期貨投資分析報告

　　期貨投資分析報告（一）

　　一、背景介紹

　　一般以前言形式或首段內容介紹市場環(huán)境和背景環(huán)境情況，包括定期報告中的行情走勢回顧或交易情況描述（合約或合約間的價格、成交量和持倉量變化以及市場動向的描述分析），不定期報告中經濟背景和市場形勢小結、市場機會介紹、研究問題的提出和研究方向的描述。對報告受眾的定位也可置于前言部分。

　　二、當期要點關注專項分析

　　定期報告中的市場成因分析和當期熱點因素的點評，不定期報告中的必要性分析和意義闡述、新公布數(shù)據(jù)和突發(fā)事件的分析。

　　三、市場潛在重要利多/利空信息匯總和影響分析

　　國際市場信息包括世界經濟形勢、主要生產國和消費國的政治經濟局勢、供需平衡表因素（產能、需求、庫存和進出口變化），天氣和物流因素，以及國外相同品種期貨市場的變化等重要影響因素；國內市場信息包括國內財政金融政策、現(xiàn)貨市場產銷格局、供需平衡表因素、幣值、進出口數(shù)量和成本、相關品種之間比價關系變化等國內因素。

　　四、綜合分析

　　行業(yè)品種分析，上下流產業(yè)鏈分析，數(shù)據(jù)采集及核心數(shù)據(jù)庫的動態(tài)更新，統(tǒng)計計量模型分析及其校驗等。

　　五、技術分析

　　價格走勢圖及其連續(xù)圖，趨勢和形態(tài)，關健價位和反轉信號提示等。

　　六、結論及建議

　　落腳到期貨投資的實用上和研究問題的解決上，包括后市展望、問題解決方案、應對的交易策略的投資建議以及可行性分析、投資機會分析和風險收益分析，投資計劃（入市依據(jù)和價位，建倉比例和步驟，目標價位，止盈止損價位）等。

　　七、風險條款

　　后備資金安排，應急預案，止損條件，修正方案；報告適用范圍，傳播限定；分析師介紹和免責條款等。

　　期貨投資分析報告（二）

　　一、項目概要：

　�。�1）投資項目：上海商品期貨燃料油0902投資

　�。�2）投資總額：10萬元（RMB）

　�。�3）項目運作時間：2008年10月底至2009年1月底

　�。�4）投資收益及風險：理論利潤12萬元；風險虧損1萬元。

　　二、參與投資的基本理由：

　　1。從基本面情況來看，原油是現(xiàn)代文明無以替代的重要戰(zhàn)略和重要生活物資，原油價格自2008年8月突破148美元/噸的歷史高位，標志著油價見頂整理。從長遠來看，在未來兩三年之內替代能源還無法取代原油在世界經濟和中國經濟中的重要地位。

　　2。根據(jù)美國原油長期的走勢分析，在未來三到四個月之間，隨著冬季的來臨，季節(jié)性的原油消費旺季到來，將會更加刺激油價的上漲。我們分析在未來一段時間里，國際油價將會有一波投機性的上漲行情。價格目標將會突破4709元。目前原油期貨價格為4226元。

　　3。雖然華爾街金融危機影響嚴重，但市場已經把該消極因素消化殆盡，而且國內燃油價格一直與國際脫軌，上漲幅度一直偏小，再加之通貨膨脹的因素，目前國內上海期貨交易所燃料油價格正處于底部反彈行情，依據(jù)技術分析，其上漲近期11月中旬目標價位4709元。

　　三、投資操作和收益：

　　在2008年9月底的這段時間里，我們選擇燃料油主力月合約進行交易，中期目標價位為上漲至4500元/噸，在3401-3511元附近的價位多頭開倉10手（約占資金量30%），一旦操作方向正確句持倉不動，做長線交易。止損價位為元時，假如價格下破此價格，就平倉出局觀望。

　　預計在2009年1月份將會上漲至4700元/噸的水平。此時可以全部平倉了結合約交易。

　　理論上的投資收益為：（4700-3500）*10手*10噸=120000元

　　理論上的風險損失為：（3500-3400）*10手*10噸=10000元

　　四、投資方案的評估：

　　此次專項投資預計時間為4個月。

　　投資收益為12萬元，收益率為120%；

　　投資風險為1萬元，損失率為10%。

　　風險收益比為 1：12，比例是符合投資控制的。并且，在有風險時仍有補救的方案。

　　期貨投資分析報告（三）

　　一、白銀投資背景介紹

　　白銀，“與黃金”相對，多用其作貨幣及裝飾品。銀和黃金一樣，是一種應用歷史十分悠久的貴金屬，人類開始開采白銀要上溯到4000多年前。普通老百姓針對白銀的概念大多集中在銀元、銀首飾、銀餐具等方面。其實除此之外由于白銀特有的物理化學特性，它還是重要的工業(yè)原料，廣泛應用于電子電氣、感光材料、醫(yī)藥化工、消毒抗菌、環(huán)保、白銀飾品及制品等領域。隨著電子工業(yè)、航空工業(yè)、電力工業(yè)的大發(fā)展，白銀的工業(yè)需求正穩(wěn)步快速增長。

　　近年來我國白銀產量連續(xù)多年以超過10%的速度遞增，已經成為全球遞增最快的國度。國內白銀工業(yè)走入國際市場步伐在加快，白銀深加工產業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。蓬勃發(fā)展的中國白銀工業(yè)，已經成為世界白銀工業(yè)矚目的焦點和亮點，中國白銀生產、流通消費現(xiàn)狀及發(fā)展前景引起了全球白銀行業(yè)人士的高度關注，外資紛紛介入，爭奪中國白銀資源。

　　在銅、鉛、鋅等主金屬產量增長和金銀價格繼續(xù)居高的推動下，2009年我國金銀產量增速加快。2009年我國生產白銀10348噸，同比增長7.93%，高于2008年5.45%的增長速度，繼續(xù)保持世界第一位。2009年河南豫光金鉛集團、江西銅業(yè)、湖南鑫達銀業(yè)、云南銅業(yè)、湖南郴州金貴銀業(yè)等是白銀產量最大的幾個公司。2007年我國成為白銀凈進口國，2009年凈進口909.6噸，已連續(xù)三年保持凈進口國的地位。中國白銀消費量逐年上升，2009年消費量在5000噸左右（不含投資性需求）。

　　我國白銀消費市場蘊藏著巨大商機，未來白銀的消費增長率將高于產量增長率。預計到2015年，我國將成為全球白銀飾品貿易中心，成為世界上僅次于美國的第二大白銀消費市場。

　　二、白銀情況介紹

　　1、商品屬性：

　　傳統(tǒng)工業(yè)需求

　　銀和黃金一樣，是一種應用歷史十分悠久的貴金屬，由于歷史上銀的開采量很小，甚至到了公元17世紀之前，它的價值都要貴于金。白銀是重要的工業(yè)原料，廣泛應用于電子電氣、感光材料、醫(yī)藥化工、消毒抗菌、環(huán)保、白銀飾品及制品等領域。其應用要比其他貴金屬都要廣泛。電子電器是用銀量最大的行業(yè)，包括電接觸材料、復合材料和焊接材料。鹵化銀感光材料也是用銀量最大的領域之一（包括攝影膠卷、相紙、 X－光膠片、熒光信息記錄片、電子顯微鏡照相軟片和印刷膠片等）。銀還用于化學化工材料，包括銀催化劑，如廣泛用于氧化還原和聚合反應，用于處理含硫化物的工業(yè)廢氣等。還有電子電鍍工業(yè)制劑，如銀漿、氰化銀鉀等。

　　新的需求：低碳技術的發(fā)展將是白銀的需求出現(xiàn)爆炸式增長

　　過去幾年白銀使用率上升的領域主要包括健康保健、再生能源領域。

　　白銀用于醫(yī)藥與抗菌材料，其殺菌性能較鋅強近2000倍，銀系列抗菌材料的產業(yè)前景十分廣闊。

　　白銀是低碳經濟能源裝置中最核心的材料之一（低碳技術涉及電力、交通、建筑、冶金、化工、石化等部門以及在可再生能源及新能源、煤的清潔高效利用、油氣資源和煤層氣的勘探開發(fā)、二氧化碳捕獲與埋存等領域開發(fā)的有效控制溫室氣體排放的新技術），白銀普遍應用于多項可以減緩甚至消除全球變暖和氣候變化的科技中。比如汽車工業(yè)，通過白銀提純，用于控制車輛廢氣排放的催化劑。還比如手機、電子工業(yè)、新能源、太陽能電池、風能、發(fā)電機那些重要的導電部分，白銀取代其他污染型材料，白銀在所有金屬中是最好的電和熱的導體，其他金屬沒有辦法和白銀比。還比如，二氧化碳捕獲與埋存裝置也要使用到白銀。

　　白銀在工業(yè)金屬上的地位遠比黃金重要，供給銷蝕的情況也比黃金更嚴重，白銀的廣泛工業(yè)用途造成白銀的快速銷蝕。黃金會被大量的回收基本上并未被消耗掉。但白銀在多數(shù)工業(yè)用途上，是實際被消耗掉，永遠地消失。白銀在工業(yè)應用中，幾乎都是微量使用其價格上漲對于整體產品的價格影響不大，所以說其價格彈性很大。

　　2、金融和投資屬性：

　　白銀在歷史上長時間作為貨幣存在

　　白銀曾經在歷史上作為貨幣，和大多數(shù)國家實行金本位制不同的是，中國歷史上是一個銀本位制國家，從明朝開始就已經將白銀作為本位貨幣，直到1935年國民政府實行法幣改革才予以廢除，白銀在中國歷史上一度占據(jù)不可比擬的位置，不過時過境遷，如今的白銀已然被大多數(shù)人遺忘。所以說，白銀同黃金一樣具備貨幣功能。兩者一直以來保持一定的穩(wěn)定關系,金銀復本位制中金銀的法定比價大概固定在16：1之間，上世紀80年代以后，兩者的價格開始脫鉤，差距逐步拉開，到了2008年金融危機之后，黃金、白銀價格趨同性重現(xiàn)。目前的比價接近60：1。

　　已成為重要的投資工具

　　宋鴻兵：“我看好白銀的投資價值的根本原因和黃金是一樣的，那就是美元體系的危險性越來越大，而黃金、白銀是美元體系的信心指數(shù)。在經歷了一場全球金融危機之后，美元體系非但沒有得到加固，反而是危險性越來越大，因此，黃金、白銀價格的上漲是必然的”。

　　白銀的投資途徑較為廣泛，除了期貨、白銀基金、白銀股票等權證產品外，還有白銀流通紀念幣（法定貨幣）、老幣、銀質紀念品、獎牌、工藝品等。投資功能比工業(yè)用途更能推升銀價，尤其是爆發(fā)金融危機或者大通脹時期。

　　中國民間的儲藏需求增長很快

　　由于歷史原因，建國后中國黃金白銀儲備很低（包括近代戰(zhàn)爭賠款和蔣介石運走臺灣大量黃金白銀）。過去長期以來，中國通過多種政策限制民間儲藏黃金白銀。1982年前嚴禁國民持有黃金，1999年放寬了國民收藏黃金的限制；80年代后開始發(fā)行金銀幣，但很稀少，2000年后才增加發(fā)行；2000年后中國政府全面放開黃金白銀經營，取消統(tǒng)購統(tǒng)配政策；2002年10月上海黃金交易所開業(yè)，開設了黃金的交易，但直到2005年7月才正式向個人開放，2006年10月30日白銀延期合約業(yè)務正式掛牌交易；2008年1月9日，黃金期貨合約在上海期貨交易所上市。

　　近年來，隨著國內富裕階層的形成，社會游資豐富，投資需求很大，大量的社會閑散資金找不到出路，工業(yè)生產的過剩已經不能夠吸納這些資金。這個時候資產價格就會上漲。近幾年的黃金白銀儲藏熱也正是在這樣的背景下形成的。這種需求才剛剛開始。當今世界人均擁有黃金為30克，但是中國只有3.5克，不到印度的1/5。所以說，中國民間的自發(fā)意識和潛力是很大的。尤其是中國歷史上長期是銀本位的貨幣制度，人們對于白銀更有偏愛，更容易接受。

　　3、供應擔憂：

　　供應顯示緊張

　　白銀市場結構性供應不足已經15年了——制造業(yè)需求超過了傳統(tǒng)的供給，缺口主要靠政府拋售庫存來彌補。白銀現(xiàn)在已經探明出來的只能開采14年，樂觀的估計也不會超過20年。全球白銀的存量只有3萬多噸，黃金有15萬多噸，相當于只有黃金的1/5，但是，目前黃金的價格卻是白銀的60多倍。而且，白銀的工業(yè)消費需求是在不斷遞增的。常年白銀消費量和銀礦產出量的差值是每年4000多噸。也就是說，工業(yè)需求在現(xiàn)有的庫存中不斷提取白銀，按照這個速度，在未來8年的時間里，白銀現(xiàn)有的存量就會被消耗殆盡，這個估計僅僅是基于白銀的實物需求，還沒有考慮投資性需求。因此，基于未來白銀存量的極度短缺，在未來十年里，白銀價格將會有大幅度上漲。

　　近20年來全球沒有發(fā)現(xiàn)大型的銀礦。還有，由于白銀主要是以夾生礦存在，單體礦較少,白銀的礦產很難出現(xiàn)大的集中供應。所以很好會出現(xiàn)因為地質發(fā)現(xiàn)而供應大增。近半成白銀供給來自鉛精礦。

　　中國的出口是最不確定因素，可能成為價格上漲的導火索

　　對世界白銀市場來說，最大的不確定性來源于：中國政府是否繼續(xù)出售其白銀儲備以及中國剩余儲備的總水平如何。根據(jù)美國政府公布的統(tǒng)計資料，美國的銀儲備實際上已耗盡。這樣，中國白銀就成了世人關注的對象，但這些信息很不透明，據(jù)說儲量已經很少。2000年以后中國累計出口國際市場近3.5萬噸白銀。中國的出口動機可能會為了創(chuàng)匯，這反過來嚴重壓抑了國際市場價格，使得2000-2005年國際白銀價格一直徘徊在5-7美金/盎司。今天看來真是賣到了地板價。中國出口的增長潛力已經很小，同時已經開始在增長購買黃金儲備。稀土等國家優(yōu)勢戰(zhàn)略資源也開始得到保護。從這個角度看，中國的白銀出口可能會一天關閉，想想看，國際市場會怎樣反應。

　　4、國際黃金問題的影響

　　2008年爆發(fā)次貸危機，隨后2010年爆發(fā)主權債務危機，這背后有一個主權貨幣危機的問題。同時，黃金問題（金本位）被很多人開始重新重視，據(jù)一些內部的研究：黃金20年來被極大空頭銀行把持，并且據(jù)說美聯(lián)儲的黃金儲備幾乎消耗殆盡，國會要求審計美聯(lián)儲資產，這一系列事件的背后究竟有什么內幕？有什么邏輯？都值得投資人去注意，去探索。

　　但無論如何空頭銀行的存在，20年來的唱衰黃金價格，大量銀行的紙黃金泡沫，背后的真相總會一天大白于天下。這背后存在的或許就是未來世界貨幣體系的新邏輯。

　　這對白銀的價格將起到重要影響。

　　4、價格觀察

　　1、80年代的價格高峰時期

　　2、萊特兄弟白銀操縱案對白銀市場后來的影響

　　3、從巴菲特到巴克萊銀行囤積白銀

　　4、白銀ETF的發(fā)展對市場的深遠影響

　　三、白銀被低估的原因

　　白銀價格長期低估，大概有以下幾方面因素：

　　1、80年代萊特兄弟白銀操縱案對此后20年的白銀市場造成深遠影響，使其后來的價格跌幅遠遠高于黃金。

　　2、80年代價格高峰后，新的技術革命 （尤其環(huán)保新能源低碳技術）還沒有得到大范圍的應用，新的工業(yè)需求還未出現(xiàn)爆炸式增長。

　　3、中國人民銀行的白銀儲備拋售，以及2000年以后，中國放開了民間的白銀出口，至2009 年底中國累計出口了3萬多噸白銀。中國的官方拋售和海量出口壓制了國際市場價格，而當初出口目的就是為了創(chuàng)匯（真金白銀換美鈔？），所以中國未來出口政策的調整是潛在的重要影響因素。

　　4、空頭銀行的壓制（包括摩根大通和匯豐，美國國會要求調查，警惕和關注�。�

　　四、國內白銀的幾種主要投資方式

　　前國內白銀的主要投資方式有如下幾類：

　　第一，紙白銀，又稱為賬戶白銀。和紙黃金類似，投資者僅通過高拋低吸來反映賬面資金的變動，無需發(fā)生實物白銀的交割提取，省卻了保管、運輸、倉儲等環(huán)節(jié)費用和麻煩。

　　第二，實物白銀�？煞譃殂y條、銀幣和銀飾三類�？赏ㄟ^貴金屬投資公司、商業(yè)銀行(如工行如意銀)、金店等渠道。一般來說投資性銀條和銀幣有一定的投資價值和變現(xiàn)能力，而收藏性銀條銀幣和銀飾，鑒于較高的加工、工藝設計費用和回購渠道的不暢通，投資價值不高，不建議投資。另外需要注意實物白銀和實物黃金一樣，都不可做空，只有在價格長期上漲中才能有獲利空間。

　　第三，廣西銦鼎、天津貴金屬交易所延期交收交易品種。延期交收交易是指投資者按即時價格買賣標的銀條，實物交收延遲至第二個工作日后任何工作日執(zhí)行的交易品種。交易時支付投資者一定比例的交易預付款，實物交收時結清剩余貨款。投資者可通過電話或網絡交易系統(tǒng)參與該業(yè)務。

　　第四，現(xiàn)貨白銀�，F(xiàn)貨白銀交易品種，是指目前的一些現(xiàn)貨交易市場如廣西銦鼎、天交所黃金市場等推出的標準合約白銀買賣，實物到期交收，T+0交易，20%的保證金交易模式。實物交割時交清剩余貨款。投資門檻低，交易靈活，適合中小投資者投資。

　　對于初學者來講，白銀投資所需資金少，而且白銀價格趨勢一般和黃金趨同，是學習投資貴金屬的不錯陣地�，F(xiàn)階段高新技術產業(yè)對于實物白銀的需求正日益加大，實物需求的穩(wěn)定與提升對于白銀價格的中長期走勢的穩(wěn)定起到了極為至關重要的作用。而白銀各國的庫存存量卻遠遠小于黃金，甚至無庫存。這便不存在如黃金在每年被各國政府或者機構拋售，而對價格產生不確定性影響的隱患。

　　如果看近兩個月（2010年）的走勢，比較更加明顯，從8月初至11月9日，銀價從17．96美元／盎司升至28．13美元／盎司，漲幅為56．6％；而金價從1180美元／盎司升至1410美元／盎司，漲幅為19．5％。雖然銀條的價格—路走高，已經由4．8元／克上漲為6．6元／克，但近段時間前來選購銀條的市民不在少數(shù)�！坝行┦忻袷琴I來作收藏之用，也有市民是買來用作投資的�！敝档米⒁獾氖牵恒y飾價格都是單個計價，其中，工費比例較大，無法在統(tǒng)一的價格水平上比較漲幅多少。即使有個別銀飾店按克銷售，但是，工藝復雜的單件在30元／克左右，普通的也要20元／克，遠遠超出白銀的現(xiàn)貨買入價。最新統(tǒng)計，到2010年底，黃金漲幅約25%，白銀漲幅超過70%。

　　需要特別提醒投資者注意的是，白銀的波動幅度大于黃金，因而把握好了波段，賺錢的幅度也會大于黃金，但與此同時，虧損的幾率也很大。白銀是以商品屬性為主，波動較大，保值效果并不好，回購渠道也相對較窄，只適合炒，不適合投資。目前專家指出，銀價是否還會再漲要看國際銀市的走勢，“就目前形勢來看，還是有漲的趨勢。漲到8元／克都是有可能的。

　　五、現(xiàn)貨白銀投資的三大特點

　　1、保證金制度（杠桿比例）

　　在沒有進行實物交手前，現(xiàn)貨白銀交易是以一定比例的保證金（也成為履約金）形式進行的，通常是20%。舉個例子：比如一只股票價格為10元，股票最小下單1手=100股，你要買一手就需要資金1000元，這是100%的比例；枸杞目前的價格526元/10公斤左右，要買10公斤只需要動用資金526元*20%=105元。如果10萬的資金買股票，就只要做10萬的投資；10萬的資金進入現(xiàn)貨市場則相當于做50萬的投資。這就是“杠桿效應”，以較小的投資投入，博取較高的回報。

　　2、T+0的交易制度

　　現(xiàn)貨白銀交易的結算時當日當時就可以完成了，而股票則是T+1的模式。

　　3、雙向投資

　　這是現(xiàn)貨白銀交易最顯著的特點，就是無論價格是上還是跌，都有利可圖。漲的時候就做多，跌的時候就做空，都同樣賺取價格波動帶來的價格差所產生的利潤，不像股票只能漲了才能賺錢，這樣最大限度的降低了風險，更多的獲取利潤的機會。

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