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嘗試合伙制
□于凌波近期，最讓記者留心的消息是，深圳一家券商要在年末拿出 1000 萬(wàn)元巨額基金設(shè)立“員工特別薪酬計(jì)劃”，這一計(jì)劃將針對(duì)30 — 40名業(yè)績(jī)突出的員工提供特別獎(jiǎng)勵(lì)，讓其在已有的薪酬和獎(jiǎng)金之外，再獲得一批附加值極高的特別獎(jiǎng)勵(lì)。在求證這一消息時(shí)，該證券公司的負(fù)責(zé)人還透露了一個(gè)更有沖擊力的設(shè)想：明年要在內(nèi)部產(chǎn)權(quán)改革上做點(diǎn)文章。采用制度手段承認(rèn)人力資本的價(jià)值，嘗試新型產(chǎn)權(quán)制度設(shè)計(jì)方案，并與監(jiān)管部門進(jìn)行協(xié)調(diào)，合理合法地將員工持股做到位。他說(shuō)：“金融從業(yè)者的夢(mèng)想就是做一個(gè)金融家。”
且不說(shuō)這位券商負(fù)責(zé)人的思路在目前的制度環(huán)境下是否只是一個(gè)夢(mèng)想。但在產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域多做一些嘗試，無(wú)疑會(huì)對(duì)券商這個(gè)越來(lái)越普通化的行業(yè)里注入興奮劑。
證券從業(yè)者大多自視較高，起碼不比律師、會(huì)計(jì)師的腦袋笨，但卻缺乏這些行業(yè)的職業(yè)歸屬感和自豪感。作為一個(gè)人力資本集中的行業(yè)，券商中普遍存在著人員不穩(wěn)定，并對(duì)企業(yè)忠誠(chéng)度低的問題。另外，太多的職別設(shè)置和分配不公的現(xiàn)象也嚴(yán)重影響了券商的運(yùn)作效率。從產(chǎn)權(quán)改革的角度為券商發(fā)展開辟政策路徑實(shí)際上已是迫在眉睫。
比如投行業(yè)務(wù)被譽(yù)為券商的靈魂和核心業(yè)務(wù)，雖然有整體利潤(rùn)目標(biāo)分紅設(shè)計(jì)，但往往難以體現(xiàn)激勵(lì)效果。只是根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)人員所承攬和完成的投資銀行業(yè)務(wù)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的毛收入,提取一定比例作為獎(jiǎng)勵(lì)工資。雖然各家券商在提成比例、收入基數(shù)、提成方式等方面存在一些差異,但整體上是同一性質(zhì)的激勵(lì)方式,如項(xiàng)目純收入獎(jiǎng)勵(lì)提成和項(xiàng)目費(fèi)用包干。在實(shí)踐中這種方式有很多漏洞，無(wú)法實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)控。另外，包干制容易形成干完走人的問題，也不利于業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。證券公司需要建立長(zhǎng)期有效的激勵(lì)機(jī)制。
雖然目前不少券商開始嘗試業(yè)務(wù)董事制或經(jīng)營(yíng)決策委員會(huì)制，但與合伙制比較都是有其形無(wú)其實(shí)，業(yè)務(wù)董事制無(wú)法解決投行業(yè)務(wù)中存在的核心激勵(lì)機(jī)制缺乏的問題。業(yè)務(wù)董事仍然只相當(dāng)于一個(gè)項(xiàng)目牽頭人。充其量只是對(duì)合伙制的模擬化，業(yè)務(wù)董事也沒有與公司形成休戚相關(guān)、榮辱與共的利益關(guān)系。
早有券商建議效仿同樣以人力資本為競(jìng)爭(zhēng)核心的律師和會(huì)計(jì)師行業(yè)，在投行和并購(gòu)業(yè)務(wù)部門嘗試合伙制。國(guó)際頂級(jí)券商高盛的發(fā)展歷程也表明：在一個(gè)尚未發(fā)展成熟、而券商數(shù)量眾多的市場(chǎng)中，實(shí)行合伙制投行是最現(xiàn)實(shí)的做法。它將在很大程度上激發(fā)投行資深人士開拓業(yè)務(wù)并推出創(chuàng)新模式的興趣。
有關(guān)券商指出：目前民營(yíng)資本對(duì)證券業(yè)的滲透正在加快。既然已存在證券公司私營(yíng)化的趨勢(shì)，那么將具體業(yè)務(wù)部門獨(dú)立，實(shí)施合伙制也應(yīng)被提上臺(tái)面。另外，忙于為上市公司作MBO嫁衣的券商自身能否MBO的問題也應(yīng)給予關(guān)注。
但證券公司MBO目前仍是禁區(qū)，因收購(gòu)資金來(lái)源問題和政策限制使其還僅僅保留在設(shè)想層面。但券商管理層有成為其股東的最佳理由。由于行業(yè)的特殊性和專業(yè)化需要，證券公司管理層往往更重視可持續(xù)發(fā)展和品牌建設(shè)，但股東卻更注重短期利益。一旦券商管理層可以成為股東，這一產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新將是證券行業(yè)的活水之源。
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