān)事除享有普通監(jiān)事的職權外,還應有獨立的特殊權力,如公司的利益沖突交易必須向監(jiān)事會公開,并得到多數獨立監(jiān)事的批準。 專章規(guī)定信息披露制度和公司的內部控制機制。鑒于上市公司的信息披露對股東的利益關系巨大,章程應對公司的信息披露制度作詳細的規(guī)定,使之成為約束管理層和公司的條款。另外,為了使公司披露的信息真實、準確、及時、完整,章程應規(guī)定公司管理層有義務建立一套內部控制機制,使公司信息傳遞通暢,下情上達,從而使管理層能迅速、準確獲得信息。同時,管理層對內部控制機制的有效性應不斷作出評估,并對內部控制機制有效性負責。 
    完善異議股東股份評估權的規(guī)定,使公司能順利完成合并、分立或其他重大事項,并對異議股東的權利進行保護。異議股東股份評估權是指當公司股東大會基于多數表決,就有關公司收購與兼并、重大資產出售、換股計劃、公司章程修改等公司重大事項作出決議時,持異議的少數股東擁有要求對其所持股份的價值進行評估,并由公司以公平價格予以購買的權利。必備條款149條規(guī)定了該項制度:"反對分立、合并方案的股東,有權要求公司或者同意公司合并、分立方案的股東,以公平價格購買其股份"。但這條規(guī)定過于簡單,無法適用。如只規(guī)定了公平價格,沒有規(guī)定如何確定公平價格、異議股東的行使程序、具體條件以及無法達成一致時的解決途徑。因此,由于異議股東與公司或同意股東很難就公平價格達成一致,實踐中經常會導致公司無法合并、分立或者合并、分立久拖不決。
    另外

,該條的適用范圍不當,應不限于公司合并、分立兩種事項,將股份評估權的請求對象擴大至同意股東,也值得商榷。鑒于資本市場上公司購并的事件會越來越多,必備條款需要對此進行完善。 必備條款應對控股股東、關聯(lián)股東之間的交叉持股作出規(guī)定,從而保護中小股東、債權人或公司的利益。交叉持股,是指基于特定的目的,上市公司與其控股股東、大股東、關聯(lián)股東之間相互持有對方所發(fā)行的股份的行為。交叉持股有正負兩方面的功能,它可以使公司經營權穩(wěn)定,促使企業(yè)進行長期投資；增進策略聯(lián)盟間的營運效率；風險分擔；資金籌措、調度的彈性化等。但是弊端也很明顯,如危害資本充實,損害債權人等第三人的利益；導致公司股權有可能不適當地被集中在少數控股股東、大股東、關聯(lián)股東手中,中小股東相應的意見和權益被忽視；導致轉移交叉持股公司之間的收益,提高股東的投資成本；可能妨礙證券市場正常交易秩序,并引發(fā)企業(yè)間反競爭行為。隨著公司重組的增多,交叉持股的現(xiàn)象會越來越多,這是一個不容回避的問題。因此,有必要在必備條款中增加該規(guī)定,從而保護中小股東、公司或其他第三人的利益,維護整個市場秩序。  
    

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