傭金市場(chǎng)化將推動(dòng)券商戰(zhàn)略調(diào)整

　　　　□西南證券研發(fā)中心 彭志剛
　　實(shí)行傭金市場(chǎng)化改革，將可能對(duì)于券商引起多方面的重大影響。筆者認(rèn)為，主要有以下幾個(gè)方面：
　　一、 傭金市場(chǎng)化促使券商提升服務(wù)
　　根據(jù)對(duì)不同券商和不同地區(qū)營(yíng)業(yè)部的抽樣調(diào)查，一家以傭金收入為主的標(biāo)準(zhǔn)證券營(yíng)業(yè)部，目前所能承受盈虧平衡點(diǎn)是現(xiàn)行傭金比率的22％，即對(duì)全體客戶的傭金折扣達(dá)22％時(shí)，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將無(wú)利可圖。為此券商紛紛強(qiáng)調(diào)提升客戶服務(wù)，改變過(guò)去拉客戶——提供股評(píng)——收取傭金的營(yíng)業(yè)模式。
　　二、 傭金市場(chǎng)化產(chǎn)生經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)多元化模式
　　海外券商的做法值得我們借鑒。如美國(guó)經(jīng)紀(jì)商包括政府債券經(jīng)紀(jì)人、二元經(jīng)紀(jì)人、折扣經(jīng)紀(jì)商、中介經(jīng)紀(jì)商，能夠滿足不同投資者的需求，這種個(gè)性化的分類(lèi)避免了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在同一個(gè)層面上的惡性競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)內(nèi)券商規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的情形迫使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和研究業(yè)務(wù)的結(jié)合。
　　三、 將產(chǎn)生區(qū)域性?xún)r(jià)格聯(lián)盟
　　不少券商擔(dān)心一旦傭金市場(chǎng)化，營(yíng)業(yè)部之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)將不可避免。其實(shí)，券商之間面對(duì)傭金市場(chǎng)化產(chǎn)生價(jià)格聯(lián)盟的可能性是存在的，只是這種聯(lián)盟更多的是區(qū)域性的，這是因?yàn)椴煌瑓^(qū)域金融發(fā)展程度存在很大的差異性。在金融發(fā)達(dá)地區(qū)如北京、上海、深圳，客戶談判能力很強(qiáng)，并且傭金折扣已是公開(kāi)秘密，營(yíng)業(yè)部之間競(jìng)爭(zhēng)靠客戶服務(wù)，核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的營(yíng)業(yè)部完全有能力應(yīng)對(duì)傭金市場(chǎng)化的變化。而在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)，客戶是弱勢(shì)群體，談判能力較弱，券商可能達(dá)成區(qū)域性?xún)r(jià)格聯(lián)盟，繼續(xù)分享壟斷利潤(rùn)。只是區(qū)域性?xún)r(jià)格聯(lián)盟的出現(xiàn)將使券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)更加趨于平均化。
　　四、 券商戰(zhàn)略?xún)A向策略聯(lián)盟
　　在改革傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式的同時(shí)，券商利潤(rùn)構(gòu)成的變化使不同地區(qū)、不同業(yè)務(wù)擺布的券商更加意識(shí)到聯(lián)合的重要性。策略聯(lián)盟是不同的券商之間為達(dá)到生存發(fā)展目的而形成的策略上的聯(lián)盟。其目的是發(fā)揮各自資源優(yōu)勢(shì)，重新整合業(yè)務(wù)擺布，這種形式一方面使券商之間的競(jìng)爭(zhēng)形成有序和理智，同時(shí)也將為國(guó)內(nèi)券商今后的相互吸收合并創(chuàng)造了條件。

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